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今年以來(lái)，港股創(chuàng)新藥板塊持續(xù)上演“逆襲”行情，與之相伴的是再融資行情的持續(xù)升溫。

以今年上半年為例，港股市場(chǎng)累計(jì)再融資額已達(dá)1738億港元，同比增長(zhǎng)達(dá)227%，已超過(guò)2024年的全年規(guī)模。其中，港股醫(yī)藥板塊共有10余家創(chuàng)新藥企進(jìn)行了配售融資。密集補(bǔ)充“彈藥”，在折射出國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企研發(fā)底氣的同時(shí)，還展露了其瞄準(zhǔn)全球新發(fā)力，發(fā)揮差異化創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的雄心。

作為一家手握重磅新冠創(chuàng)新藥和多款具備License-out潛力創(chuàng)新管線品種的先鋒藥企，先聲藥業(yè)(02096)同樣選擇在當(dāng)下發(fā)展關(guān)鍵期進(jìn)行配售融資，進(jìn)一步鞏固自身在創(chuàng)新藥賽道的優(yōu)勢(shì)。

優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)長(zhǎng)期價(jià)值

9月2日港股盤(pán)前，先聲藥業(yè)發(fā)布了一則配售融資公告，宣布公司擬先舊后新配售1.21億股股份 凈籌約15.535億港元。

從先聲藥業(yè)此次配售融資的細(xì)則來(lái)看，其定價(jià)與配售體現(xiàn)了公司資本市場(chǎng)運(yùn)作的成熟度與專(zhuān)業(yè)性，是平衡公司融資需求與投資者利益的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

從定價(jià)基準(zhǔn)來(lái)看，12.95港元的配售價(jià)較配售協(xié)議簽訂前一日(2025年9月1日)的收盤(pán)價(jià)14.08港元折讓約8.03%，較公司股票前5個(gè)交易日的平均收市價(jià)約13.876港元折讓約6.67%，處于港股市場(chǎng)增發(fā)股票常見(jiàn)的5%-10%折讓區(qū)間內(nèi)，屬于合理水平。

這種雙層價(jià)格比較機(jī)制，既考慮了短期市場(chǎng)波動(dòng)，又兼顧了中期價(jià)格趨勢(shì)，為投資者提供了全面的價(jià)值參考框架。

從配售規(guī)模看，先聲藥業(yè)此次發(fā)行1.21億股新股，假設(shè)配售完成后公司股本沒(méi)有其他變化，配售股份將占經(jīng)擴(kuò)大已發(fā)行股份總數(shù)的約4.66%。這一規(guī)模設(shè)計(jì)既滿足了公司大額融資需求，又將股權(quán)稀釋效應(yīng)控制在相對(duì)合理范圍內(nèi)，體現(xiàn)了管理層對(duì)股東利益的考量。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，在當(dāng)前港股創(chuàng)新藥板塊存在強(qiáng)勁的機(jī)構(gòu)投資者需求背景下，先聲藥業(yè)此次配售融資不僅能補(bǔ)充發(fā)展“彈藥”，還有望吸引了眾多海外頂級(jí)長(zhǎng)線投資者、主權(quán)財(cái)富基金以及戰(zhàn)略投資人的參與。這類(lèi)投資者通常具有投資周期長(zhǎng)、穩(wěn)定性高的特點(diǎn)，能夠?yàn)橄嚷曀帢I(yè)提供持續(xù)穩(wěn)定的股東支持。

從公司治理角度看，引入海外長(zhǎng)投機(jī)構(gòu)投資者有助于優(yōu)化公司的股東結(jié)構(gòu)，提升公司治理的國(guó)際化水平，為后續(xù)可能的海外資本運(yùn)作奠定基礎(chǔ)。

值得一提的是，配售消息公布后，二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)呈現(xiàn)短期波動(dòng)與長(zhǎng)期看好的雙重特征。一方面，9月2日開(kāi)盤(pán)后，先聲藥業(yè)股價(jià)雖出現(xiàn)一定跌幅，但這種是增發(fā)股票稀釋效應(yīng)和市場(chǎng)情緒反應(yīng)的正常表現(xiàn);而另一方面，當(dāng)日先聲藥業(yè)股票成交量超過(guò)1.80億股，創(chuàng)下自上市以來(lái)單日股票成交量新高，顯示出二級(jí)市場(chǎng)對(duì)公司配置的強(qiáng)勁需求以及長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。

加速差異化創(chuàng)新，Biopharma價(jià)值有望獲進(jìn)一步驗(yàn)證

近年來(lái)，先聲藥業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速蛻變，正成為一家具有創(chuàng)新能力、提供全球臨床價(jià)值、管線推進(jìn)速度走在前列的國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥企，由仿轉(zhuǎn)創(chuàng)成果已然顯現(xiàn)。

根據(jù)最新披露的2025年中期業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)，先聲藥業(yè)收入同比增長(zhǎng)15.1%至35.85億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)6.51億元，同比增長(zhǎng)21.1%，超出市場(chǎng)預(yù)期。而這主要由其創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)帶動(dòng)。

目前公司已上市創(chuàng)新藥數(shù)量達(dá)十款，當(dāng)期創(chuàng)新藥收入27.76億元，同比增長(zhǎng)26%，占總收入比例首次超過(guò)3/4，達(dá)到77.4%。今年上半年，先聲藥業(yè)共有2款創(chuàng)新藥獲批上市、2款候選藥物進(jìn)入NDA審評(píng)階段，另有2款自研臨床階段產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新出海授權(quán)，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成果亮眼。

公司期內(nèi)還與艾伯維(ABBV.US)、NextCure(NXTC.US)、Idorsia等國(guó)際藥企達(dá)成多項(xiàng)戰(zhàn)略合作，在ADC、三抗及中樞神經(jīng)藥物研發(fā)方面取得進(jìn)展，多個(gè)重磅品種的全球研發(fā)與海外臨床進(jìn)展推進(jìn)至關(guān)鍵期。

值得一提的是，此次先聲藥業(yè)的配售融資資金的約90%將用于研發(fā)相關(guān)開(kāi)支。在創(chuàng)新藥已成為關(guān)鍵增長(zhǎng)引擎的當(dāng)下，先聲藥業(yè)通過(guò)配售融資，儲(chǔ)備更多“彈藥”繼續(xù)聚焦神經(jīng)、腫瘤、自免及抗感染等核心領(lǐng)域，進(jìn)一步擴(kuò)大創(chuàng)新管線的全球布局，將有助于公司“把更多錢(qián)花在刀刃上”，進(jìn)一步驗(yàn)證其Biopharma價(jià)值并在二級(jí)市場(chǎng)上為投資者帶來(lái)更大的回報(bào)。