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英特爾(INTC.US)作為芯片行業(yè)的先驅(qū)，目前有美國(guó)政府部分持股。該公司向投資者透露，2026年將是其制造技術(shù)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，屆時(shí)將能看出其是否已具備采用更先進(jìn)工藝的條件。

英特爾首席財(cái)務(wù)官戴夫·津斯納(Dave Zinsner)在一次技術(shù)會(huì)議上稱(chēng)，要到2026年，公司才能確定是否準(zhǔn)備好批準(zhǔn)一項(xiàng)名為14A的工藝方法。實(shí)現(xiàn)這一里程碑，長(zhǎng)期以來(lái)都被視為英特爾扭虧為盈計(jì)劃的關(guān)鍵一環(huán)。津斯納在花旗2025年全球TMT大會(huì)上表示：“到2026年的某個(gè)時(shí)候，我們會(huì)對(duì)事情的發(fā)展有較為清晰的判斷?！?/p>

津斯納重申了英特爾的立場(chǎng)，即只有在獲得外部客戶(hù)承諾的情況下，英特爾才會(huì)建設(shè)14A芯片的產(chǎn)能。他表示，這一立場(chǎng)只是基于財(cái)務(wù)常識(shí)。然而，今年7月英特爾首席執(zhí)行官陳立武(Lip-Bu Tan)首次提出這一戰(zhàn)略時(shí)，還是引發(fā)了分析師和投資者的擔(dān)憂。若英特爾不推進(jìn)14A項(xiàng)目，就意味著其放棄了再次成為技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者的努力。

這些擔(dān)憂促使政界人士更加密切地關(guān)注英特爾，甚至有人質(zhì)疑陳立武對(duì)美國(guó)的忠誠(chéng)度。短短幾天內(nèi)，美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普就以陳立武過(guò)去與中國(guó)的關(guān)系為由，要求他辭職，隨后又與英特爾達(dá)成了一項(xiàng)投資協(xié)議。美國(guó)政府以89億美元的價(jià)格收購(gòu)了英特爾約10%的股份。

津斯納在接受采訪時(shí)表示，英特爾愿意接受其他公司入股其制造業(yè)務(wù)。但與特朗普政府達(dá)成的協(xié)議意味著，英特爾必須繼續(xù)保持該業(yè)務(wù)的多數(shù)股權(quán)，短期內(nèi)也不太可能獲得外部投資。他表示：“并非完全不可能這么做，只是我認(rèn)為近期不會(huì)發(fā)生，因?yàn)槟壳巴顿Y時(shí)機(jī)不太合適。但未來(lái)某個(gè)時(shí)候，這種情況或許會(huì)出現(xiàn)?！?/p>

對(duì)于政府持股，其立場(chǎng)是被動(dòng)持股，無(wú)論董事會(huì)提出什么建議，政府都會(huì)投票贊成。津斯納稱(chēng)，這取決于英特爾能否堅(jiān)守保留制造業(yè)務(wù)的承諾和所有權(quán)。

英特爾獲政府支持仍缺客戶(hù)

美國(guó)政府計(jì)劃入股英特爾，為這家陷入困境的芯片制造商帶來(lái)強(qiáng)大支持者，但英特爾未來(lái)仍面臨找到足夠付費(fèi)客戶(hù)的更大挑戰(zhàn)。

多年來(lái)，英特爾飽受銷(xiāo)售額下滑和市場(chǎng)份額流失之苦，華爾街分析師不認(rèn)為僅靠這筆資金就能扭轉(zhuǎn)其頹勢(shì)。不過(guò)，特朗普總統(tǒng)的壓力或許能幫助英特爾生產(chǎn)部門(mén)爭(zhēng)取更多客戶(hù)，以證明擴(kuò)大國(guó)內(nèi)制造成本的合理性。

自1990年代起就關(guān)注英特爾的Synovus Trust高級(jí)投資組合經(jīng)理丹·摩根表示，若美國(guó)擁有英特爾部分股權(quán)，“特朗普就成了你的推銷(xiāo)員”。今年，總統(tǒng)已成功爭(zhēng)取到數(shù)萬(wàn)億美元的對(duì)美投資承諾，盡管其中一些承諾只是對(duì)現(xiàn)有計(jì)劃的重新包裝。例如，蘋(píng)果(AAPL.US)承諾斥資6000億美元用于國(guó)內(nèi)擴(kuò)張，臺(tái)積電(TSM.US)也承諾斥資1650億美元在亞利桑那州擴(kuò)建工廠。

此次，美國(guó)政府需完成更艱巨任務(wù)，即說(shuō)服持懷疑態(tài)度的潛在客戶(hù)選擇英特爾滿足制造需求。英特爾一直試圖在代工業(yè)務(wù)(根據(jù)客戶(hù)設(shè)計(jì)制造芯片)上與臺(tái)積電競(jìng)爭(zhēng)，卻難以證明自身能力能匹敵行業(yè)領(lǐng)頭羊。

伯恩斯坦分析師斯泰西·拉斯貢在報(bào)告中稱(chēng)，除了資金，英特爾還需要客戶(hù)，政府是否會(huì)“鼓勵(lì)”客戶(hù)使用英特爾產(chǎn)能尚不清楚。

值得一提的是，英特爾前任首席執(zhí)行官帕特·基辛格曾押注，以俄亥俄州一座雄心勃勃的新工廠為中心的工廠擴(kuò)建計(jì)劃將扭轉(zhuǎn)英特爾的命運(yùn)。其目標(biāo)是將英特爾轉(zhuǎn)型為一家芯片代工廠，為外部客戶(hù)生產(chǎn)半導(dǎo)體。

而這項(xiàng)不斷發(fā)展的業(yè)務(wù)也正是臺(tái)積電發(fā)展成為一家市值萬(wàn)億美元公司的關(guān)鍵。《芯片法案》的資金旨在幫助實(shí)現(xiàn)這一愿景。拜登和基辛格甚至在2022年為俄亥俄州的工廠舉行了奠基儀式，承諾將創(chuàng)造2萬(wàn)個(gè)建設(shè)崗位，并為國(guó)內(nèi)芯片行業(yè)帶來(lái)新的起點(diǎn)。

然而，如果沒(méi)有外部大客戶(hù)，該工廠的經(jīng)濟(jì)效益將難以實(shí)現(xiàn)，尤其是考慮到該工廠將采用成本高昂的尖端技術(shù)。英特爾已多次推遲該項(xiàng)目，目前預(yù)計(jì)要到2030年代才能完工。Seaport Research Partners分析師杰伊·戈德堡估計(jì)，英特爾需要花費(fèi)約200億美元才能將其下一代制造技術(shù)投入使用。

此外，拉斯貢表示，政府的現(xiàn)金換股權(quán)交易并不一定比最初的《芯片法案》撥款更好。他表示：“為沒(méi)有客戶(hù)的建設(shè)項(xiàng)目提供資金可能不會(huì)給股東帶來(lái)好結(jié)果，在這種情況下，美國(guó)政府將是最大的股東?！?/p>

這也不會(huì)改變英特爾在科技行業(yè)的地位。該公司在生產(chǎn)最受人工智能任務(wù)青睞的芯片方面已經(jīng)落后，而這一領(lǐng)域目前由英偉達(dá)(NVDA.US)主導(dǎo)。

Cowen Inc.分析師約書(shū)亞·布查爾特表示，所謂的“超大規(guī)模”企業(yè)——像Alphabet Inc.旗下的谷歌這樣的大型數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商，目前每年投入高達(dá)800億美元購(gòu)買(mǎi)新硬件——不會(huì)因?yàn)檎囊蠖邮苄阅茌^差的芯片。

他表示，目前尚不清楚美國(guó)的投資如何解決英特爾缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題?！澳悴荒軓?qiáng)迫超大規(guī)模企業(yè)使用性能較低的處理器，否則就會(huì)抑制他們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力，”布查爾特稱(chēng)。

臺(tái)積電是許多科技行業(yè)的首選芯片代工廠，包括蘋(píng)果、英偉達(dá)和AMD(AMD.US)。然而，英特爾尚未證明自己能夠再次跟上全球芯片設(shè)計(jì)商和制造商的步伐，更不用說(shuō)成為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)復(fù)蘇的關(guān)鍵了。丹·摩根說(shuō)道：“英特爾仍需兌現(xiàn)承諾，這筆股份真的能帶來(lái)很大改變嗎?”