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《星島》見習(xí)記者黃冬艷 廣州報(bào)道

又一家內(nèi)地生物科技公司成為港股18A一員。

9月19日，勁方醫(yī)藥（02595.HK）正式掛牌港交所，發(fā)行價(jià)20.39港元/股，全球發(fā)售募資凈額約16.7億港元。這也是2022年以來港股18A上市募資規(guī)模最大的一家。

盡管剛剛經(jīng)歷了藥捷安康急速漲跌的“教育”，資本市場對創(chuàng)新藥企業(yè)的熱度依然高漲。上市前股份配售階段，勁方醫(yī)藥香港公開發(fā)售獲得了2662.79倍認(rèn)購，國際發(fā)售獲39.05倍認(rèn)購。

上市前夕，富途平臺(tái)顯示，該公司暗盤最高漲幅已達(dá)115%以上，最高報(bào)價(jià)逾44港元/股，市值超145億港元。上市首日則保持了高開高走的態(tài)勢，以44港元/股開盤，隨后迅速拉漲超47港元/股，漲幅超135%，總市值破165億港元。

截至當(dāng)日午間休盤，勁方醫(yī)藥報(bào)44.06港元/股，漲幅116.09%，總市值152.16億港元。

值得一提的是，勁方醫(yī)藥除了募資規(guī)模創(chuàng)下新記錄，1億美元的基石投資認(rèn)購總額也屬2022年以來港股18A生物科技公司最高，還是港股IPO階段首個(gè)同時(shí)擁有自主商業(yè)化產(chǎn)品與多個(gè)管線對外授權(quán)收入的生物科技公司。

▲勁方醫(yī)藥上市首日股價(jià)情況，來源：雪球

1億美元基石認(rèn)購創(chuàng)新高

勁方醫(yī)藥此番上市，引來了9家基石投資者，具體包括RTW基金、OrbiMed、TruMed、UBS Asset Management (Singapore) Ltd.、Vivo基金、匯添富基金實(shí)體、富國實(shí)體、西藏源樂晟、清池實(shí)體。其中不乏國內(nèi)外知名的醫(yī)療專項(xiàng)基金，且9家基石投資累計(jì)認(rèn)購額達(dá)到1億美元，在勁方醫(yī)藥發(fā)行股份總數(shù)中占比達(dá)49.27%。

這不僅是今年以來赴港上市Biotech（生物科技）中基石投資認(rèn)購額的最高記錄，還創(chuàng)下了2022年以來港股 18A 生物科技公司的新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年港股上市的43家公司共吸引了189名基石投資者，而去年同期有30家公司上市，僅有41家基石投資者。

受益于創(chuàng)新藥行業(yè)整體估值回升，曾經(jīng)讓部分資金避之不及的創(chuàng)新藥企業(yè)基石投資，如今卻成為“香餑餑”，并推高港股IPO的基石認(rèn)購熱度。

今年以來赴港上市的十余家生物科技公司中，如映恩生物、藥捷安康、銀諾醫(yī)藥等大部分都獲得了基石投資者青睞。其中映恩生物基石投資者多達(dá)15名，合計(jì)認(rèn)購金額約5億港元。

9月19日上市的勁方醫(yī)藥能夠獲得青睞，創(chuàng)下港股18A募資規(guī)模及基石投資規(guī)模新記錄，則在于其是港股IPO階段首家同時(shí)擁有商業(yè)化產(chǎn)品以及多個(gè)BD（Business Development，業(yè)務(wù)拓展）交易，未來確定性較高的生物科技公司。

值得一提的是，IPO前勁方醫(yī)藥在融資上已獲不少投資機(jī)構(gòu)的支持，成立8年已獲得7輪共計(jì)14.21億元的融資。在2024年C+輪融資后，該公司估值31.23億元，投資者包括弘暉資本、華蓋資本、百度風(fēng)投、深創(chuàng)投、石藥集團(tuán)等知名機(jī)構(gòu)和公司。

2025年虧損仍加大

從基本面來看，勁方醫(yī)藥專注于腫瘤、免疫類疾病領(lǐng)域的創(chuàng)新療法開發(fā)，目前手中共有8款候選產(chǎn)品，雖然目前仍處于入不敷出的虧損狀態(tài)，但已有1款已商業(yè)化產(chǎn)品，且依靠過去幾年的3筆BD收入，該公司營收已達(dá)億元左右。

▲勁方醫(yī)藥管線情況，來源：企業(yè)招股書

具體而言，勁方醫(yī)藥核心產(chǎn)品共有有2款——GFH925（KRAS G12C抑制劑，商品名達(dá)伯特）和GFH375（KRAS G12D抑制劑）。

其中GFH925在2024年8月份已獲得中國藥監(jiān)局上市批準(zhǔn)，并在中國實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化，2025年還在澳門獲得了上市批準(zhǔn)。GFH375目前仍處于Ⅰ/Ⅱ期臨床實(shí)驗(yàn)階段，預(yù)計(jì)2027年可獲批上市。

此外，2021年、2022年、2023年，勁方醫(yī)藥還分別與信達(dá)生物、美國SELLAS公司、美國Verastem公司簽訂了管線對外授權(quán)交易協(xié)議，并因此獲得相關(guān)的授權(quán)費(fèi)用收入。

但由于核心產(chǎn)品GFH925剛上市不足一年，且勁方醫(yī)藥已將國內(nèi)商業(yè)化權(quán)益授權(quán)給了信達(dá)生物，因此目前貢獻(xiàn)的收入僅至千萬元級(jí)別，尚未能覆蓋銷售成本及研發(fā)投入等支出。

2023-2024年，勁方醫(yī)藥的收入分別約為0.74億元和1.05億元，凈利潤分別約為-5.08億元、-6.78億元。2025年前4個(gè)月，該公司的營收及利潤則分別約為0.82億元、-0.67億元，其中來自授權(quán)的收入約為0.78億元，占比超95%。

▲勁方醫(yī)藥收入及成本情況，來源：企業(yè)招股書

雖然前4月虧損有收窄，但勁方醫(yī)藥方面稱，預(yù)計(jì)今年全年仍會(huì)錄得虧損增加，一方面是已確認(rèn)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)收入有所減少，另一方面年內(nèi)因產(chǎn)品上市導(dǎo)致有關(guān)銷售開支增加，且研發(fā)開支也隨著研發(fā)的持續(xù)深入在增加。

數(shù)據(jù)顯示，2023-2025年1-4月，勁方醫(yī)藥的研發(fā)成本分別為3.13億元、3.32億元、0.7億元，占同期營收的比重分別為86.2%、85.1%、74.7%。

而截至2025年4月底，勁方醫(yī)藥手中的現(xiàn)金約為3.91億元。

66名員工獲“封賞”

按募資用途計(jì)劃，勁方醫(yī)藥上市后募資所得的16.7億港元，將有超七成用于兩款核心產(chǎn)品的臨床開發(fā)，另外近兩成用于管線中的其他候選產(chǎn)品，僅余一成會(huì)用作營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

勁方醫(yī)藥聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官蘭炯在當(dāng)天上市敲鐘后表示，上市是公司發(fā)展的重要里程碑，登陸二級(jí)市場將為公司帶來新的資本助力，并加速公司的核心項(xiàng)目開發(fā)和多個(gè)中后期臨床研究的推進(jìn)，從而助推‘全球新’管線的可持續(xù)發(fā)展。

此番成功上市，不僅勁方醫(yī)藥業(yè)務(wù)層面得到發(fā)展助力，隨著公司股價(jià)大漲總市值破150億港元，手握股份的公司實(shí)際控股人、股東、投資者財(cái)富都獲得升值，就連員工也跟著喝了湯。

《星島》記者從招股書了解到，目前勁方醫(yī)藥兩位創(chuàng)始人呂強(qiáng)、蘭炯分別持有19.56%、15.56%的股份，同時(shí)該公司旗下還設(shè)立了3個(gè)員工持股平臺(tái)用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，包括上海坤勁、上海坤覺和上海坤前（均為上海坤勁有限合伙人）、Auspicious Delight，此前共計(jì)持有勁方醫(yī)藥8.9027%的股份。

9月19日公司正式上市后，上述員工持股平臺(tái)共計(jì)持有的勁方醫(yī)藥最新股權(quán)比例約為6.91%，其中上海坤勁持有1383.61萬股，占比4.01%；Auspicious Delight持有1000萬股，占比2.9%。

▲勁方醫(yī)藥上市后股權(quán)架構(gòu)情況，來源：企業(yè)招股書

按截至發(fā)稿時(shí)的152.16億港元總市值來算，呂強(qiáng)、蘭炯兩位公司創(chuàng)始人的身價(jià)將分別達(dá)到

29.76億港元、23.68億港元，另外勁方醫(yī)藥員工持股平臺(tái)手中的股份價(jià)值也達(dá)到了約10.51億港元。而截至上市前，勁方醫(yī)藥的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃共有66名承授人，包括公司董事、監(jiān)事及非董監(jiān)高的在職人員，且所有激勵(lì)已歸屬及行使，上市后將不會(huì)再根據(jù)該計(jì)劃授出任何激勵(lì)。

換言之，除了公司創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)及股東的財(cái)富可隨著上市鐘聲敲響而水漲船高，該66名股權(quán)激勵(lì)承授人，也將獲得“封賞”，分享10.51億港元的股份價(jià)值。

星島視角

資本市場永遠(yuǎn)不缺造富故事。對于企業(yè)而言，成功上市雖然獲得了更大的資金和資源支持，但往往也意味著更大的責(zé)任和壓力。

作為一家站在資本“風(fēng)口”上的創(chuàng)新藥企業(yè)，如何在獲得資金保障后，持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，并推動(dòng)產(chǎn)品商業(yè)化落地，在全球競爭中突圍，為資本市場講述更多的新故事，才是更重要的。