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《星島》見習(xí)記者 黃冬艷 廣州報(bào)道

“上市只是資本運(yùn)作的開始，如何做好發(fā)行和后市管理，其實(shí)是非常重要的一個(gè)話題?！边@是在9月26日于廣州舉行的第一屆“大成大灣區(qū)資本市場(chǎng)論壇”上，瑞凱集團(tuán)亞洲中國(guó)區(qū)主席、首席執(zhí)行官劉浩然針對(duì)目前港股上市熱潮強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)之一。

論壇上，劉浩然發(fā)表了題為《港股投資：從宏觀對(duì)沖到IPO基石/錨定》的主題演講，隨后接受了《星島》記者的專訪。他在總結(jié)資本市場(chǎng)不同資金特點(diǎn)的同時(shí)，詳細(xì)介紹了上市企業(yè)應(yīng)如何做好發(fā)行與后市管理的方法，為赴港上市企業(yè)答疑解惑。

▲瑞凱集團(tuán)亞洲中國(guó)區(qū)主席、首席執(zhí)行官劉浩然

家族資金成資本新貴

據(jù)了解，瑞凱集團(tuán)是一家國(guó)際化多元投資機(jī)構(gòu)，近年來(lái)積極拓展與中國(guó)市場(chǎng)密切相關(guān)的投資與合作，包括大灣區(qū)共同家園投資公司的機(jī)器人私募基金等，并與香港投資推廣署聯(lián)合推動(dòng)家族辦公室生態(tài)建設(shè)。

作為瑞凱集團(tuán)中國(guó)區(qū)主席兼首席執(zhí)行官，劉浩然擁有超過(guò)十年的資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，主導(dǎo)參與的投資與交易規(guī)模超過(guò)250億美元。

提及今年以來(lái)港股資本市場(chǎng)的熱度，劉浩然認(rèn)為，背后很重要的一個(gè)因素是港股資產(chǎn)質(zhì)量在提高。大量?jī)?nèi)地的AI、機(jī)器人等企業(yè)赴港上市，不僅帶來(lái)了其背后的投資資金，也帶動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量提升，使得港股市場(chǎng)活躍度及流動(dòng)性提高，又間接吸引了更多的新資金進(jìn)入，在港股市場(chǎng)聚集。

目前港股資本市場(chǎng)的投資人類型主要有三類：一是由國(guó)資、公募、私募組成的中資；二是港資和外資；三是單一家族辦公室，即富人的家族資金。

不同背景的資金有著不同的投資偏好，如公募投資者更看重板塊、高流動(dòng)性，以及標(biāo)的被納入各種ETF產(chǎn)品和指數(shù)的可能性；私募投資者大部分追求靈活度和想象空間，對(duì)收益率追求較高。

港資投資者中，不少是從大的家族集團(tuán)分拆出來(lái)的投資板塊，一般會(huì)長(zhǎng)期持有，因此更追求分紅穩(wěn)定以及治理清晰，重視公司治理的透明度和健康程度。

劉浩然向《星島》記者表示，港股本身具有連接中國(guó)及海外資本市場(chǎng)的定位，核心在于多元化的資金匯聚及交易。鑒于地緣政治等多方因素的影響，目前大量歐美資金要回流港股實(shí)際有一定的顧慮和難度，因此近兩年港交所在加大力度拓展新的資金來(lái)源，如中東資金、家族資金等。

據(jù)了解，早在2023年港交所就曾與沙特證交所簽署合作備忘錄，探討在金融科技、ESG、互掛上市等多個(gè)領(lǐng)域的合作機(jī)遇。此后，沙特阿拉伯推出了兩只以香港為重點(diǎn)的ETF，目前已管理約100億港元的資產(chǎn)。去年10月，港交所宣布將于2025年在沙特阿拉伯首都利雅得開設(shè)辦事處，進(jìn)一步拓展中東業(yè)務(wù)。中東資金也因此逐漸成為港股市場(chǎng)活躍度較高的外資之一。

而家族資金方面，港交所亦推出了不少創(chuàng)新政策，吸引高凈值資金到港股市場(chǎng)進(jìn)行投資配置。劉浩然表示，即便這些家族資金不會(huì)直接投資某個(gè)股票，但其資金也會(huì)通過(guò)基金、ETF、保險(xiǎn)等工具進(jìn)入資本市場(chǎng)交易，從而提升市場(chǎng)的流動(dòng)性。

近年來(lái)越來(lái)越多的家族資金在香港落地，這些資金背后往往有家族產(chǎn)業(yè)沉淀，意味著可與投資企業(yè)有更深的結(jié)合度，且靈活度更高，資源對(duì)接和圈子共享高效。

劉浩然指出，上市企業(yè)若主動(dòng)提供中長(zhǎng)期戰(zhàn)略溝通，發(fā)揮家族優(yōu)勢(shì)，基于產(chǎn)業(yè)的深度合作，家族辦公室將可成為其長(zhǎng)期陪伴的股東。

值得一提的是，今年以來(lái)港股IPO新股的基石投資者數(shù)量明顯增加。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年43家港股上市公司共引入了189名基石投資者，平均每家公司4.39名。遠(yuǎn)超去年同期平均每家僅約1.37家的數(shù)字。

瑞凱集團(tuán)一個(gè)重要的投資方向，便是尋求與資金本身資源屬性較為匹配的標(biāo)的做基石投資，且劉浩然透露，在IPO基石投資中，比起市值規(guī)模大小，瑞凱集團(tuán)更重視的是有產(chǎn)業(yè)結(jié)合機(jī)會(huì)的企業(yè)的IPO。

上市是資本運(yùn)作的起點(diǎn)

對(duì)于企業(yè)而言，上市意味著可以通過(guò)募資獲得發(fā)展助力。但上市募資并不代表結(jié)束，“上市只是資本運(yùn)作的開始?！?strong>劉浩然強(qiáng)調(diào)，發(fā)揮好上市公司平臺(tái)做長(zhǎng)期健康資本運(yùn)作，是一個(gè)非常重要的話題，因?yàn)榘l(fā)行是整個(gè)后市的起點(diǎn)。

而面對(duì)不同類型的投資者，企業(yè)應(yīng)設(shè)定一套不同的投資亮點(diǎn)和投資故事，給予投資者一定的信心，這樣能夠幫助企業(yè)快速取得融資。站在投資人的角度，劉浩然在演講中針對(duì)發(fā)行、市場(chǎng)預(yù)期管理、融資規(guī)劃等給出了專業(yè)的建議。

例如上市企業(yè)應(yīng)與市場(chǎng)保持非常高頻的溝通，從而給投資者打造一個(gè)長(zhǎng)線的預(yù)期?！拔覀兘ㄗh企業(yè)每隔一周或者一周半都得有發(fā)聲，無(wú)論通過(guò)媒體還是公告，或者線下一對(duì)一?！?/p>

基于市場(chǎng)預(yù)期的管理，企業(yè)上市后要靈活應(yīng)用港股資本市場(chǎng)多元化的金融工具，規(guī)劃匹配相應(yīng)的資本運(yùn)作，才能最大化企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，而非只聚焦于IPO的一次性募資。

以大熱的創(chuàng)新藥領(lǐng)域?yàn)槔?，《星島》記者不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近幾個(gè)月已先后有10余家創(chuàng)新藥企業(yè)披露了配股融資計(jì)劃，包括榮昌生物、科輪博泰、君實(shí)生物、神州細(xì)胞、歌禮制藥、康方生物、圣諾醫(yī)藥、信達(dá)生物、三生制藥等，其中不少都是在披露了最新業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)、臨床數(shù)據(jù)或管線對(duì)外授權(quán)交易等動(dòng)作后。

“在股價(jià)合適的時(shí)候做增發(fā)或者資產(chǎn)收并購(gòu)，將股價(jià)做實(shí)，變成資產(chǎn)的沉淀，這樣就能最大化經(jīng)濟(jì)價(jià)值?！?/p>