“港交所的鐘越敲越響了！”這句話正在不斷被驗證。9月30日，紫金黃金國際在香港聯(lián)交所主板上市，作為紫金礦業(yè)繼2003年H股上市、2008年A股上市后的第三次重大資本運作，紫金黃金國際定的上市標志著企業(yè)全球化戰(zhàn)略邁入全新階段，也成為今年前三季度港股IPO市場熱度的生動注腳。
Wind數(shù)據(jù)顯示，香港市場前三季度共有68家企業(yè)上市，同比增長47.83%；合計募資總額高達1823.97億港元，同比激增222.16%，創(chuàng)下2021年以來同期最高紀錄，穩(wěn)居全球新股市場榜首。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年前三季度港股IPO彰顯四大特征。
一是中資券商扮演主力，主導市場格局。在各家券商保薦表現(xiàn)方面，正如中信建投證券董事長劉成此前所言，中資券商在香港已從昔日的“參與者”蛻變?yōu)槿缃竦摹爸髁姟薄o論是在保薦數(shù)量還是承銷規(guī)模上，中資券商均已占據(jù)絕對主導地位，成為推動港股IPO市場的核心力量。值得關注的是，此次紫金黃金國際上市，中信證券與摩根士丹利共同擔任聯(lián)席保薦人、全球整體協(xié)調人，中資券商在大型礦業(yè)企業(yè)境外上市項目中的專業(yè)能力再次得到印證。
二是A+H上市火熱，巨頭項目云集。年內已有5家企業(yè)募資額超過100億港元，占據(jù)了前五大IPO席位。其中有4家均來自A+H，寧德時代募資超過410億港元，成為今年以來全球最大的IPO項目；恒瑞醫(yī)藥、三花智控以及海天味業(yè)的募資總額也均在100億港元以上。
三是基石投資者深度參與，認購比例居高。基石投資者方面，共有57家公司引入了基石投資者，平均基石占比達到83.82%，顯示出機構投資者對港股新股的堅定信心。此外，龍頭企業(yè)對基石投資者的吸引力顯著高于非龍頭企業(yè)，其中，基石投資者最多的兩家企業(yè)分別是紫金黃金國際（29家）和寧德時代（23家）。
四是上市首日表現(xiàn)穩(wěn)健，投資者獲得感強。多數(shù)新股上市首日實現(xiàn)上漲，平均首日回報率顯著為正，僅16家破發(fā)，破發(fā)率低至23.52%，為近三年最低水平，為打新投資者帶來了可觀收益，進一步鞏固了港股IPO市場的吸引力。而最近一周內，紫金黃金國際上市當日即高開，截至中午收盤較發(fā)行價上漲60.78%，市值突破3000億港元；截至10月3日收盤，紫金黃金國際上市后股價累計漲約90%，同期西普尼、博泰車聯(lián)也分別實現(xiàn)4.6倍、50%以上的累計漲幅，成為港股新股賺錢效應的典型代表。
此外，港股對全球投資者的吸引力還在持續(xù)顯現(xiàn)。截至目前，還有298家企業(yè)正在排隊上市中，計劃赴港上市的A股公司的隊伍也在繼續(xù)壯大。LiveReport顯示，今年以來已向港交所遞交上市申請，還未上市的A股公司累計達到78家。
中資券商比拼港股IPO
港股市場作為全球金融高地，歷來是券商必爭之地。近年來，中資券商在此表現(xiàn)日益搶眼，正加速爭奪市場份額。
從保薦數(shù)量來看，中資券商已占據(jù)明顯主導地位。2025年前三季度，中金國際以24單穩(wěn)居榜首，中信證券(香港)以18單位居次席，華泰金控(香港)完成13單，亦表現(xiàn)不俗。相比之下，外資大行如摩根士丹利亞洲和高盛(亞洲)分別僅有9單和6單。中資券商在數(shù)量上明顯領先。
盡管中資券商在數(shù)量上領先，但港股市場仍為高度競爭的“紅?！薄臄?shù)據(jù)看，尾部券商保薦數(shù)量有限，行業(yè)集中度逐步提升。值得一提的是，港股市場的蓬勃發(fā)展，也在成為多家券商拓展國際業(yè)務的重要推力。
華北地區(qū)某中型券商向記者透露，為強化境內外投行業(yè)務協(xié)同，公司已建立多維度聯(lián)動機制。如在月度例會、年度會議中安排母公司投行委和香港同事共同參會，加強工作和項目信息共享；投行業(yè)務培訓會邀請香港同事授課，進一步加強國際業(yè)務了解；境內外投行進行人員的輪崗交流，提升合作推動業(yè)務的意識。
前不久的10月3日，國聯(lián)民生證券宣布香港子公司正式獲香港證監(jiān)會批準，取得第1類證券交易牌照。公司表示，將以此為契機，重點構建三大業(yè)務線：一是證券承銷業(yè)務，依托專業(yè)團隊為企業(yè)提供股票、債券等產品的發(fā)行與承銷服務；二是銷售交易業(yè)務，為客戶提供證券買賣及衍生品交易執(zhí)行服務；三是資產托管業(yè)務，為機構客戶提供證券存管及相關運營支持。通過整合這三類業(yè)務，公司計劃打造“承銷－交易－托管”一體化服務平臺，強化跨境服務協(xié)同效應。
記者了解到，除傳統(tǒng)IPO保薦外，中資券商正通過多元化業(yè)務布局強化整體競爭力。在并購重組、資產管理和機構經紀等領域持續(xù)發(fā)力，逐步構建起覆蓋企業(yè)全生命周期的綜合服務體系。
78家A股公司遞表港交所
作為連接內地與全球資本的重要橋梁，香港資本市場始終在全球投融資體系中占據(jù)關鍵地位，上市動態(tài)也一直是市場關注的焦點。隨著2025年三季度收官，港交所新一輪上市申請的整體圖景逐漸清晰。
據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2025年9月30日，今年已向港交所遞交上市申請且尚未招股或上市的公司共計298家，其中5家公司已通過港交所聆訊。
近年來，內地企業(yè)赴港上市持續(xù)活躍。據(jù)統(tǒng)計，2024年內地企業(yè)在港交所IPO數(shù)量中占比已突破九成，成為港股新股發(fā)行的絕對主力。這一趨勢的背后，是港交所在上市制度靈活性、審批效率及板塊創(chuàng)新方面的持續(xù)優(yōu)化。例如，其近期推出的“科企專線”機制，為特?？萍脊九c生物科技企業(yè)開辟了更便捷的上市通道，并支持保密遞交申請，進一步增強了市場吸引力。
值得注意的是，在排隊上市的隊伍中，不乏來自A股市場的知名企業(yè)。LiveReport數(shù)據(jù)顯示，今年以來已有78家A股公司遞表港交所，其中包括立訊精密、牧原股份、賽力斯、勝宏科技、百利天恒等12家市值超千億元的行業(yè)龍頭。這批企業(yè)的集中赴港，不僅反映出香港資本市場對內地優(yōu)質企業(yè)的強大吸引力，也預示著“A+H”雙平臺戰(zhàn)略正成為越來越多上市公司的共同選擇。
港股在四季度是否值得期待？
歷史數(shù)據(jù)顯示，港股市場在四季度通常表現(xiàn)較好，這種“年末效應”與資金布局次年預期、政策窗口期等因素相關。
此外，港股當前仍是全球主要市場中的“估值洼地”，恒生科技指數(shù)的估值水平僅為納斯達克指數(shù)的一半左右。從資金流向來看，2025年以來南下資金累計凈流入港股市場達10842億元，遠超前幾年同期水平，創(chuàng)近年來新高。
方正證券在研報中明確表達了對港股行情的樂觀態(tài)度。該機構指出，當前時點來看港股上漲行情仍未結束，建議投資者繼續(xù)關注以恒生科技為代表的低估值品種補漲機會。方正證券進一步分析認為，目前市場正處于經濟下行的尾聲階段，疊加政策利好的不斷釋放，A股與港股市場信心已顯著回升；同時南下資金仍在持續(xù)加速流入港股市場，再加上美聯(lián)儲降息周期開啟，港股流動性環(huán)境有望得到進一步改善。從歷史經驗來看，港股市場10月份日歷效應通常較為顯著，主要寬基指數(shù)在這一月份往往能交出較好答卷，綜合上述多重因素，方正證券認為港股紅十月行情值得期待。
隨著三季度恒生指數(shù)成功突破并站穩(wěn)25000點這一關鍵分水嶺，市場對港股后續(xù)走勢的預期進一步升溫，建銀國際也在此背景下給出了對港股市場的判斷。恒生指數(shù)站穩(wěn)關鍵點位后，港股一二級市場良性循環(huán)得到進一步強化，牛市格局已基本確立。建銀國際強調，當前港股投資邏輯正從估值修復向基于新質生產力和高質量發(fā)展的估值重估轉變，這一趨勢正逐步形成市場共識，有望為港股市場帶來新的上漲動力。
編輯︱胖虎
