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今年以來，一家位于四川成都的激光裝備制造商——成都萊普科技股份有限公司（下稱“萊普科技”）完成了兩件大事。

一是其投資16.6億元的新生產基地，即全國總部暨集成電路裝備研發(fā)制造基地項目已竣工投產，基地占地39畝，預計2026年5月全面達產，主要建設企業(yè)全國總部、技術中心、制造中心以及國產核心零部件研發(fā)及產業(yè)化基地等。

二是萊普科技向上交所遞交的招股書在9月底獲得了受理。此次IPO，萊普科技擬募資8.5億元，其中部分資金將用于繼續(xù)投產晶圓制造設備、先進封裝設備和建設研發(fā)中心。

近三年，萊普科技業(yè)績快速增長，營業(yè)收入達到96.25%的年復合增長率，凈利潤扭虧為盈，毛利率較同行領先近20個百分點。

但業(yè)績大增的背后存在大客戶高度集中的風險，招股書顯示，萊普科技對前五大客戶的銷售占比從2022年的66.86%飆升至2025年一季度的97.67%，其中單一客戶A及其關聯(lián)方的貢獻占比從18.86%激增至81.74%。

截至2025年3月末，萊普科技有息負債合計2.66億元，占負債總額的比例達到51.65%。

17家私募基金涌入 實控人套現(xiàn)超1250萬元

萊普科技的前身萊普有限成立于2003年12月，初始注冊資本500萬元，由東駿激光有限、曾滔勇分別持股90%、10%。

穿透可知，萊普科技實際上是由東莞市東駿集團有限公司（下稱“東駿集團”）著手建立。

曾滔勇是東駿集團的實際控制人，該公司主營鋼材、金屬材料、五金交電等黑色金屬及礦石批發(fā)業(yè)務。截至目前，東駿集團對外投資10家公司并控制6家關聯(lián)企業(yè)，涉及房地產開發(fā)、物業(yè)管理、實業(yè)投資等領域，東駿激光有限就是其中之一。

萊普科技初設時存在股權代持情形，由曾滔勇代東駿激光有限持有公司50萬元出資額所對應的股權，2008年6月，股權代持予以解除。

2021年8月，萊普科技完成股份制改革，公司股東變更為東駿投資、東莞聚慧、東莞天戈、東莞萊普及東莞駿峰，分別持股99%、0.3%、0.3%、0.3%及0.1%。

其中，東駿投資由葉向明、毛冬分別持股50%，兩人為萊普科技共同實際控制人，也均出身于東駿集團，葉向明曾擔任東駿集團副經理，毛冬曾為東駿集團經理、執(zhí)行董事。目前，葉向明還擔任東駿激光董事、東駿投資總經理；毛冬為東駿投資執(zhí)行董事。

此外，東莞聚慧由葉向明的弟弟葉向忠以及另外一名葉姓成員葉玉冰分別持有31.3%、24.98%份額。

自2022年以來，萊普科技共引進22家外部投資者，其中包括17家私募基金，知名投資者有國有控股的國家集成電路基金二期、成都創(chuàng)投和成都高投以及投資機構石溪資本、勤科資本、上海國盛投資集團等。

期間，萊普科技通過兩次增資擴股合計融資約4.01億元，在2023年12月最后一輪投后估值約為14.45億元，此后近兩年時間未再融資。

2022年8月，萊普科技當時的全體股東東駿投資、東莞聚慧、東莞天戈、東莞萊普及東莞駿峰通過共同持有的東莞普英曾向公司低價增資，以1.5元/股的價格認繳400萬股股份，而5個月后公司外部融資價格為27元/股。

2023年8月及12月，萊普科技進行了兩次股權轉讓，其中，東莞普英分別對外轉讓了26萬股、100萬股股份，獲得股轉價款702萬元、3000萬元。東駿投資持有東莞普英33.97%股權，按股權比例計算，背后的葉向明、毛冬二人可落袋約1257.57萬元。

遞表前，葉向明、毛冬通過東駿投資持有公司26.77%股權，并控制公司66.94%的表決權。此外，國家集成電路基金二期為第一大外部股東，持股7.66%。

技術大拿領薪236萬元 “95后”董事來自國資股東

作為萊普科技實際控制人，現(xiàn)年65歲的葉向明和67歲的毛冬都是高中畢業(yè)，他們自2021年8月開始分別擔任公司董事長和董事職位，二人均在控股股東東駿投資處領薪。

葉向明和毛冬雖然都是高中學歷，但他們的手下都是名校畢業(yè)的“學霸”。

萊普科技另外四名董事分別是傅建偉、黃永忠、王曉峰和王曉禮，其中，傅建偉和黃永忠都畢業(yè)于四川大學，王曉峰、王曉禮分別畢業(yè)于北京大學、香港大學。黃永忠和王曉峰還擁有博士學歷。

傅建偉和黃永忠與兩位實控人一樣，都是東駿集團的老員工，也是萊普科技的靈魂人物。

履歷顯示，傅建偉出生于1961年，曾在中國電子科技集團公司第四十四研究所任職了18年，后成為東駿集團副總經理、東駿激光董事兼總經理；2003年底，傅建偉參與組建萊普科技，擔任公司總經理，2021年8月調任為董事。

萊普科技現(xiàn)任總經理為黃永忠，其曾在1990年7月至2001年3月曾于中國兵器工業(yè)第二零九研究所擔任工程師，后加入東駿激光；自2003年開始歷任萊普科技生產技術部主任、副總工程師、總工程師、副總經理等，是公司核心技術人員之一。

王曉峰在加入萊普科技之前，先后在三星電子、中科院任職，2018年6月與在中科院共事了14年的潘嶺峰一起創(chuàng)辦了北京潤和微光科技有限公司，從事光學玻璃制造和光電子器件制造、銷售等。

隨后，王曉峰、潘嶺峰兩人成為萊普科技的技術顧問，并于2023年1月成為公司全職員工，目前均擔任副總經理及核心技術人員，并成為公司薪酬最高的兩位。

2024年，王曉峰、潘嶺峰分別領薪236.36萬元、144.07萬元；其次是黃永忠，領薪135.64萬元。

為了吸引兩人加入公司，萊普科技還在2021年11月對其實施了員工股權激勵，以1.5元/股的價格對其發(fā)行359萬股股份。遞表前，兩人通過共同持股的東莞駿峰，合計持有公司7.47%股權，為第五大股東。按照14.45億元估值計算，這筆股權價值約1.08億元。

王曉禮則由公司股東國家集成電路基金二期提名，她出生于1995年，目前擔任國家開發(fā)銀行旗下的華芯投資管理有限責任公司高級主管，以及國家集成電路產業(yè)投資基金旗下的上海聚源聚芯集成電路產業(yè)股權投資基金中心（有限合伙）投資決策委員會委員、咨詢委員會委員。

單一大客戶撐起八成收入 毛利率高出同行超20個百分點

萊普科技以先進精密激光技術及半導體創(chuàng)新工藝開發(fā)為核心，主要從事高端半導體專用設備的研發(fā)、生產和銷售，并提供相關技術服務。

公司主要產品包括激光熱處理設備、專用激光加工設備兩大序列，應用于12英寸集成電路產線、先進封裝產線。

QY Research等機構數據顯示，中國大陸激光熱處理設備市場規(guī)模將由2019年的7.96億元增長至2030年的32.96億元，年復合增長率達13.79%；中國科學院武漢文獻情報中心等機構數據顯示，中國大陸專用激光加工設備規(guī)模將由2019年的48.96億元增長至2024年的65.38億元，年復合增長率達5.96%。

激光熱處理設備、專用激光加工設備兩大業(yè)務曾各自支撐起萊普科技收入的“半壁江山”，但近年來，兩大業(yè)務對公司業(yè)績的貢獻呈現(xiàn)出分化。

其中，激光熱處理設備收入占比從2022年的48.05%升至2025年一季度的94.11%，同時，專用激光加工設備收入占比由49.92%驟降至5.89%。

萊普科技表示，主要是因為受下游行業(yè)資本性支出周期性波動的影響，公司應用于封測領域的激光加工設備銷售減少所致。

報告期內，激光熱處理設備銷量持續(xù)增長，分別為5臺、16臺、18臺及3臺，而專用激光加工設備銷量則逐年下滑，各期分別為341臺、164臺、141臺和11臺。

兩大業(yè)務產品售價均有所波動，其中，激光熱處理設備均價由2022年的693.45萬元/臺一路漲至2024年的1357.18萬元/臺，但在今年一季度回落至1136.67萬元/臺，較2024年降價16.25%。

專用激光加工設備銷售均價在2023年同比大漲1倍多至24.75 萬元/臺后，就出現(xiàn)持續(xù)下跌，今年一季度為19.39 萬元/臺。

2022年-2024年及2025年一季度（下稱“報告期”），公司營業(yè)收入分別為7414.56萬元、1.91億元、2.81億元和3662.77萬元，最近三年復合增長率達96.25%；凈利潤分別為-938.22萬元、2279.87萬元、5491.16萬元和68.32萬元，呈現(xiàn)出良好的成長性。

萊普科技的收入存在明顯的季節(jié)性特征。以2024年為例，一季度收入只有515.73萬元，占比僅1.86%，而四季度收入占比則高達67.96%。公司表示，主要是下游客戶通常于年初制定資本性支出計劃，此后陸續(xù)開展采購、安裝和驗收活動所致。

公司收入大部分來自主要客戶，報告期各期，萊普科技向前五大客戶銷售金額分別為4957.66萬元、1.26億元、2.35億元及3577.26萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為66.86%、65.89%、83.45%和97.67%。

其中，向客戶A及其同一控制下的其他主體銷售金額占當期營業(yè)收入的比例分別為18.86%、42.87%、67.86%和81.74%，存在單一客戶集中度較高的情況。

盈利能力方面，萊普科技綜合毛利率逐年增長，報告期各期分別為42.5%、44.55%、54.82%及56.54%。

高毛利率水平主要靠激光熱處理設備業(yè)務撐起，以2025年一季度為例，激光熱處理設備毛利率高達59.06%，而專用激光加工設備毛利率僅有15.16%。

此外，萊普科技毛利率水平相比同行業(yè)可比公司毛利率高出不少。報告期內，可比公司毛利率均值分別為41.93%、44.08%、40.2%及35.55%。2024年及2025年一季度，萊普科技較之分別高出14.62個百分點、20.99個百分點。

超四成收入“打白條” 有息負債率超50%

在費用方面，研發(fā)費用是萊普科技最主要的開支，報告期各期分別為1528.13萬元、2395.18萬元、5873.72萬元及1049.63萬元，占營收的比例分別達到20.61%、12.56%、20.9%及28.66%。

2024年，研發(fā)費用同比大增145.23%。其中，專業(yè)機構服務費中的驗證費同比大幅增長11倍至1559.13萬元；折舊攤銷費同比增加757.8萬元至1337.1萬元。

報告期內，萊普科技管理費用分別為1470.92萬元、2491.54萬元、2808.59萬元及784.05萬元，占營收的比例分別為19.84%、13.06%、9.99%及21.41%。

其中主要是職工薪酬、咨詢服務費、股份支付和業(yè)務招待費。期內，萊普科技業(yè)務招待費累計支出312.35萬元，主要系管理層進行來賓招待、業(yè)務洽談、對外聯(lián)絡等活動時所發(fā)生的禮品費、餐飲費等費用。

銷售費用中也有一項業(yè)務招待費，主要是銷售招待活動和營銷活動，期內金額累計589.71萬元。

報告期內，公司應收賬款余額分別為4073.24萬元、5056.52萬元、1.18億元及1.17億元，2022年-2024年，應收賬款占收入的比例分別達到54.94%、26.51%、42.02%，比例較高。

公司存貨規(guī)模同樣逐年擴大，報告期各期末，公司存貨的賬面價值分別為9043.63萬元、1.33億元、1.85億元和2.26億元，占各期末流動資產的比例分別為41.72%、24.27%、28.67%和34.79%。

同期，公司計提存貨跌價準備分別166.66萬元、388.11萬元、606.53萬元和720.05萬元，計提比例分別為1.81%、2.83%、3.18%和3.08%。

2024年，應收賬款周轉率和存貨周轉率分別為3.33次和0.77次，較2023年的4.18次及0.92次均出現(xiàn)下滑。同時，應收賬款周轉率低于同行均值6.02次，存貨周轉率高于同行的0.69次。

較高的應收賬款和存貨規(guī)模占用資金，導致期內公司經營活動現(xiàn)金流大多為負。報告期內，萊普科技經營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-2827.26萬元、-3272.37萬元、3203.59萬元及-2716.99萬元。

在2024年回正主要由于當期經營性應付項目增加8595.59萬元，延遲付款對現(xiàn)金流產生了緩沖作用。

截至2025年3月末，萊普科技賬上貨幣資金有1.1億元，較2023年末減少了8837.7萬元。同期，短債合計7302.98萬元，手持現(xiàn)金尚能覆蓋短債。

此外，萊普科技還有長債1.93億元，公司有息負債占負債總額的比例為51.65%。

2024年，公司資產負債率同比增加19.26個百分點至48.17%，今年一季度進一步增至49.12%。同時，流動比率、速動比率也出現(xiàn)下降，一季度分別為2.58倍和1.68倍，而2023年分別為4.36倍和3.3倍。

萊普科技解釋稱，主要是隨著公司“全國總部暨集成電路裝備研發(fā)制造基地項目”建設的推進，與項目相關的應付賬款、長期借款、一年內到期的非流動負債金額較大幅度提升所致。

2022年，公司曾進行現(xiàn)金分紅1125萬元。經審計調整后發(fā)現(xiàn)，截至2022年初，公司未分配利潤為-2834.98萬元，不滿足分紅條件，于2023年12月收回了這筆對公司股東東駿投資、東莞聚慧、東莞天戈、東莞萊普、東莞駿峰的分紅款。

實控人身背7.41億元擔保 一人曾因醉駕被判刑

截至遞表前，公司實控人葉向明和毛冬存在大額對外擔保情形，其對東駿電器、漢邦能源等其控制企業(yè)以外的第三方提供的擔保債務本金余額為7.41億元，其中東駿電器擔保債務本金余額5.57億元、漢邦能源擔保債務本金余額1.84億元。

據悉，東駿電器貸款資金專項用于建設東駿廣場項目。東駿廣場項目為位于廣東省東莞市南城街道的商業(yè)、辦公樓，其1號樓已取得《現(xiàn)售備案證書》（莞商房現(xiàn)證第202400211號）、2號樓已取得《預售許可證》（東莞商房預證字第202300102號）。

東駿電器已報名農業(yè)銀行的經營用房采購項目，若能中標，相關交易完成后，東駿電器將使用房產銷售款償還相關債務，公司實際控制人擔保責任將相應消減。

不過，萊普科技也強調鑒于相關擔保的主債務本金余額較大，如果擔保債務逾期未償還，主債權人主張葉向明、毛冬承擔連帶保證責任，而兩人未能及時清償擔保債務，則存在兩人持有的發(fā)行人控股股東東駿投資的股權被主債權人申請凍結、甚至被司法強制執(zhí)行的風險。

此外，毛冬還曾因醉酒駕駛受到行政、刑事處罰。2021年12月15日晚，毛冬因醉駕被吊銷機動車駕駛證，并判處拘役一個月二十五日，緩刑三個月，并處罰金1.6萬元。

截至本招股說明書簽署日，上述毛冬所涉案件相關行政、刑事處罰，均已執(zhí)行完畢。

附：萊普科技上市發(fā)行有關中介機構清單

保薦人、主承銷商：中信建投證券股份有限公司

發(fā)行人律師：北京市康達律師事務所

審計機構：致同會計師事務所（特殊普通合伙）

評估機構：中水致遠資產評估有限公司、中威正信（北京）資產評估有限公司