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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，據(jù)中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)，11月，9家機(jī)構(gòu)8家持樂觀觀點(diǎn)，1家持多空交織震蕩觀點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期方向較10月更為一致，量化計(jì)算11月機(jī)構(gòu)評(píng)估強(qiáng)度1.21，高于10月的1.18，處于平衡偏上水平。

中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)煉焦煤專委會(huì)認(rèn)為11月煉焦煤市場(chǎng)主要受政策預(yù)期影響，基本面供應(yīng)安全優(yōu)先，國(guó)際國(guó)內(nèi)供給穩(wěn)中偏緊。從歷年煉焦煤價(jià)格上漲和下行強(qiáng)度看，11月是上漲強(qiáng)度一年中次強(qiáng)月份，下降強(qiáng)度低于均值水平，易漲難跌。近周鋼焦價(jià)格上漲，鋼材庫(kù)存轉(zhuǎn)落，反映出全產(chǎn)業(yè)鏈落實(shí)反內(nèi)卷政策的決心。有鋼鐵分析人士呼吁四季度實(shí)施限產(chǎn)5%，煉焦煤生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)需密切關(guān)注潛在市場(chǎng)需求變化，抑制供需稍有改善情境下的生產(chǎn)沖動(dòng)，主動(dòng)穩(wěn)量控量減量生產(chǎn)。

1-9月，煤炭開采和洗選業(yè)在營(yíng)業(yè)成本下降13%的情況下，營(yíng)業(yè)收入下降20%，利潤(rùn)總額同比下降51%。收入與利潤(rùn)下滑主要受價(jià)格累計(jì)同比大幅下降影響，煤炭企業(yè)仍面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，與我們調(diào)研情況一致。

以下，是9家機(jī)構(gòu)對(duì)11月煉焦煤市場(chǎng)預(yù)判。評(píng)估強(qiáng)度為觀點(diǎn)量化后的計(jì)算值。

▲圖1 - 九家機(jī)構(gòu)10月煉焦煤市場(chǎng)評(píng)估示意圖

一、煤炭資源網(wǎng)

2月評(píng)估：謹(jǐn)慎偏弱、延續(xù)下行

3月評(píng)估：謹(jǐn)慎樂觀、企穩(wěn)反彈

4月評(píng)估：樂觀反彈、空間有限

5月評(píng)估：偏穩(wěn)運(yùn)行、剛需高位

6月評(píng)估：剛需淡季、謹(jǐn)慎下行

7月評(píng)估：供需改善、支撐上漲

8月評(píng)估：謹(jǐn)慎樂觀、偏穩(wěn)震蕩

9月評(píng)估：弱穩(wěn)調(diào)整、謹(jǐn)慎對(duì)待

10月評(píng)估：預(yù)售較多、窄幅波動(dòng)

11月評(píng)估：煤強(qiáng)材弱、謹(jǐn)慎樂觀

截至10月27日，煤炭資源網(wǎng)CCI山西低硫主焦煤指數(shù)為1600元/噸，本期價(jià)格累計(jì)上漲21元/噸，漲幅達(dá)1.3%;供給方面，雙節(jié)期間山西少數(shù)煤礦停產(chǎn)放假2-8天，供應(yīng)短暫下滑，節(jié)后供應(yīng)逐步恢復(fù)，不過中旬起因內(nèi)蒙環(huán)保檢查，疊加山西煤礦換工作面較多，供應(yīng)再度收緊。進(jìn)口方面，蒙煤進(jìn)口下滑，國(guó)慶期間中蒙三大口岸閉關(guān)7天，另外因蒙古海關(guān)報(bào)關(guān)等因素影響甘其毛都口岸通關(guān)顯著下滑，海運(yùn)煤隨著進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)進(jìn)口需求提升。需求方面，下游焦企補(bǔ)庫(kù)需求集中釋放，疊加市場(chǎng)上漲情緒帶動(dòng)中間環(huán)節(jié)入場(chǎng)采購(gòu)，煤礦供不應(yīng)求，部分預(yù)售訂單排至11月下旬，煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，創(chuàng)年內(nèi)新高。

對(duì)于11月份，中央安全巡查組將進(jìn)駐各地，安監(jiān)趨嚴(yán)，疊加超產(chǎn)核查背景下，部分完成年度任務(wù)的煤礦有減產(chǎn)可能，供應(yīng)延續(xù)偏緊;進(jìn)口方面，蒙煤通關(guān)環(huán)比預(yù)計(jì)提升，但受蒙方礦山開采條件等多重因素限制增量或有限，海運(yùn)煤進(jìn)口有望維持，國(guó)內(nèi)前期接貨資源持續(xù)到港。需求方面，對(duì)于鐵水而言，鐵水預(yù)計(jì)高位有所回落，但無政策性限產(chǎn)短期鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)意愿不高，后期關(guān)注工信部發(fā)布的新的鋼鐵產(chǎn)能置換方案辦法的實(shí)際影響;對(duì)于焦炭而言，高鐵水對(duì)于焦炭剛需偏強(qiáng)，焦炭自身供需矛盾不大，但焦企因煤價(jià)高企多有虧損，制約開工或有下滑。

綜上，對(duì)于11月份煉焦煤價(jià)格，我們煤炭資源網(wǎng)持謹(jǐn)慎樂觀對(duì)待，在原料強(qiáng)勢(shì)但成材偏弱的格局下，焦鋼企開工或有回落，壓制原料需求，但煤礦預(yù)售充足且供應(yīng)緊缺，煤價(jià)支撐較強(qiáng)，價(jià)格難有下跌。

二、上海鋼聯(lián)

2月評(píng)估：過剩難改、偏弱運(yùn)行

3月評(píng)估：品種分化、底部震蕩

4月評(píng)估：盼漲顯現(xiàn)、高度有限

5月評(píng)估：先穩(wěn)后弱、波動(dòng)有限

6月評(píng)估：需求下滑、弱勢(shì)下行

7月評(píng)估：低位震蕩、部分上漲

8月評(píng)估：區(qū)間震蕩、有底有頂

9月評(píng)估：震蕩偏弱、邊際寬松

10月評(píng)估：偏高運(yùn)行、窄幅震蕩

11月評(píng)估：需求剛性、易漲難跌

回顧10月，煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格呈”V“型走勢(shì)，國(guó)慶節(jié)期間下游補(bǔ)庫(kù)需求結(jié)束，疊加終端鋼材消費(fèi)疲軟，雙焦價(jià)格階段性承壓下行。但月中受產(chǎn)地煤礦供應(yīng)擾動(dòng)(如內(nèi)蒙超產(chǎn)整改)及宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)好支撐，煉焦煤價(jià)格轉(zhuǎn)入上行通道，市場(chǎng)整體波動(dòng)幅度顯著。

展望11月，煉焦煤市場(chǎng)預(yù)計(jì)將延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)。需求端鐵水產(chǎn)量在240萬噸以上水平小幅回落，但仍處于相對(duì)高位，焦化廠庫(kù)存可用天數(shù)及絕對(duì)庫(kù)存量均呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，下游對(duì)原料煤的剛性需求仍在。同時(shí)，供給端煤礦產(chǎn)量擾動(dòng)因素仍存，產(chǎn)量恢復(fù)節(jié)奏將保持緩慢，疊加近期進(jìn)口量波動(dòng)對(duì)價(jià)格形成托底作用，但仍需警惕政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)及進(jìn)口增量對(duì)漲幅的壓制。短期來看，在剛性需求支撐下，價(jià)格整體或?qū)⒕S持易漲難跌態(tài)勢(shì)。

三、鋼之家

2月評(píng)估：供需寬松、有望止跌

3月評(píng)估：心態(tài)分化、逐步企穩(wěn)

4月評(píng)估：整體平穩(wěn)、部分上漲

5月評(píng)估：穩(wěn)定為主、小幅下跌

6月評(píng)估：市場(chǎng)偏弱、小幅下跌

7月評(píng)估：供需改善、穩(wěn)中有漲

8月評(píng)估：漲勢(shì)趨緩、關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)

9月評(píng)估：市場(chǎng)穩(wěn)定、長(zhǎng)協(xié)補(bǔ)漲

10月評(píng)估：供應(yīng)減少、易漲難跌

11月評(píng)估：仍可上漲、漲勢(shì)趨緩

10月國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格先穩(wěn)后漲，上旬穩(wěn)定為主，中下旬上漲為主，部分品種價(jià)格再刷新年內(nèi)新高;大礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)格補(bǔ)漲30-70元。截至10月24日，鋼之家焦煤價(jià)格指數(shù)(SHJMI)為1530元，上漲61元，焦煤山西價(jià)格指數(shù)(SHJMI-SX)為1596元，較上周上漲79元。因焦企國(guó)慶節(jié)前補(bǔ)庫(kù)較為充足，國(guó)慶結(jié)束后市場(chǎng)采購(gòu)情緒稍有轉(zhuǎn)弱，部分高價(jià)資源及線上采購(gòu)價(jià)格小幅回調(diào)。四季度煤礦安全檢查仍較為嚴(yán)格，11月份，22個(gè)中央安全生產(chǎn)考核巡查組將陸續(xù)進(jìn)駐各地開展年度考核巡查，10月9日至10月31日將受理群眾反映和職工報(bào)告涉及安全生產(chǎn)相關(guān)的問題。加上查超產(chǎn)仍貫穿全年，煤礦四季度產(chǎn)量同比或?qū)⑾陆?。隨著安全檢查加嚴(yán)，中旬開始，焦企、貿(mào)易商采購(gòu)積極性提高，線上競(jìng)拍成交好，漲價(jià)礦點(diǎn)增加，少數(shù)成交價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高。下旬開始線下漲價(jià)煤礦增加，但漲幅均小于線上。

11月大礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)仍有上漲空間，市場(chǎng)煤價(jià)漲勢(shì)趨緩。主要原因：1)供應(yīng)方面。四季度煤礦安全檢查仍較為嚴(yán)格，煤礦產(chǎn)量難以得到釋放，煉焦煤供應(yīng)同比減少。2)進(jìn)口澳煤暫未明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)，加上船期等原因，非長(zhǎng)協(xié)外的采購(gòu)量仍然較少，對(duì)國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)有支撐。3)需求方面。據(jù)鋼之家樣本數(shù)據(jù)顯示，截至10月底焦企煉焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為9.6天，較去年同期上升20.42%，冶金焦?jié)q幅不及煉焦煤，焦企利潤(rùn)下滑，少數(shù)獨(dú)立焦企開工率因虧損下降，抑制煉焦煤漲價(jià)空間。

四、中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)

2月評(píng)估：供給承壓、震蕩偏弱

3月評(píng)估：積極因素增強(qiáng)、止跌企穩(wěn)

4月評(píng)估：供需改善、修復(fù)反彈

5月評(píng)估：供需均減、價(jià)格弱穩(wěn)

6月評(píng)估：供需雙降、承壓運(yùn)行

7月評(píng)估：動(dòng)煤支撐、焦煤偏穩(wěn)

8月評(píng)估：鐵水高位、震蕩偏強(qiáng)

9月評(píng)估：供需平衡、窄幅震蕩

10月評(píng)估：供穩(wěn)需增、利好賣方

11月評(píng)估：多空交織、窄幅震蕩

10月份，國(guó)內(nèi)焦煤生產(chǎn)受到降雨、環(huán)保、安監(jiān)等因素影響，進(jìn)口則受到國(guó)慶長(zhǎng)假口岸關(guān)閉擾動(dòng)，供應(yīng)端整體表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，而月內(nèi)鐵水產(chǎn)量仍處于高位水平，焦煤的剛性需求支撐偏強(qiáng)，疊加動(dòng)力煤市場(chǎng)快速上行和焦炭提漲帶動(dòng)，流通環(huán)節(jié)投機(jī)需求也穩(wěn)定釋放，需求端表現(xiàn)較好。整體來看，10月份焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系呈中性略偏緊狀態(tài)，進(jìn)而推動(dòng)焦煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

展望11月份，在反內(nèi)卷、超產(chǎn)能核查、安監(jiān)的持續(xù)性影響下，國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量受抑制的預(yù)期將繼續(xù)存在，疊加蒙煤進(jìn)口的不確定性增加影響，預(yù)計(jì)供給端對(duì)焦煤市場(chǎng)仍能形成利好支撐。不過，隨著鋼鐵行業(yè)進(jìn)入季節(jié)性淡季，鐵水產(chǎn)量將確定性下降，加之前期焦煤市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于焦炭市場(chǎng)，部分焦企由于經(jīng)營(yíng)壓力上升主動(dòng)減產(chǎn)的意愿也將提升，這將導(dǎo)致焦煤的剛性需求下降，進(jìn)而對(duì)焦煤市場(chǎng)形成抑制效應(yīng)。綜合來看，11月份焦煤市場(chǎng)多空交織，焦煤價(jià)格向下有支撐，向上有阻力，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)窄幅震蕩的局面。

五、中國(guó)太原煤炭交易中心

2月評(píng)估：承壓運(yùn)行、壓力不減

3月評(píng)估：需求回升、止跌企穩(wěn)

4月評(píng)估：旺季啟動(dòng)、共振上漲

5月評(píng)估：承壓震蕩、關(guān)注政策

6月評(píng)估：鋼需淡季、艱難挺價(jià)

7月評(píng)估：宏觀利好、探漲反彈

8月評(píng)估：回歸供需、關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)

9月評(píng)估：預(yù)期改善、穩(wěn)中調(diào)整

10月評(píng)估:雖有支撐、動(dòng)力不足

11月評(píng)估：支撐較強(qiáng)、窄幅震蕩

10月份，煉焦煤市場(chǎng)波動(dòng)運(yùn)行，價(jià)格先跌后漲。國(guó)慶和中秋節(jié)后，下游對(duì)高價(jià)煉焦煤采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，多數(shù)品種價(jià)格從高位回落，跌幅10-140元/噸不等。中下旬，終端需求雖沒有明顯起色，但在宏觀面利好、黑色系期貨行情走強(qiáng)、以及產(chǎn)地生產(chǎn)收緊多因素提振下，煉焦煤市場(chǎng)氛圍好轉(zhuǎn)、漲勢(shì)重現(xiàn)，多品種價(jià)格普遍上漲10-150元/噸左右。

11月，預(yù)計(jì)煉焦煤下游需求有所減少，產(chǎn)地價(jià)格窄幅震蕩為主。金九銀十鋼材市場(chǎng)旺季不旺，終端需求兌現(xiàn)情況一般，鋼材庫(kù)存去化節(jié)奏較慢、壓力不減;由于近期原料端煉焦煤和焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，鋼廠生產(chǎn)成本增加，利潤(rùn)空間大幅收窄，日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)小幅回落跡象，11月繼續(xù)減產(chǎn)和控制原料補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏可能性較大。另一方面，產(chǎn)地冬季環(huán)保和安全生產(chǎn)形勢(shì)依舊較為嚴(yán)格，煤礦產(chǎn)能釋放有限，供應(yīng)端有收緊預(yù)期。整體來看，11月煉焦煤下游需求預(yù)期一般，但供應(yīng)端支撐較強(qiáng)，價(jià)格窄幅震蕩為主。

六、卓創(chuàng)

2月評(píng)估：支持有限、承壓運(yùn)行

3月評(píng)估：供強(qiáng)需弱、承壓運(yùn)行

4月評(píng)估：供應(yīng)充足、偏弱運(yùn)行

5月評(píng)估：穩(wěn)中偏弱、采購(gòu)謹(jǐn)慎

6月評(píng)估：剛需減弱、延續(xù)下行

7月評(píng)估：供應(yīng)擾動(dòng)、以穩(wěn)為主

8月評(píng)估：趨于理性、關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)

9月評(píng)估：供穩(wěn)需增、仍有支撐

10月評(píng)估：供應(yīng)收縮、需求高位

11月評(píng)估：供縮需剛、支撐較強(qiáng)

10月份全國(guó)焦煤市場(chǎng)保持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，其中山西呂梁地區(qū)主焦煤S<1出礦主流成交價(jià)格1530-1570元/噸，較9月底價(jià)格漲60元/噸。價(jià)格上漲主要是受煤礦核定產(chǎn)能檢查影響，煤礦產(chǎn)量收縮明顯，另外需求端焦化廠及鋼廠開工維持高位，焦煤剛需韌性較強(qiáng)。

11月份來看，焦煤市場(chǎng)延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，調(diào)整空間有限。具體來看，供應(yīng)方面，煤炭市場(chǎng)來自供應(yīng)端的支撐較強(qiáng)，煤礦均按照核定產(chǎn)能組織生產(chǎn)，煤礦產(chǎn)量存在收縮預(yù)期;需求方面，，鐵水產(chǎn)量仍維持相對(duì)高位，對(duì)原料焦煤焦炭仍有剛需。

七、唐宋大數(shù)據(jù)

2月評(píng)估：供大于求、弱勢(shì)調(diào)整

3月評(píng)估：供應(yīng)寬松、價(jià)格承壓

4月評(píng)估：供穩(wěn)需增、弱穩(wěn)震蕩

5月評(píng)估：窄幅調(diào)整、剛需采購(gòu)

6月評(píng)估：弱勢(shì)運(yùn)行、延續(xù)下跌

7月評(píng)估：宏觀提振、下行有限

8月評(píng)估：高位震蕩、品種分化

9月評(píng)估：供需雙增、震蕩調(diào)整

10月評(píng)估：反彈有限、窄幅震蕩

11月評(píng)估：供應(yīng)受限、偏強(qiáng)震蕩

10月份煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格整體震蕩偏強(qiáng)，節(jié)間國(guó)內(nèi)部分煤礦停減產(chǎn)，且蒙煤口岸關(guān)閉7天，導(dǎo)致煉焦煤供應(yīng)階段性收緊;節(jié)后隨著通關(guān)口岸恢復(fù)，以及國(guó)內(nèi)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，煉焦煤供應(yīng)壓力有所緩解，但整體仍受到安全檢查等因素制約;下游鐵水產(chǎn)量仍處高位，且廠內(nèi)原料庫(kù)存偏低，鋼企補(bǔ)庫(kù)積極性有所提升，對(duì)煉焦煤的剛需支撐較強(qiáng)。

11月煉焦煤市場(chǎng)或延續(xù)偏強(qiáng)震蕩格局，主產(chǎn)地“反內(nèi)卷”式超產(chǎn)核查、安檢及環(huán)保趨嚴(yán)仍在延續(xù)，煤礦基本按核定產(chǎn)能生產(chǎn)，煉焦煤市場(chǎng)供應(yīng)或仍受限;下游鐵水產(chǎn)量雖環(huán)比小幅回落，但仍處于高位水平，疊加11月份為歷年焦鋼企業(yè)集中冬儲(chǔ)節(jié)點(diǎn)，補(bǔ)庫(kù)需求或仍對(duì)煉焦煤價(jià)格有支撐;隨著冬季到來，北方地區(qū)戶外施工減少，鋼材需求或下滑，從而抑制煉焦煤需求增長(zhǎng);綜合來看，11月煉焦煤市場(chǎng)或呈現(xiàn)“供應(yīng)增量有限、需求相對(duì)疲軟”的態(tài)勢(shì)，煉焦煤市場(chǎng)短期或維持偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。

八、蘭格布谷

2月評(píng)估：穩(wěn)中偏強(qiáng)、趨于理性

3月評(píng)估：需求釋放、震蕩偏穩(wěn)

4月評(píng)估：價(jià)有支撐、窄幅震蕩

5月評(píng)估：承壓下行、采購(gòu)謹(jǐn)慎

6月評(píng)估：謹(jǐn)慎觀望、供需雙弱

7月評(píng)估：供升需弱、謹(jǐn)慎觀望

8月評(píng)估：平衡偏緊、震蕩偏強(qiáng)

9月評(píng)估：鐵水高位、平衡偏緊

10月評(píng)估：供弱需強(qiáng)、震蕩上行

11月評(píng)估：供給收緊、震蕩偏強(qiáng)

10月臨汾低硫主焦煤價(jià)格延續(xù)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，截至10月27日，臨汾安澤低硫主焦精煤出廠含稅價(jià)漲至1600元/噸，較月初上漲70元/噸。供應(yīng)方面，10月初受雙節(jié)影響，產(chǎn)地部分煤礦停產(chǎn)3-7天左右，國(guó)慶結(jié)束，停產(chǎn)煤礦開始復(fù)產(chǎn)，但由于安監(jiān)、環(huán)保影響仍存，煤礦復(fù)產(chǎn)較慢，產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)緩慢;需求方面，節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)積極，節(jié)后低庫(kù)存鋼焦企業(yè)適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，多按需采購(gòu)為主，線上競(jìng)拍多上漲為主，焦煤需求有所支撐。

11月臨汾煉焦煤價(jià)格整體或呈震蕩走勢(shì)。供應(yīng)方面，11月巡視組將進(jìn)駐各地，受安監(jiān)、環(huán)保趨嚴(yán)影響，產(chǎn)地煤礦產(chǎn)能釋放或仍受限，加之烏海地區(qū)煤礦停產(chǎn)以及蒙古政局不穩(wěn)，影響蒙煤進(jìn)口，整體來看，焦煤供應(yīng)或存收緊預(yù)期。需求方面，目前焦炭第二輪提漲全面落地，且11月面臨冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，焦煤需求或有支撐，但11月是鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)淡季，下游需求或受抑制。11月臨汾煉焦煤市場(chǎng)總體或?qū)⒊尸F(xiàn)供需雙弱但供給收縮更顯性的復(fù)雜局面，建議關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)情況、下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏及宏觀政策方面消息，短期內(nèi)觀望為主。

九、國(guó)能互通

2月評(píng)估：采購(gòu)維持剛需、弱穩(wěn)運(yùn)行

3月評(píng)估：供強(qiáng)需弱、重心下移

4月評(píng)估：企穩(wěn)上漲、震蕩回升

5月評(píng)估：支撐有限、心態(tài)偏弱

6月評(píng)估：供需寬松、承壓運(yùn)行

7月評(píng)估：震蕩偏弱、配煤承壓

8月評(píng)估：產(chǎn)限需強(qiáng)、先強(qiáng)后穩(wěn)

9月評(píng)估：供應(yīng)收縮、需求韌性

10月評(píng)估：剛性支撐、偏強(qiáng)震蕩

11月評(píng)估：高位震蕩、品種分化

10月西部焦煤呈政策驅(qū)動(dòng)下的結(jié)構(gòu)性上漲。晉蒙主產(chǎn)區(qū)受安監(jiān)環(huán)保及超產(chǎn)核查影響，產(chǎn)能收縮;蒙煤進(jìn)口因口岸問題擾動(dòng)，優(yōu)質(zhì)煤短缺。下游鐵水維持高位，焦炭?jī)奢喬釢q落地，成本傳導(dǎo)順暢。山西低硫主焦煤等價(jià)格上漲，庫(kù)存分化，月底市場(chǎng)偏強(qiáng)。

11月供應(yīng)端，安監(jiān)環(huán)保政策仍存約束，但晉蒙部分停產(chǎn)煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，疊加蒙煤通關(guān)量邊際改善，供應(yīng)壓力較10月將略有緩解，但蒙5#主焦煤占比較少，進(jìn)口補(bǔ)充有限。需求端進(jìn)入季節(jié)性轉(zhuǎn)弱期，北方低溫致建筑鋼材需求銳減，鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)回落。雖焦化廠與鋼廠或啟動(dòng)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，但終端房地產(chǎn)需求未改善，補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性存疑，且歐盟鋼鐵關(guān)稅落地預(yù)期壓制遠(yuǎn)期需求。價(jià)格方面，低硫主焦煤受供應(yīng)緊張支撐價(jià)格堅(jiān)挺，中低硫煤因供應(yīng)過剩漲幅受限。短期或維持高位震蕩，中長(zhǎng)期若需求下滑超預(yù)期，價(jià)格存回調(diào)壓力。