亚洲精品视频久久_亚洲日本电影久久_亚洲午夜福利院在线观看_精品乱理伦片中文字幕

《星島》見習(xí)記者 鐘凱 廣州報(bào)道

10月28日，湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司（下稱“鳴鳴很忙”）在港交所的招股書失效，公司隨即二次遞表。在補(bǔ)充2025年上半年業(yè)績(jī)之余，最新版招股書還詳細(xì)披露了公司旗下“零食很忙”及“趙一鳴零食”兩大品牌的具體數(shù)據(jù)。

▲港交所公告截圖

今年4月以來，包括鳴鳴很忙、萬辰集團(tuán)（300972.SZ）在內(nèi)的量販零食巨頭相繼向港交所發(fā)起沖刺。但時(shí)隔半年，鳴鳴很忙依舊未能邁過上市申請(qǐng)審核門檻，這也讓“港交所量販零食第一股”的懸念繼續(xù)保留。

需要注意的是，今年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際司曾向鳴鳴很忙出具補(bǔ)充材料要求，涉及外商準(zhǔn)入、白酒經(jīng)營(yíng)、未決訴訟等方面。但在最新版招股書中，鳴鳴很忙對(duì)于其中部分內(nèi)容仍選擇隱晦。

《星島》記者了解到，2017年，“零食很忙”首家門店在湖南長(zhǎng)沙設(shè)立，創(chuàng)始人為晏周；兩年后，“趙一鳴零食”首家門店在江西宜春設(shè)立，創(chuàng)始人則為趙一鳴。2023年11月，“零食很忙”完成了對(duì)趙一鳴零食的收購，兩大品牌正式融合為如今的“鳴鳴很忙”。

招股書顯示，鳴鳴很忙營(yíng)業(yè)收入從2022年的42.86億元增至2024年的393.44億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為203.0%；2025年上半年，收入同比增加86.5%至281.24億元。按營(yíng)收計(jì)，公司已超過另一家量販零食巨頭萬辰集團(tuán)。

▲鳴鳴很忙招股書截圖

鳴鳴很忙同時(shí)罕見披露了按品牌劃分的收入情況。其中于2025年上半年，“零食很忙”與“趙一鳴零食”的收入分別為117.96億元、163.28億元，對(duì)應(yīng)GMV分別為179億元、231億元。

▲鳴鳴很忙分品牌收入情況，資料來源：招股書截圖

不過在盈利水平方面，鳴鳴很忙仍需要繼續(xù)改善。2022-2024年及2025年上半年，該公司毛利率分別為7.5%、7.5%、7.6%和9.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為0.82億元、2.35億元、9.13億元和10.34億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)率從2022年的1.90%逐漸提升至2025年上半年的3.68%。

相比之下，萬辰集團(tuán)2025年上半年的毛利率為11.41%，凈利潤(rùn)率為4.28%，盈利能力略勝于鳴鳴很忙。

萬家店之后，單店收入下滑預(yù)警

量販零食企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展，主要依賴加盟模式下的規(guī)模擴(kuò)張。2022-2024年及2025年上半年報(bào)告顯示，鳴鳴很忙分別擁有1898家、6569家、14379家及16759家加盟店，占公司門店總數(shù)的絕大多數(shù)；期間加盟店貢獻(xiàn)的收入分別為42.43億元、102.0億元、388.88億元及278.05億元，分別占公司年度總收入的99.0%、99.1%、98.8%及98.9%。

截至2025年6月底，鳴鳴很忙擁有門店數(shù)量為16783家，其中“趙一鳴零食”占9189家。由此，鳴鳴很忙正式坐上國(guó)內(nèi)量販零食門店規(guī)模的“頭把交椅”，而它的主要對(duì)手萬辰集團(tuán)今年6月底的門店數(shù)量為15365家。

▲鳴鳴很忙分品牌門店總數(shù)量，資料來源：招股書截圖

細(xì)化到單個(gè)門店，2025年上半年，鳴鳴很忙單店平均收入約為30.07萬元/月，較2024年有所下降（31.36萬元/月）；單店平均利潤(rùn)降至0.55萬元/月，去年全年為0.73萬元/月。而同期，萬辰集團(tuán)單店平均利潤(rùn)則達(dá)到1.08萬元/月。因此，如何在釋放規(guī)模效應(yīng)的同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化成本，也是鳴鳴很忙將面臨的重要挑戰(zhàn)之一。

還有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況。在區(qū)域方面，過往鳴鳴很忙主要在湖南、江西、廣東深耕，而萬辰集團(tuán)大部分門店則布局在華東、華中、華北地區(qū)。但近兩年，雙方都開始向?qū)Ψ絻?yōu)勢(shì)區(qū)域滲透，并在加盟策略方面針鋒相對(duì)。比如，“零食很忙”于2024年推出免加盟費(fèi)、開店予補(bǔ)貼策略，公司對(duì)遭“好想來”（萬辰集團(tuán)品牌）價(jià)格戰(zhàn)波及的門店，把毛利率補(bǔ)到15%，競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化。

上市前夜“對(duì)賭”排雷，突擊派息3億

自2021年4月至2024年3月，鳴鳴很忙經(jīng)歷了大約5輪融資，吸引的投資者包括紅杉中國(guó)、好想你、黑蟻資本、鹽津鋪?zhàn)?、高榕資本、五源資本以及良品鋪?zhàn)拥?，一系列融資過程中，公司總計(jì)發(fā)行了約4568.7萬股普通股，每股價(jià)格介于21.97元-55.71元之間，累計(jì)募集資金凈額約17.46億元。

根據(jù)相關(guān)股東協(xié)議，鳴鳴很忙還授予了上述投資者一系列特殊權(quán)利，主要包括贖回權(quán)及清算優(yōu)先權(quán)。而隨著公司正式啟動(dòng)上市程序，這些權(quán)利的安排也相應(yīng)發(fā)生重要變化。

招股書披露，2025年4月27日，鳴鳴很忙及控股股東與投資者簽訂協(xié)議，已在正式遞交第一份申請(qǐng)前自動(dòng)終止了這項(xiàng)“對(duì)賭”。不過協(xié)議也約定，若上市申請(qǐng)被港交所、香港證監(jiān)會(huì)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)駁回；公司單方面決定終止或撤回上市申請(qǐng)；提交申請(qǐng)后24個(gè)月內(nèi)，未能成功完成首次公開發(fā)售，那么將得以恢復(fù)。

近兩年來，鳴鳴很忙也從分紅派息上回饋了這些股東，2023年及2024年分別支付股息1.94億元和0.32億元。這也意味著，公司在上市前的關(guān)鍵三年內(nèi)，累計(jì)派息達(dá)5.26億元。

▲鳴鳴很忙招股書截圖

監(jiān)管六連問，公司披露仍“留白”

2025年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾對(duì)鳴鳴很忙出具反饋意見，要求公司及中介機(jī)構(gòu)就六大事項(xiàng)進(jìn)行補(bǔ)充說明并出具法律意見。

其中，證監(jiān)會(huì)的問詢重點(diǎn)包括：外資準(zhǔn)入合規(guī)性，要求說明經(jīng)營(yíng)范圍（主要是涉及煙草制品零售）是否涉及《外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單》；酒類業(yè)務(wù)披露，要求詳細(xì)說明公司及子公司酒類（特別是白酒）的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)具體情況；數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)，要求詳細(xì)說明其運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)站、APP等產(chǎn)品在用戶信息收集、存儲(chǔ)、使用方面的規(guī)模與做法。

除此以外，還包括未決訴訟風(fēng)險(xiǎn)，要求披露所有未決訴訟的具體情況；股權(quán)激勵(lì)合規(guī)性，要求詳細(xì)說明已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的人員構(gòu)成、價(jià)格公允性、決策程序等；以及股份權(quán)利清晰度，要求核查本次參與“全流通”的股東所持股份是否存在質(zhì)押、凍結(jié)等權(quán)利瑕疵。

但在最新版招股書中，對(duì)于上述事項(xiàng)，鳴鳴很忙仍有隱晦，如酒類業(yè)務(wù)，公司就沒有公布詳情。一般而言，證監(jiān)會(huì)反饋意見涉及投資者應(yīng)該知情的重大合規(guī)或風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，通常需要或原則上建議在招股書中同步披露。就此，《星島》記者向鳴鳴很忙尋求解釋，但截至發(fā)稿時(shí)并未獲得回復(fù)。