《星島》見習記者 鐘凱 深圳報道
12月10日，高性能激光雷達提供商Seyond Holdings Ltd.（股票代碼02665.HK，下稱“圖達通”）通過De-SPAC（即特殊目的收購公司并購交易）方式，正式登陸港交所，保薦人為清科資本、中信證券及中信建投。
這也是繼禾賽科技、速騰聚創(chuàng)之后，國內第三家成功沖刺資本市場的激光雷達企業(yè)，并且是首家通過De-SPAC上市的硬科技企業(yè)?！缎菎u》了解到，圖達通獲準許股權融資股份數目為3708.16萬股，上市后已發(fā)行股份總數為12.99億股（含原SPAC公司的存續(xù)股份），每股價格10港元，所得款項凈額3.605億港元。
在正式掛牌當天，圖達通股價上演“過山車”行情。在高開10%報11港元后，走勢先抑后揚，上午11點左右一度暴漲73.10%至17.31港元，隨后快速回落，截至收盤，漲幅收窄至39.60%，報13.96港元，總市值189.89億港元。
▲圖達通掛牌首日股價走勢
上市一波三折，三年跨市場做抉擇
圖達通上市之路可謂歷經坎坷，過去三年間跨市場、多路徑反復抉擇后，才終于登陸港股市場。
時間回溯至2023年初，圖達通向美國SEC秘密遞交招股書，計劃當年上半年登陸納斯達克。同年8月，該公司獲得中國證監(jiān)會境外上市備案批準，但最終卻因市場環(huán)境變化及自身發(fā)展考量，上市未能成行。
▲禾賽科技上市后股價一度表現低迷
此后圖達通選擇港股SPAC“曲線上市”。2024年12月，其與港交所SPAC公司TechStar（2022年12月上市的公司，發(fā)起人包含信銀資本、清科集團等）簽訂業(yè)務合并協(xié)議，正式啟動De-SPAC交易。值得注意的是，清科集團旗下清科資本，同時擔任圖達通的保薦人。
按照港交所規(guī)則，De-SPAC后的新上市主體需提交A1表格、聘請保薦人，并完整披露公司架構、業(yè)務模式、財務數據等信息。一位接近交易的資本市場人士向《星島》表示，SPAC路徑并未顯著降低上市難度。
從圖達通的港股進程來看，其同樣歷經波折。2025年2月該公司首次遞表后，因半年內未完成流程自動失效，并于同年8月二次遞表。至10月獲得中國證監(jiān)會境外上市備案批準后，其終于掃清核心制度障礙，11月上旬順利通過港交所聆訊。
累計虧損逾8億美元，毛利率首次轉正
圖達通成立于2016年，是設計、開發(fā)及生產車規(guī)級激光雷達解決方案的領軍企業(yè)之一，主要為高級駕駛輔助系統(tǒng)、自動駕駛系統(tǒng)以及其他汽車及非汽車應用場景提供激光雷達解決方案。
根據灼識咨詢的資料，圖達通是全球首家實現量產的車規(guī)級高性能激光雷達解決方案供應商。2024年，該公司交付總計約23萬臺車規(guī)級激光雷達，按ADAS激光雷達解決方案銷售收入計全球排名第四，市場份額為12.8%，位居禾賽科技、華為、速騰聚創(chuàng)之后。
從業(yè)績數據來看，2022年-2024年圖達通的營收從0.66億美元攀升至1.60億美元，年復合增長率約55.1%，主要得益于車規(guī)級激光雷達交付量增加；2025年前5個月同比微增0.81%至0.52億美元，增速有所放緩。而需要注意的是，進入2025年，圖達通的毛利率已首次轉正。此前三年，其毛利率分別為-62.3%、-35.0%及-8.7%，盈利能力有改善趨勢。
▲圖達通主要業(yè)務數據
受龐大的前期研發(fā)開支影響，圖達通至今遲遲未能盈利。2022年-2024年，公司分別虧損1.88億美元、2.19億美元及3.98億美元，2025年前5個月虧損收窄至0.21億美元，近三年半時間累計虧損8.26億美元。
不過，在剔除金融工具價值變動、以股份為基礎的薪酬及特殊目的收購公司并購交易支出后，該公司經調整的凈虧損從2022年的1.43億美元降至2024年的0.83億美元，2025年前5個月則為0.19億美元，虧損幅度已大幅縮減。
過度捆綁蔚來，降價與侵權雙重挑戰(zhàn)
對于資本市場而言，圖達通與蔚來之間的關系或許最值得關注。實際上蔚來不僅是其股東（李斌透過基金持股逾9%），更是絕對核心客戶。
2022-2024年及2025年前5個月，圖達通來自蔚來的收入分別為0.59億美元、1.10億美元、1.46億美元及0.45億美元，分別占同期總收入的88.7%、90.6%、91.6%及86.2%。截至最后實際可行日期，蔚來已有9款車型搭載其激光雷達解決方案。
▲圖達通來自蔚來的收入明細
相較之下，禾賽科技過去三年間的前五大客戶合計收入占比分別為53.1%、67.5%和59.9%，速騰聚創(chuàng)過去兩年間第一大客戶收入占比則分別為32.8%、34.7%，對于單一客戶的依賴度遠不及圖達通。
正因大量收入集中于蔚來，圖達通也警示風險稱，倘若蔚來日后決定終止與公司的合作或減少合作深度，可能對公司的業(yè)務、財務狀況和經營業(yè)績造成重大不利影響。
而據招股書披露，圖達通目前已不可避免開始受到影響。作為專門為蔚來Aquila超感系列系統(tǒng)設計的超遠距激光雷達解決方案，“獵鷹”系列在2025年前5個月銷量同比下降2.8%至6.9986萬臺，主要因配備該方案的蔚來汽車銷量下降。
與此同時，面對新能源車市場價格戰(zhàn)，蔚來2025年也對若干配備雷達的車型進行價格下調，下調范圍約8%-11%。傳導至供應鏈端，圖達通的“獵鷹”系列售價已從2022年底的879美元/臺，降至2025年5月底的687美元/臺。
▲圖達通不同系列產品售價下降
除了如何“去蔚來化”，如何解決侵權爭議也是圖達通未來要面對的難題之一。10月底，禾賽科技向法院提起訴訟，指控圖達通發(fā)布的“靈雀E1X”與公司AT系列在產品外觀、接口設計及核心技術路線方面涉嫌存在侵權行為。目前該案件仍處于立案階段。
在近期一場沙龍上，有私募機構人士也向《星島》表示，中國企業(yè)在競爭過程中對知識產權的保護相對較弱，想要進一步發(fā)展乃至出海，還需要搭建從產品創(chuàng)新到知識產權的完整體系。
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編輯︱胡影雅
