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瑞信獲瑞銀收購(gòu)條件之一，是將瑞信價(jià)值160億瑞郎的額外一級(jí)資本（AT1）債券撇帳，一眾投資者如夢(mèng)初醒，手持債券頓成廢紙，激發(fā)AT1市場(chǎng)拋售潮。總部位于英國(guó)的匯控（005）亦受到牽連，其中一筆AT1債價(jià)最多急跌21%，股價(jià)亦成表現(xiàn)最差藍(lán)籌。一文看清AT1是什么、對(duì)匯控以至香港銀行的影響有多大。

昨日（20日）AT1市場(chǎng)一片風(fēng)聲鶴唳，將會(huì)撇帳成“廢紙”的瑞信AT1債，有債價(jià)只跌至個(gè)單位。而受事件影響，一眾國(guó)際銀行AT1債亦大跌，匯控一筆2018年發(fā)行的“永久后償或有可轉(zhuǎn)換證券”，昨日?qǐng)?bào)價(jià)從96.87美元跌至76.5美元，大跌21%，多只其他AT1債價(jià)亦跌逾10%。

拆解AT1及對(duì)匯豐影響：

上商林俊泓：市場(chǎng)始料不及拋債

上海商業(yè)銀行研究部主管林俊泓表示，AT1在金融海嘯后引入市場(chǎng)，其中原意是設(shè)計(jì)出一款新式產(chǎn)品，吸引更多不同取態(tài)的資金投資在銀行，亦可分散銀行融資途徑，而以其條款而言，在債市是偏向高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資。

他稱，本身AT1的條款有權(quán)在特定情況下，讓債券持有人權(quán)益受損，但市場(chǎng)一時(shí)之間對(duì)AT1恐慌，一部分是未曾意會(huì)此風(fēng)險(xiǎn)，另一部分是對(duì)瑞士當(dāng)局做法違反投資常識(shí)，感到震驚。

料暫對(duì)港沖擊小

對(duì)于匯控等本地及國(guó)際銀行股價(jià)大跌，林俊泓相信，未必反映信貸風(fēng)險(xiǎn)，反而更多是憂慮日后銀行為滿足資本比率，令發(fā)債的成本上升，影響盈利能力。至于事件對(duì)香港銀行體系的影響，他料難以受到?jīng)_擊，但程度會(huì)較輕，而環(huán)球市場(chǎng)恐慌會(huì)否進(jìn)一步發(fā)酵，則仍有待觀察。

富途陸秉鈞：瑞士開(kāi)壞先例 顛覆市場(chǎng)認(rèn)知

富途交易部高級(jí)分析師陸秉鈞直指，瑞士當(dāng)局的做法是完全顛覆市場(chǎng)認(rèn)知，“打破‘在同一標(biāo)的公司下，持有股票比債券危險(xiǎn)’的金融排序”，解釋指?jìng)鹘y(tǒng)商業(yè)運(yùn)作之下，當(dāng)一間公司面臨破產(chǎn)危機(jī)時(shí)，債權(quán)人獲賠的優(yōu)先級(jí)別應(yīng)永遠(yuǎn)高于股東。

恐拉緊銀行流動(dòng)性

他認(rèn)為，此先例一開(kāi)，將會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)認(rèn)知帶來(lái)洗牌式影響，有機(jī)會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球銀行的CoCo債重新估值，以適應(yīng)新“玩法”，對(duì)整個(gè)歐洲AT1債券市場(chǎng)造成沖擊，包括有份發(fā)行AT1的匯控。他相信，如若銀行要以此工具進(jìn)行集資，成本將會(huì)更高，甚至因?yàn)樾枨蟛蛔愣鵁o(wú)法發(fā)行，進(jìn)一步拉緊銀行流動(dòng)性。

料不利股市中短線表現(xiàn)

對(duì)于股市影響，他認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)一連串銀行事件的認(rèn)知，可能會(huì)由個(gè)別事例擴(kuò)展至整個(gè)歐洲銀行業(yè)的危機(jī)，將對(duì)股市信心帶來(lái)中期影響，料后市觀望情緒會(huì)更為濃烈，不利股市中短線表現(xiàn)。

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