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美國聯(lián)儲局將于本港時(shí)間周五（8日）凌晨3時(shí)公布議息結(jié)果，雖然市場幾乎肯定會在11月減息0.25厘；不過，在特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后，有分析指其關(guān)稅和財(cái)政政策可能令美國通脹持續(xù)，并因而令聯(lián)儲局明年放慢減息步伐，甚至已經(jīng)有大行即時(shí)調(diào)整對未來減息路向的預(yù)測。此外，市場亦憂慮特朗普會影響聯(lián)儲局的獨(dú)立性，現(xiàn)任聯(lián)儲局主席鮑威爾任期則將于2026年5月結(jié)束。

聯(lián)儲局議息｜特朗普上場有何影響？

財(cái)政政策寬松 通脹難回落

普徠仕首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Blerina Uruci表示，在共和黨全面執(zhí)政下，由于關(guān)稅上調(diào)和財(cái)政政策略為寬鬆，通脹將需更長時(shí)間才能回落至2%，因此聯(lián)儲局在2025年的減息幅度或?qū)p少，而美國國債孳息率曲線的長端料會因較高的期限溢價(jià)而攀升（財(cái)政和通脹風(fēng)險(xiǎn)更為顯著）。不過，金融環(huán)境收緊將使聯(lián)儲局整體立場更趨鴿派，因其關(guān)注充分就業(yè)問題。

對于經(jīng)濟(jì)看法，她對近期增長保持樂觀，但若金融環(huán)境急劇收緊（美國10年期國債收益率達(dá)5厘、信貸息差擴(kuò)闊及股市下跌）將使經(jīng)濟(jì)脫離目前的良性平衡，令其下調(diào)對美國經(jīng)濟(jì)的看法。

報(bào)復(fù)美國關(guān)稅 成另一風(fēng)險(xiǎn)

在預(yù)期通脹上升和失業(yè)率上升風(fēng)險(xiǎn)的困境下，當(dāng)前難以預(yù)測聯(lián)儲局將如何應(yīng)對。當(dāng)通脹遠(yuǎn)高于目前水平時(shí)，優(yōu)先考慮穩(wěn)定價(jià)格是必然之舉，目前聯(lián)儲局則可能認(rèn)為較高的失業(yè)率最終將導(dǎo)致通脹降低，從而保持鴿派立場。她又指，全球宏觀環(huán)境疲弱可能對美國增長產(chǎn)生一定的二輪效應(yīng)；而若實(shí)施美國關(guān)稅的報(bào)復(fù)措施，將構(gòu)成另一個(gè)下行風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)注儲局獨(dú)立性 鮑威爾或離任

另一方面，市場也擔(dān)心特朗普會影響聯(lián)儲局政策的獨(dú)立性，因他曾表示美國總統(tǒng)應(yīng)該對聯(lián)儲局政策有“發(fā)言權(quán)”。雖然現(xiàn)任聯(lián)儲局主席鮑威爾是特朗普在上一屆總統(tǒng)任期所委任，但任內(nèi)曾遭特朗普多次批抨，并明言不會再次任命鮑威爾。

大行削減息預(yù)測 明年或僅減1次

部份大行更已調(diào)整對未來減息路向的預(yù)測。摩通原本預(yù)測聯(lián)儲局每次議息會議都會減息，最新估計(jì)聯(lián)儲局會在明年3月起按季減息，最終利率降至3.5厘；瑞銀亦認(rèn)為減息步伐會放緩，明年只會減息1厘；野村則由原本預(yù)計(jì)明年減息4次，大幅調(diào)整至減息1次；美銀證券更警告，若特朗普加大徵收關(guān)稅力度，聯(lián)儲局甚至可能暫停減息。

根據(jù)芝商所FedWatch工具數(shù)據(jù)則顯示，11月減息0.25厘機(jī)會率高達(dá)97.5%；12月再減0.25厘的機(jī)會率亦有63.2%；惟明年1月則較大機(jī)會按兵不動，有51.4%維持于4.25至4.5厘水平。