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【2025股市前瞻系列】剛過(guò)去的2024年，港股可用一洗頹風(fēng)來(lái)形容，恒指全年上升3012點(diǎn)，升幅逾17%，終止4年跌勢(shì)。展望2025年，專(zhuān)家預(yù)期隨著中央繼續(xù)推出刺激政策下，相信港股可更進(jìn)一步，“炒下波幅慢慢上”，年內(nèi)上望25000點(diǎn)。

港股2024年表現(xiàn)“飲得杯落”，不少機(jī)構(gòu)均預(yù)期港股仍有進(jìn)一步上升的空間。大行摩根士丹利早前的中國(guó)股市展望報(bào)告，預(yù)期恒指在基本情況下見(jiàn)19,400點(diǎn)，而在“牛市”情境下目標(biāo)為25,000點(diǎn)。中金則認(rèn)為2025年港股盈利增速2至3%，與2024年大致相若，加上估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)修復(fù)充分，因此指數(shù)空間基準(zhǔn)目標(biāo)定在22000點(diǎn)；樂(lè)觀情形下，若財(cái)政發(fā)力更多，恒指有望達(dá)24000點(diǎn)。

伍禮賢：今年“先低后高”

光大證券國(guó)際證券策略師伍禮賢向《星島》表示，預(yù)計(jì)港股2025年港股走勢(shì)為“先低后高”，他指特朗普即將上任，外界對(duì)于中美關(guān)系、貿(mào)易戰(zhàn)的憂慮，現(xiàn)在市場(chǎng)已有一個(gè)比較悲觀的反映，他相信市場(chǎng)情緒漸漸會(huì)由悲觀變回一個(gè)相對(duì)中性，有助市場(chǎng)氣氛好一點(diǎn)。

此外，市場(chǎng)預(yù)期2025年內(nèi)地繼續(xù)會(huì)推出一些利好政策，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)甦在政策帶動(dòng)下，若出現(xiàn)一個(gè)比較好的改善，亦可對(duì)港股有正面幫助。因此他預(yù)計(jì)港股2025年有機(jī)會(huì)呈“先低后高”走勢(shì)，“我們看最低其實(shí)也是18000點(diǎn)，因?yàn)槭冀K港股也是落后于外圍市場(chǎng)、估值也是便宜的，最高看25000點(diǎn)。”

溫鋼城料呈“V型走勢(shì)”

iFAST Global Markets投資總監(jiān)溫鋼城接受《星島》訪問(wèn)時(shí)，預(yù)期2025年港股會(huì)呈“V型走勢(shì)”，他指中央一直推出刺激政策，近期在化債，或者地方債問(wèn)題上也慢慢地處理中，相信今年年初，“隨著中央出力比較多一點(diǎn)，通常內(nèi)地銀根會(huì)較松動(dòng)一點(diǎn)，我估計(jì)就會(huì)容易往上走?！?/p>

接著到年中的時(shí)候，他相信特朗普的政策、在貿(mào)易戰(zhàn)方面慢慢“發(fā)功”而令港股見(jiàn)今年低位。而到了年底，市場(chǎng)漸漸消化有關(guān)影響，而經(jīng)濟(jì)方面有改善的話，相信指數(shù)有機(jī)會(huì)被“踢高”，一如去年9月、10月中央出招提振經(jīng)濟(jì)及股市。

溫鋼城坦言，若沒(méi)有出現(xiàn)一個(gè)比較透徹的，或是比較有深度的反彈，或是深度的回穩(wěn)，相信港股是“炒下波幅慢慢上”的格局；預(yù)期2025年港股低位及高位，分別會(huì)在18000點(diǎn)至25000點(diǎn)，波幅區(qū)間大約7000多點(diǎn)，并預(yù)期年底將收于23000點(diǎn)左右，“相比2024年來(lái)講會(huì)再有一個(gè)升幅，大概升3000點(diǎn)左右、相當(dāng)于10多個(gè)百分點(diǎn)，所以講到港股也是看樂(lè)觀一點(diǎn)的。”

2025股市前瞻｜有哪些風(fēng)險(xiǎn)因素要關(guān)注？

談到今年的風(fēng)險(xiǎn)因素，溫鋼城關(guān)注內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)甦進(jìn)程，“但始終有個(gè)問(wèn)題，就是見(jiàn)到一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都是好壞參半，甚至乎是壞的更多。”他以周二內(nèi)地公布PＭI數(shù)據(jù)為例，12月制造業(yè)PMI降至50.1；反映服務(wù)業(yè)的非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至52.2，好壞參半。另外他又關(guān)注歐美減息步伐，若因特朗普上臺(tái)而受影響，甚至不減反加，也對(duì)股市有影響。

▲伍禮賢關(guān)注特朗普對(duì)華政策的不穩(wěn)定性。

伍禮賢則關(guān)注特朗普對(duì)華政策，存在不穩(wěn)定性，“雖然他之前說(shuō)了上任首天對(duì)華加征10%的關(guān)稅，但是他是否只加一次呢？還有是否10%呢？我覺(jué)得這是一個(gè)不確定的。”

他續(xù)說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)甦表現(xiàn)有憧憬，一旦表現(xiàn)得不好的話，也會(huì)成為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，另外亦要關(guān)注內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷持續(xù)的情況。第三是內(nèi)地推行寬松貨幣政策下，人民幣匯率2025年有機(jī)會(huì)再走弱一點(diǎn)，也對(duì)股市有挑戰(zhàn)性的因素。

伍禮賢薦科技、高息、貴金屬資源、保險(xiǎn)股

踏入2025年，投資者應(yīng)如何部署？伍禮賢認(rèn)為，今年可重點(diǎn)留意四大板塊，第一個(gè)是科技股，“因?yàn)槲覀儗?duì)大市看法比較樂(lè)觀，在大市走得比較理想的情況之下，相信科技股不會(huì)太差”，再加上近期外圍的科技股比較強(qiáng)、估值較高，相信有助香港的一些科技股在股價(jià)上追落后，再者近月本地科技股走勢(shì)也不是特別差，可對(duì)大型科技股抱一個(gè)較樂(lè)觀的心態(tài)。

▲大型科技股中，伍禮賢對(duì)騰訊（700）看得最為正面。

大型科技股中，他對(duì)騰訊（700）看得最為正面，其次可留意涉及電子消費(fèi)領(lǐng)域的科技股，例如聯(lián)想（992）、舜宇（2382）及瑞聲（2018）。因?yàn)槿蕴帍?fù)甦周期，“復(fù)甦周期由2023年第四季開(kāi)始，到現(xiàn)在復(fù)甦延續(xù)了一年，我覺(jué)得這個(gè)周期是未結(jié)束的，因?yàn)橄鄬?duì)衰退周期有接近兩年的時(shí)間，復(fù)甦周期假設(shè)是和衰退周期一致的話，我覺(jué)得現(xiàn)在處于復(fù)甦的中間。”至于芯片股如中芯（981）近來(lái)升勢(shì)太急，現(xiàn)價(jià)已頗高。

第二個(gè)板塊是一些高息股，“我自己預(yù)計(jì)在2025年會(huì)是一個(gè)經(jīng)久不衰、投資熱情維持相對(duì)比較長(zhǎng)時(shí)間的板塊”，他指之前大家關(guān)心外圍減息，如今有另一個(gè)更大的因素在于內(nèi)地長(zhǎng)債息持續(xù)走低，反映著內(nèi)地投資者對(duì)于一些穩(wěn)健收息資產(chǎn)的需求上升，相信未來(lái)會(huì)傳遞到股票市場(chǎng)上，“因?yàn)楫?dāng)你債息越來(lái)越低的時(shí)候，資金始終會(huì)有一個(gè)比較，債息越來(lái)越低，吸引力自然是越來(lái)越少的，反觀港股上業(yè)務(wù)平穩(wěn)，而一些收息又比較吸引的股票都真的不少。”他相信一些“中特估”、電訊股及公用股值得關(guān)注。例如中移動(dòng)（941）、長(zhǎng)江基建（1038）、中電（002）。

第三個(gè)板塊是貴金屬資源股，因他對(duì)金價(jià)的看法相對(duì)較正面的，因中長(zhǎng)期趨勢(shì)向上應(yīng)不會(huì)改變，包括環(huán)球央行繼續(xù)增持黃金、近年隨著美國(guó)債務(wù)上限越來(lái)越高，相信市場(chǎng)對(duì)于美元的依賴(lài)性會(huì)降低，“當(dāng)大家對(duì)于美元市場(chǎng)的看法，沒(méi)有以前看得這么扎實(shí)的時(shí)候，就要找一些又是扎實(shí)的資產(chǎn)”，他預(yù)期今年內(nèi)國(guó)際金價(jià)有機(jī)會(huì)突破3000美元/安士，金礦股、銅礦股可留意，包括紫金（2899）、山東黃金（1787）、江銅（358）。

第四個(gè)板塊是保險(xiǎn)股，因近幾季復(fù)甦態(tài)勢(shì)相當(dāng)理想，伍禮賢相信在2025年的行業(yè)是有機(jī)會(huì)延續(xù)這個(gè)復(fù)甦的情況，不論財(cái)險(xiǎn)類(lèi)或壽險(xiǎn)類(lèi)，預(yù)期復(fù)甦進(jìn)度也會(huì)相當(dāng)理想，再加上中港市場(chǎng)向上，對(duì)于保險(xiǎn)股的投資收益亦有正面幫助，投資者可留意平保（2318）、國(guó)壽（2628）及友邦（1299）。

溫鋼城以高息股為主力 內(nèi)需、內(nèi)銀可吼

溫鋼城建議投資者今年以高息股為主力，因?yàn)椴簧俟上⒙蔬_(dá)7厘，加上內(nèi)地債息一直持續(xù)向下，高息股與債息的息差達(dá)5厘之多，自然吸引投資者追捧。他建議散戶留意中資電訊股，以及本地電訊股如港燈（2638）、香港電訊（6823），甚至電訊盈科（008）也可以看高一線。此外“三桶油”、煤炭股這些高息股也可留意。

▲溫鋼城相信隨著內(nèi)地方面推出多項(xiàng)政策，內(nèi)需會(huì)慢慢改善。

另一方面，溫鋼城相信內(nèi)需會(huì)慢慢改善，“他們?cè)?024年算是其中一個(gè)最落后的板塊，沒(méi)有特別上升”，他預(yù)料隨著內(nèi)地方面推出多項(xiàng)政策，例如減存量房貸，減輕居民供樓負(fù)擔(dān)，令可支配收入增加，將對(duì)內(nèi)需有幫助。

此外，他說(shuō)銀行股，無(wú)論內(nèi)銀，以及國(guó)際銀行也可以考慮，但本地銀行股則“可能差一點(diǎn)點(diǎn)”。他舉例匯控（005）和渣打（2888），相對(duì)英國(guó)及美國(guó)的銀行，匯控和渣打估值也相對(duì)比較低，預(yù)計(jì)可吸引到資金持續(xù)的流入。內(nèi)地銀行股方面，同樣是看好其股息率，與內(nèi)地債息有一定差距，相信資金會(huì)找它們作為停泊的地方。

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