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美國(guó)總統(tǒng)特朗普掀起的貿(mào)易戰(zhàn)正酣，給全球企業(yè)帶來(lái)了前所未有的挑戰(zhàn)。關(guān)稅政策的不確定性、市場(chǎng)準(zhǔn)入限制及監(jiān)管壓力迫使企業(yè)紛紛變陣謀出路，從資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到供應(yīng)鏈重組，再到探索新興市場(chǎng)，各自謀劃以應(yīng)對(duì)復(fù)雜貿(mào)易環(huán)境。

資本市場(chǎng)的靈活調(diào)整，成為企業(yè)規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)的首選策略。近期，市場(chǎng)傳聞總部設(shè)在新加坡的中國(guó)在線快時(shí)尚零售商SHEIN據(jù)傳未來(lái)數(shù)周或到香港申請(qǐng)上市。SHEIN在2008年創(chuàng)立于南京，初時(shí)僅將廉價(jià)婚紗直銷至歐美，后來(lái)越做越大，業(yè)務(wù)擴(kuò)展至全時(shí)裝領(lǐng)域，憑借價(jià)格低廉、新品多樣、換款迅速、出貨快的優(yōu)勢(shì)，成功打響名堂，連美國(guó)電商巨頭Amazon也受到進(jìn)逼。但SHEIN上市之路一波三折，于2020年起準(zhǔn)備赴美上市，直至2023年才以保密方式向美國(guó)監(jiān)管部門提交上市申請(qǐng)，過(guò)程中因資本市場(chǎng)動(dòng)蕩及俄烏戰(zhàn)事而先后擱置上市計(jì)劃兩次。不過(guò)，始終中美監(jiān)管機(jī)構(gòu)不放行。在紐約上市未遂，加上美國(guó)對(duì)小額包裹加征關(guān)稅令其備受沖擊。SHEIN后來(lái)轉(zhuǎn)戰(zhàn)倫敦，雖然獲得英國(guó)監(jiān)管部門放行，但因有可能遭遇關(guān)心“強(qiáng)逼勞動(dòng)”的非政府組織的司法挑戰(zhàn)，在倫敦上市同樣變得不明朗，因而決定變陣，考慮轉(zhuǎn)向香港。

SHEIN瞄準(zhǔn)香港上市的背景是今年以來(lái)，香港金融市場(chǎng)明顯回暖，在此第二上市的寧德時(shí)代，甚至創(chuàng)下今年全球最大規(guī)模IPO的紀(jì)錄。據(jù)港交所高層透露，近期已有逾150間企業(yè)排隊(duì)上市，當(dāng)中有不少的規(guī)模是10億美元以上。香港的優(yōu)勢(shì)在于既能接觸國(guó)際資金、又能確保政治安全的上佳選擇。

與此同時(shí)，歐洲企業(yè)則盯上圣馬利諾等“低稅飛地”—— 這個(gè)對(duì)美關(guān)稅僅 10% 的袖珍國(guó)度，因稅率優(yōu)勢(shì)吸引意大利企業(yè)咨詢遷址，雖面臨融入歐盟的不確定性，卻為短期資本騰挪提供了試驗(yàn)場(chǎng)。

資本的流動(dòng)不僅是被動(dòng)避險(xiǎn)，更是主動(dòng)布局。德國(guó)汽車巨頭寶馬、平治、大眾近期被曝與美國(guó)商務(wù)部談判，試圖以加大在美投資換取關(guān)稅豁免，體現(xiàn)出“以資本換市場(chǎng)”的戰(zhàn)略思維。這種“在地化投資”模式，既緩解了關(guān)稅壓力，又強(qiáng)化了區(qū)域市場(chǎng)滲透力，成為重資產(chǎn)行業(yè)的破局關(guān)鍵。

此外，還有靈活的企業(yè)選擇“鉆空子”。在美國(guó)海關(guān)法中，“首次銷售規(guī)則”讓美國(guó)進(jìn)口商可以按供應(yīng)鏈中最早、最便宜的工廠價(jià)格來(lái)繳關(guān)稅，從而繞開(kāi)中間商的利潤(rùn)加成，減輕關(guān)稅壓力。越來(lái)越多企業(yè)開(kāi)始使用這條規(guī)則。如意大利奢侈品牌 Moncler 借此將關(guān)稅基數(shù)從零售價(jià)壓至出廠價(jià)，節(jié)省幅度高達(dá) 50%；瑞士 Kuros Biosciences 則調(diào)整運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，將蘇黎世設(shè)為中轉(zhuǎn)批發(fā)中心以符合規(guī)則要求。還有部分部分企業(yè)選擇將生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至關(guān)稅洼地，如東南亞、墨西哥，形成“避稅型供應(yīng)鏈”；另一些則推動(dòng)“友岸外包”，平衡成本與風(fēng)險(xiǎn)。

貿(mào)易戰(zhàn)意味著是全球化退潮以及貿(mào)易規(guī)則重塑企業(yè)以靈活戰(zhàn)略對(duì)抗不確定性，以制度創(chuàng)新破解關(guān)稅壁壘，以多元布局分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。尚未知硝煙何日散盡，企業(yè)唯盼韌性成長(zhǎng)。

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