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2019年6月，莊莉的人生迎來(lái)重大轉(zhuǎn)折，從蔚來(lái)副總裁變身為創(chuàng)業(yè)明星。

離開(kāi)蔚來(lái)汽車(chē)后，莊莉在2019年8月成為汽車(chē)軟件初創(chuàng)公司鎂佳科技的CEO；6年后Megatronix Inc.（簡(jiǎn)稱(chēng)：鎂佳股份）橫空出世，47歲的莊莉試圖借資本東風(fēng)，為夢(mèng)想添火。

鎂佳股份是一家致力于重塑未來(lái)出行，專(zhuān)注研發(fā)并交付以人工智能（AI）為核心的集成式域控解決方案的汽車(chē)科技公司。全球智能化的大趨勢(shì)，以及與丈夫周楓在創(chuàng)投圈“神仙眷侶”的身份，讓鎂佳股份此次赴港吸引了不少眼球。

在莊莉的帶領(lǐng)下，鎂佳股份短時(shí)間內(nèi)取得了顯著的成長(zhǎng)，在行業(yè)內(nèi)建立了良好的口碑，營(yíng)收節(jié)節(jié)攀升，2021年收入突破億元，2023來(lái)到15億元，不過(guò)2022年-2024年連續(xù)三年累虧超10億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)流出，給莊莉的創(chuàng)業(yè)之路帶來(lái)不小挑戰(zhàn)。

鎂佳股份的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其自主研發(fā)的人工智能域控解決方案，這一創(chuàng)新技術(shù)需要不斷的研發(fā)投入來(lái)優(yōu)化產(chǎn)品性能，重研發(fā)也是鎂佳股份一路成長(zhǎng)的護(hù)城河，截至2024年12月31日，其研發(fā)及執(zhí)行團(tuán)隊(duì)占員工總數(shù)78.0%。

赴港IPO前的最后一輪融資，鎂佳股份估值已逼近10億美元。

從蔚來(lái)副總裁到創(chuàng)業(yè)明星

莊莉的成長(zhǎng)軌跡頗具傳奇色彩，校友圈更是星光熠熠，這為日后鎂佳股份的發(fā)展帶來(lái)了豐富的資源和人脈。

公開(kāi)資料顯示，莊莉出生于1978年，中學(xué)就讀于成都七中，憑借物理競(jìng)賽全國(guó)一等獎(jiǎng)的成績(jī)，保送進(jìn)入清華大學(xué)。其同窗包括AI領(lǐng)域?qū)＜依铒w飛、騰訊COO任宇昕，百川智能CEO王小川，嗶哩嗶哩董事長(zhǎng)陳睿、網(wǎng)易有道CEO周楓等等。

最被人們熟知的是2005年，網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊找周楓解決垃圾郵件問(wèn)題，就是通過(guò)莊莉牽線搭橋。而莊莉和周楓則是從校園戀愛(ài)走到了創(chuàng)投圈“神仙眷侶”，2019年網(wǎng)易有道美股IPO，莊莉曾到紐交所與周楓一起現(xiàn)場(chǎng)敲鐘。

莊莉本人是名副其實(shí)的實(shí)力派。莊莉同時(shí)擁有加州大學(xué)伯克利分校計(jì)算機(jī)科學(xué)博士學(xué)位，以及清華大學(xué)學(xué)士和碩士學(xué)位。創(chuàng)業(yè)之前，莊莉曾在微軟研究院高級(jí)研究員，并在雅虎司(Nasdaq: YHOO)、Cheetah Mobile擔(dān)任負(fù)責(zé)技術(shù)開(kāi)發(fā)的高級(jí)行政職務(wù)。

公開(kāi)信息顯示，隨著新能源汽車(chē)行業(yè)崛起，2016年7月，莊莉加盟了李斌的蔚來(lái)汽車(chē)（9866.HK），擔(dān)任蔚來(lái)軟件發(fā)展（中國(guó)）副總裁，在蔚來(lái)期間，莊莉帶領(lǐng)智能座艙及軟件平臺(tái)的開(kāi)發(fā)工作，開(kāi)創(chuàng)性的創(chuàng)新技術(shù)定義了新一代汽車(chē)體驗(yàn)。

到了2018年，市場(chǎng)傳出莊莉參與創(chuàng)建車(chē)聯(lián)網(wǎng)公司鎂佳（北京）科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：鎂佳科技），并且?guī)推鋵?duì)接業(yè)務(wù)資源的消息，2019年6月莊莉從蔚來(lái)副總裁位置上辭職。

對(duì)于莊莉的離開(kāi)，蔚來(lái)的官方回應(yīng)是，莊莉因個(gè)人原因離職，工作已充分交接，平穩(wěn)過(guò)渡，對(duì)公司業(yè)務(wù)沒(méi)有影響。

然而外界對(duì)此卻是眾說(shuō)紛紜。有人認(rèn)為蔚來(lái)汽車(chē)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，對(duì)于有抱負(fù)的莊莉來(lái)說(shuō)，前途不夠光明；有人猜測(cè)因?yàn)槲祦?lái)汽車(chē)的軟件團(tuán)隊(duì)有調(diào)整，莊莉?yàn)榱藢ふ腋玫陌l(fā)展機(jī)會(huì)而主動(dòng)離職；也有說(shuō)法稱(chēng)，她的離開(kāi)是因?yàn)樗朐谄?chē)軟件領(lǐng)域深耕，而與蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌的方向不一致。

從招股書(shū)披露信息看，莊莉在2018年8月，就通過(guò)AIZL Holdings Limited和MJXY Holdings Limite獲得鎂佳科技99.9993%股權(quán)，為創(chuàng)始人且獲委任為董事，AIZL和MJXY的背后正是莊莉及其創(chuàng)立的家族信托。2019年8月上任CEO之后，莊莉?qū)⒕θ客度氲絼?chuàng)業(yè)之中，專(zhuān)攻“集成式智能座艙+X域控解決方案”，用了6年時(shí)間將公司送到資本市場(chǎng)門(mén)口。

5輪融資吸金2.31億美元  IPO前估值9.3億美元

本在創(chuàng)投圈就頗有名氣的清華才女創(chuàng)業(yè)，吸引了眾多投資人和產(chǎn)業(yè)資本，山行資本、紅點(diǎn)中國(guó)、南山資本、大灣區(qū)共同家園發(fā)展基金、慕華科創(chuàng)、之路資本、M31資本等機(jī)構(gòu)跑步入場(chǎng)，為鎂佳科技的技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)拓展以及團(tuán)隊(duì)建設(shè)提供了強(qiáng)大的資金支持。

2019年1月-2024年12月，鎂佳科技完成5輪融資，吸金超2.31億美元，其估值也來(lái)到9.31億美元，漲超15倍。

一級(jí)市場(chǎng)融資成為鎂佳科技快速成長(zhǎng)的重要推手。在莊莉的帶領(lǐng)下，鎂佳科技一邊著手開(kāi)發(fā)基于高通SA8155芯片的智能座艙解決方案以及模塊化軟件架構(gòu)，一邊在市場(chǎng)洽談客戶(hù)推進(jìn)商業(yè)化。

隨著模塊化軟硬件一體化架構(gòu)取得重大飛躍，B輪融資時(shí)，鎂佳科技估值大幅增長(zhǎng)至3.2億美元；同時(shí)獲得理想汽車(chē)和長(zhǎng)安深藍(lán)汽車(chē)定點(diǎn)。

2021年，鎂佳科技拿到Transcendence Capital、大灣區(qū)共同家園發(fā)展基金、南山資本、紅點(diǎn)中國(guó)、山行資本等機(jī)構(gòu)的1.05億美元C融資，這一年，其收入規(guī)模破億元。

2022年，交付量突破10萬(wàn)件的鎂佳科技再度融資，老股東南山資產(chǎn)、Ace Redpoint持續(xù)跟進(jìn)，將估值抬至8.78億美元。

不過(guò)2023年，或許是因調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，鎂佳科技一整年未獲得新融資，直到2024年12月，決定將精力集中于定點(diǎn)及更符合長(zhǎng)期策略客戶(hù)的鎂佳科技，才迎來(lái)D+融資，不過(guò)此輪融資估值增長(zhǎng)已不如前幾輪明顯，較2年前的D輪，只微漲0.53億美元。

而這次融資遇到一些小插曲，原本談好的新進(jìn)的股東Prime Investment Limited，因自身內(nèi)部重組，終止投資；HIKE Capital L.P、Ace Redpoint實(shí)體、南山資產(chǎn)等老股東紛紛套現(xiàn)，合計(jì)27.82萬(wàn)美元，受讓人為另一股東蘇州慕華，蘇州慕華的最終實(shí)益擁有人為鎂佳科技原董事Zhang Yu。

更早一些，在2020年9月，某個(gè)人投資者變現(xiàn)后完全退出，變現(xiàn)過(guò)程分為兩步，由鎂佳股份購(gòu)回36,027,312股股份；同時(shí)，其將3,972,688股股份轉(zhuǎn)讓予莊莉。

上述股份均為該投資人通過(guò)當(dāng)時(shí)AIZL Holdings Limited及MJXY Holdings Limited實(shí)益擁有，變現(xiàn)總額為270萬(wàn)美元，按2020年9月15日匯率中間價(jià)計(jì)算，折合人民幣約1841萬(wàn)元。

這位投資人頗為神秘，招股書(shū)并未披露其身份，僅有的信息是，其曾在招攬?jiān)缙谥饕蛻?hù)方面有所貢獻(xiàn)。

當(dāng)下，莊莉把目光轉(zhuǎn)向了二級(jí)市場(chǎng)，2025年莊莉在境外成立了鎂佳股份，籌劃港股IPO。IPO前，鎂佳股份估值9.3億美元，約67億人民幣，以44.85%的持股比例計(jì)算，莊莉現(xiàn)階段身家約30億。

三年累虧超10億 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流流失13.9億

對(duì)鎂佳股份而言，前期的美元融資不僅加速了鎂佳科技的技術(shù)創(chuàng)新步伐，也讓其在競(jìng)爭(zhēng)激烈的自動(dòng)駕駛與車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中占據(jù)了一席之地。

截至2024年12月，鎂佳股份合作定點(diǎn)項(xiàng)目數(shù)量48個(gè)，新獲定點(diǎn)數(shù)量23個(gè)。合作客戶(hù)包括日產(chǎn)、福特、馬自達(dá)、奇瑞、長(zhǎng)安、東風(fēng)等全球知名車(chē)企。

鎂佳股份在招股書(shū)中表示，“2024年，中國(guó)大約每十輛搭載智能座艙域控系統(tǒng)的新車(chē)中，就有一輛使用我們的解決方案。”“我們成為首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)單一芯片驅(qū)動(dòng)的集成式艙泊一體解決方案的第三方供應(yīng)商?！?/p>

鎂佳股份大部分收入來(lái)自向客戶(hù)銷(xiāo)售集成式域控解決方案，2022年-2024年（簡(jiǎn)稱(chēng)：報(bào)告期），其營(yíng)業(yè)收入分別為3.88億元、15.13億元，14.20億元，2023年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)，但2024年收入同比下降6.2%，主要是由于鎂佳股份在推行長(zhǎng)期戰(zhàn)略下產(chǎn)生的一次性影響。

通俗理解，鎂佳股份長(zhǎng)期戰(zhàn)略就是終止與一些基礎(chǔ)域控解決方案客戶(hù)合作，將銷(xiāo)售重心從基礎(chǔ)域控解決方案轉(zhuǎn)向銷(xiāo)售集成式域控解決方案，相較而言，集成式域控解決方案由于技術(shù)含量更高，附加值更大。刨開(kāi)有關(guān)已終止關(guān)系的貢獻(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)鎂佳股份收入分別為1.46億元、6.28億元，13.59億元。以2024年中國(guó)集成式域控解決檔案供應(yīng)商裝機(jī)量計(jì)，鎂佳股份排名第二，市場(chǎng)份額9.3%。

銷(xiāo)售重心的轉(zhuǎn)變也讓鎂佳股份毛利結(jié)構(gòu)也發(fā)生了一定變化，各期分別為7355.9萬(wàn)元、1.83億元、3.09億元，2024年在銷(xiāo)售收入同比減少的情況下，毛利同比增長(zhǎng)68.87%，毛利率同比增加9.7個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)居高不下的營(yíng)業(yè)成本，以及研發(fā)支出，疊加估值增長(zhǎng)帶來(lái)的股權(quán)公允值影響，鎂佳股份面臨盈利挑戰(zhàn)，期內(nèi)凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)，凈虧損分別4.24億元，3.57億元，2.91億元，持續(xù)收窄，累虧10.72億元；經(jīng)調(diào)整虧損凈額1.39億元、2.08億元、1.76億元。同期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金連續(xù)凈流出4.98億元、3.32億元、5.61億元，合計(jì)13.91億元。

客戶(hù)與供應(yīng)商集中度 高面臨主機(jī)廠自研競(jìng)爭(zhēng)壓力

本次IPO，鎂佳股份擬將募資用于研發(fā)以及擴(kuò)展智能座艙+X產(chǎn)品矩陣。

但不可忽視的是，全球及中國(guó)集成式域控解決方案行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，鎂佳股份作為后起的第三方供應(yīng)商，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括資金雄厚的大型一級(jí)供應(yīng)商、全球汽車(chē)電子企業(yè)集團(tuán)，以及有實(shí)力的自研主機(jī)廠商。

在提到鎂佳股份的虧損原因時(shí)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，鎂佳股份雖然手握不少客戶(hù)，但如果要穩(wěn)定這些客戶(hù)，要先給車(chē)企讓利。而且一些本身賣(mài)車(chē)虧錢(qián)的企業(yè)，會(huì)將成本壓力轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，使鎂佳股份被迫跟著一起虧錢(qián)，對(duì)鎂佳股份市場(chǎng)份額、定價(jià)和盈利能力造成壓力。

2022年-2024年，鎂佳股份前五大客戶(hù)貢獻(xiàn)92.8%、91.2%、84.7%收入，其中最大客戶(hù)分別占52.8%、53.0%、22.8%。客戶(hù)集中度呈下降趨勢(shì)，但占比依然較高，若大客戶(hù)采購(gòu)變化，將對(duì)營(yíng)收產(chǎn)生較大影響。

此外，智能座艙領(lǐng)域依賴(lài)高端芯片方案，產(chǎn)品需頻繁升級(jí)應(yīng)對(duì)車(chē)企新需求，鎂佳股份的營(yíng)業(yè)成本一直較高，其中硬件材料為主要開(kāi)銷(xiāo)，各期占總成本96.3%、98.9%、98.7%。鎂佳股份坦言，有效的成本管理對(duì)于在競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中維持健康的毛利率和支持可持續(xù)增長(zhǎng)至關(guān)重要。

供應(yīng)商方面，鎂佳股份采購(gòu)量集中在少數(shù)供應(yīng)商。期內(nèi)，前五大供應(yīng)商合計(jì)分別占總采購(gòu)量69.1%、82.4%、77.2%，其中，最大單一供應(yīng)商分別占總采購(gòu)量48.3%、48.2%、34.3%，這意味著，一旦供應(yīng)中斷或關(guān)系惡化，將影響公司運(yùn)營(yíng)。

目前，鎂佳股份正加速推進(jìn)產(chǎn)品迭代升級(jí)，重點(diǎn)布局艙駕一體化等集成度更高、功能更豐富的解決方案，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)鋪路。

附：鎂佳股份上市發(fā)行中介機(jī)構(gòu)清單

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