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8月21日，A股三大指數(shù)漲跌不一，滬指收盤續(xù)創(chuàng)十年新高，包括A股市值最高的農(nóng)行、郵儲等銀行股在內(nèi)多只個股屢創(chuàng)歷史新高。對于大市及銀行股，分析認為，市場波動不改整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲態(tài)勢；在資金驅(qū)動和經(jīng)濟基本面預(yù)期改善下，銀行板塊具備相對收益與絕對收益。值得關(guān)注的是，外資機構(gòu)看多做多中國資產(chǎn)的熱情持續(xù)升溫，高盛、瑞銀、摩根士丹利等多家外資機構(gòu)發(fā)布的最新觀點均表示，持續(xù)看好中國股市。

滬指續(xù)創(chuàng)十年新高  A股市值“一哥”迭創(chuàng)新高

A股三大指數(shù)昨日漲跌不一，滬指繼續(xù)創(chuàng)下十年來的新高。截至收盤，滬指報3771.10點，微漲0.13%；深證成指報11919.76點，微跌0.06%；創(chuàng)業(yè)板指報2595.47點，跌幅0.47%。滬深兩市成交額達到24241億元，較上一交易日小幅放量158億元。

行業(yè)漲多跌少，申萬一級31個行業(yè)指數(shù)中有17個上漲，領(lǐng)漲的農(nóng)林牧漁、石油石化兩行業(yè)指數(shù)漲幅分別達到了1.50%和1.39%，此外，美容護理、公用事業(yè)、傳媒、基礎(chǔ)化工、煤炭等9個行業(yè)指數(shù)的漲幅也均超0.5%；下跌的行業(yè)指數(shù)中，僅機械設(shè)備跌幅超1%；個股方面，全市場2170只個股上漲，漲?；驖q幅超過10%的個股超60只。

值得一提的是，經(jīng)過多日震蕩的銀行板塊重回上漲，A股42只銀行股有40只上漲，其中農(nóng)行和郵儲股價再創(chuàng)歷史新高。農(nóng)業(yè)銀行A股收報7.23元/股，漲幅2.12%，市值23081.36億元，穩(wěn)坐A股市值“一哥”位置，較“老二”工行高出了近2600億元，不過工行A+H的總市值較農(nóng)行高出約1800億元。    

投資快報記者注意到，近期國內(nèi)銀行業(yè)也迎來多重積極因素。近日國家金融監(jiān)管總局公布的2025年二季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標顯示，今年上半年銀行業(yè)盈利壓力有邊際向好跡象，凈息差為1.42%，環(huán)比下行1BP（基點），其中股份行環(huán)比持平；商業(yè)銀行不良貸款率1.49%，環(huán)比改善2BP。此外，近期推出的銀行消費貸“國補”，則有望在穩(wěn)定銀行凈息差的同時提振信貸需求。

與此同時，外資巨頭頻頻唱多中國銀行股。瑞銀在8月初發(fā)表的報告中表示，對中國銀行業(yè)股息的可持續(xù)性以及進一步的上漲態(tài)勢持更為樂觀的態(tài)度。摩根大通分析師Katherine Lei在最新發(fā)布的報告中表示，得益于凈息差的穩(wěn)定、手續(xù)費收入的增長，以及高股息回報，中國的銀行股有望在2025年下半年進一步上漲。據(jù)其預(yù)計，A股銀行板塊潛在漲幅可能高達15%，而港股銀行板塊則有望上漲8%。

另一方面，8月以來，險資舉牌金融板塊上市公司依舊動作頻頻。根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)及公開信息不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至8月20日，今年以來險資已舉牌29次，已超2024年全年水平。銀河證券指出，預(yù)計“低利率+資產(chǎn)荒”現(xiàn)象仍將延續(xù)，令險資對穩(wěn)健高收益資產(chǎn)具有長期配置需求。當前銀行保險板塊H股股息率約4%，處于行業(yè)前列，有望吸引險資持續(xù)流入。

對于銀行股，中泰證券在最新研報中指出，2025年第二季度銀行凈息差基本穩(wěn)定，凈利潤總體增速邊際向好；該機構(gòu)持續(xù)重點推薦銀行板塊，看好其穩(wěn)健性和持續(xù)性。中金公司指出，險資OCI賬戶擴容后，對股息率4%以上的港股銀行更為青睞（港股免股息稅）；同時，A股大型銀行仍具備“類債券”配置價值；中金繼續(xù)重申“銀行板塊具備相對收益與絕對收益”的判斷。

外資看多做多中國的熱情持續(xù)攀升

投資快報記者注意到，8月21日，滬指盤中再創(chuàng)3787.98點的階段新高，其后三大股指均有所調(diào)整，但滬指尾盤由綠翻紅。華西證券指出，往后看，行情繼續(xù)上漲的情況下，若隱含波動率迅速上升，則需要注意規(guī)避因投機熱度快速升溫而導(dǎo)致的調(diào)整風(fēng)險；若隱含波動率緩慢回落，意味著市場上漲速度可能放緩，維持7月的狀態(tài)。行情下跌的情況下，若隱含波動率迅速上升，則意味著悲觀情緒快速蔓延，此時可以嘗試在行情企穩(wěn)時，博弈穩(wěn)市預(yù)期或穩(wěn)市資金推動的修復(fù)行情；若隱含波動率緩慢回落，指向行情可能“陰跌”，進場時機待觀察。

隨著市場的持續(xù)走強，融資客連續(xù)加倉。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，A股融資余額報21329.69億元，創(chuàng)逾10年新高。8月11日—8月20日A股市場融資余額“八連增”，合計增加1376.09億元。其中，8月11日A股融資余額增加168.41億元，8月12日增加81.65億元，8月13日增加116.96億元，8月14日增加89.69億元，8月15日增加75.42億元，8月18日增加395.06億元，8月19日增加294.05億元，8月20日增加154.58億元，融資余額連續(xù)8個交易日增加。同時，在8月11日—8月20日融資買入額占A股成交額連續(xù)8個交易日超10%。另外，8月13日—8月20日，A股連續(xù)6個交易日成交額與兩融余額均超2萬億元，也刷新A股紀錄。

華福證券認為，從“慢牛”特征來看，A股長期趨勢底部不斷抬升，盡管波動率較高，但整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲態(tài)勢。從估值角度看，當前A股估值水平已處于高位，多數(shù)指數(shù)估值偏高，部分指數(shù)接近或達到歷史極值。但與2015年和2020—2021年牛市相比，當前融資余額雖已突破2020—2021年峰值，但仍距2015年歷史高點22728億元約有2000億元差距。若按當前每日70億元以上的增速，預(yù)計30個交易日內(nèi)將突破歷史高點，表明杠桿水平已進入高位運行階段。

值得一提的是，隨著中國股市持續(xù)走強，外資看多做多中國的熱情持續(xù)攀升。野村在其最新研報中表示，資金正急劇轉(zhuǎn)向估值更具吸引力的中國市場——AH股獲得明顯加倉，港股和A股配置比例分別提升0.8和0.7個百分點。摩根士丹利預(yù)計，中國股票市場的獲利修正幅度在全球主要市場排名靠前，且估值更低，大概率會繼續(xù)吸引更多資金流入。

高盛中國首席股票策略分析師劉勁津日前將msci中國指數(shù)的12個月目標點位從85點上調(diào)至90點，并維持對中國股市在亞太區(qū)域內(nèi)“超配”的立場。劉勁津表示，美國市場分散配置的需求、人民幣兌美元的升值潛力、中國人工智能大模型及其應(yīng)用的崛起，以及中國股市相較全球主要股市的估值折價是主要驅(qū)動因素。

外資在看多的同時做多，wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至8月21日，已披露半年報的上市公司中，超70家上市公司的前十大流通股股東名單中出現(xiàn)QFII身影。另有數(shù)據(jù)顯示，今年以來韓國散戶投資者紛紛涌入香港股市。韓國證券托管機構(gòu)（KSD）的數(shù)據(jù)顯示，韓國散戶投資者持有的香港上市股票市值較2024年底增長33.5%，較2023年底增長41.7%，接近2021年創(chuàng)下的歷史峰值31億美元。