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《星島》見習(xí)記者 黃冬艷 深圳報(bào)道

資本的瘋狂，在藥捷安康（02617.HK）的暴漲暴跌中，體現(xiàn)得淋漓盡致。

9月17日，是創(chuàng)新藥18A企業(yè)藥捷安康登陸港股的第87天。截至當(dāng)天收盤，該公司股價(jià)變動(dòng)終于回歸至正常范圍，報(bào)209.2港元/股，漲幅8.96%，總市值830.31億港元。

但資本市場的沸騰并未因此冷卻。

當(dāng)日一大早，有網(wǎng)友貼出了一張新組建的微信群聊截圖，名為“藥捷安康維權(quán)群”，當(dāng)時(shí)群里已有183人，其中不少群友還掛著投資機(jī)構(gòu)的名字，有人在群里喊“開罵”，隨后有人問：“都說說你們買了多少？”

引發(fā)這一切的，是藥捷安康從暴漲超50倍的妖股搖身一變“化身殺豬盤”。

單日最高成交額超45億

按6月23日上市13.15港元/股的發(fā)行價(jià)算，上市僅87天的藥捷安康，股價(jià)已上漲1490.87%。

▲藥捷安康最新股價(jià)，來源：雪球

若聚焦最近一周，從股價(jià)暴漲前夕，即9月9日70.5港元/股的收盤價(jià)，到暴跌后9月17日209.2港元/股的收盤價(jià)，藥捷安康一周的股價(jià)漲幅已達(dá)196.74%，期間最高的單日交易額達(dá)45.43億港元。

至于藥捷安康如何在9月10日-16日短短五個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)暴漲逾500%又急速下挫超75%，一天蒸發(fā)近2000億港元市值，從近7個(gè)交易日股價(jià)數(shù)據(jù)以及單日成交額的劇烈變化，已可感知其中的“驚心動(dòng)魄”。

以時(shí)間線簡要概括，藥捷安康本輪暴漲，有兩個(gè)點(diǎn)火索，一是9月8日起被納入港股通標(biāo)的名單，擁有了南向資金的支持；二是9月10日其核心產(chǎn)品替恩戈替尼一項(xiàng)II期臨床試驗(yàn)獲得中國藥監(jiān)局臨床默示許可。

另一個(gè)關(guān)鍵背景是，6月23日掛牌港股時(shí)，藥捷安康流通股份比例較低，僅占總股本的3.85%，大部分股份被基石投資者鎖定。加之今年以來創(chuàng)新藥行情上揚(yáng)，創(chuàng)新藥企業(yè)港股IPO超額認(rèn)購屢創(chuàng)新高，資本市場熱情已被點(diǎn)燃，隨后引爆藥捷安康。

一場預(yù)設(shè)的“韭菜局”？

藥捷安康股價(jià)暴漲暴跌背后的邏輯，不少行業(yè)人士形成了一致的觀點(diǎn)——提前鎖定大部分股票，待流通的少數(shù)股份被追漲，再利用資金的熱情拉高出貨。

簡而言之，這大概率是一個(gè)預(yù)設(shè)的“韭菜局”。劇情雖老套，卻總不缺入局的人。

17日，匯生國際資本總裁黃立沖向《星島》記者表示，藥捷安康具備“莊股”式的結(jié)構(gòu)條件，是虧損的18A生科股、流通極小、籌碼集中，易被資金推高后劇烈回落。

黃立沖分析表示，招股時(shí)藥捷安康的數(shù)據(jù)顯示兩端失衡：當(dāng)時(shí)，香港公開發(fā)售超額3419.87倍，但國際配售僅0.97倍，最終港股公開發(fā)售僅回?fù)苤?0%，且配售僅123名機(jī)構(gòu)、基石投資者拿走63.96%。

港交所亦曾就其配發(fā)結(jié)果公告并置頂了“股權(quán)高度集中”風(fēng)險(xiǎn)提示，要點(diǎn)是“配售集中+小流通”。

“9月8日納入港股通后北水迅速吸納街貨，加劇稀缺與波動(dòng)?！秉S立沖指出，判斷上，藥捷安康更像“結(jié)構(gòu)性易炒”的18A新股，而非認(rèn)購冷清后被硬拉的典型，且市場還需注意該股今年12月與明年6月的解禁窗口期。

創(chuàng)新藥資本市場長跑

公開資料顯示，藥捷安康成立于2014年，是一家專注于發(fā)現(xiàn)及開發(fā)腫瘤、炎癥及心臟代謝疾病小分子創(chuàng)新療法的生物制藥公司，目前，有六款臨床階段候選產(chǎn)品及一款臨床前階段候選產(chǎn)品的管線。核心產(chǎn)品替恩戈替尼尚在二期臨床試驗(yàn)階段，距離商業(yè)化仍有一定距離。因此，2025年上半年其仍舊未有任何營業(yè)收入，同期虧損1.23億元。

沒有在售產(chǎn)品、沒有主營業(yè)務(wù)收入、連續(xù)多年虧損，這樣一家典型的臨床階段創(chuàng)新藥企業(yè)，卻成為資本市場的追逐對(duì)象，營造了一場沒有基本面的狂歡。

此前，港股已有過類似“炒作”案例。如2024年底上市，聚焦數(shù)字健康醫(yī)療服務(wù)的健康之路，同樣具有前期流通股份比例小的特點(diǎn)，今年6月初，股價(jià)在半個(gè)月內(nèi)從30港元/股左右暴漲至60港元/股以上，隨后急跌至個(gè)位數(shù)，引發(fā)投資者一片哀嚎。此番，藥捷安康則有過之而無不及。

但對(duì)于經(jīng)歷過估值泡沫被戳破，剛從資本寒冬走出來的創(chuàng)新藥行業(yè)而言，這顯然并非好事。

有投資者在雪球網(wǎng)上指出，藥捷安康的暴漲與暴跌反映的是港股創(chuàng)新藥板塊資金的躁動(dòng)，這場“妖股”風(fēng)潮或許也是一次提醒：如何在資本與創(chuàng)新之間找到平衡，避免被投機(jī)裹挾，才是創(chuàng)新藥長跑中最重要的一課。