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一、債市回顧

上周市場對(duì)央行重啟國債買賣的預(yù)期持續(xù)升溫，加之八月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然偏弱，美聯(lián)儲(chǔ)降息如期落地，共同推動(dòng)現(xiàn)券收益率整體震蕩下行。上上周五，早盤央行繼續(xù)凈投放呵護(hù)資金面，疊加央行重啟買債預(yù)期再度升溫，現(xiàn)券收益率震蕩下行；上周一，早盤主要消化8月金融與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，整體來看8月投資、消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)仍偏弱，現(xiàn)券收益率小幅震蕩下行，午后《求是》發(fā)表重要文章，聚焦于整治企業(yè)低價(jià)無序競爭亂象，“反內(nèi)卷”仍在繼續(xù)，現(xiàn)券收益率震蕩上行；上周二，早盤債市對(duì)中美新一輪談判達(dá)成框架進(jìn)行1bp左右的利空定價(jià)，現(xiàn)券收益率保持1.81%左右窄幅震蕩，午后現(xiàn)券收益率快速下行；上周三，早盤股市表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，股債蹺蹺板再現(xiàn)，現(xiàn)券收益率在1.78%左右窄幅震蕩，午后超長特別國債的續(xù)發(fā)結(jié)果較好，疊加央行買債預(yù)期再起，現(xiàn)券收益率快速下行；上周四，早盤主要消化美聯(lián)儲(chǔ)降息25bp的消息，收益率回吐尾盤的下行，疊加股債蹺蹺板效應(yīng)再現(xiàn)，現(xiàn)券收益率震蕩上行，午后，A股跳水，股債走勢分離，現(xiàn)券收益率波動(dòng)上行。

二、債市展望

稅期走款期間資金面收緊，但債市迎來修復(fù)行情。主因在于央行重啟國債買賣預(yù)期顯著升溫，從而點(diǎn)燃做多情緒。但短期來看，趨勢性下行行情的關(guān)鍵或在于“央行買債”能否真正落地，在此期間，風(fēng)險(xiǎn)偏好、政策預(yù)期及機(jī)構(gòu)行為等因素或持續(xù)對(duì)市場形成擾動(dòng)。中長期來看，對(duì)債市仍相對(duì)樂觀：一是歷經(jīng)市場階段性調(diào)整后，從國債收益率與資金利率間的相對(duì)利差來看，債券已具備一定配置價(jià)值；二是政策層面，央行貨幣政策仍維持“易松難緊”的基調(diào)，資金面的短期波動(dòng)或更多屬于階段性擾動(dòng)，而非趨勢性轉(zhuǎn)向；三是8月金融數(shù)據(jù)及宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明，三季度經(jīng)濟(jì)在投資、消費(fèi)與就業(yè)領(lǐng)域仍面臨一定壓力，基本面偏弱、實(shí)體融資需求疲軟的格局尚未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變；此外，銀行與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的配置需求依舊堅(jiān)實(shí)。

三、熱點(diǎn)事件

1)9月15日，美方要求七國集團(tuán)及北約以中國購買俄羅斯石油為由，對(duì)中國征收50%-100%關(guān)稅，以推動(dòng)中方在結(jié)束俄烏沖突上發(fā)揮作用。商務(wù)部新聞發(fā)言人對(duì)此回應(yīng)稱，美方此次意圖脅迫相關(guān)方面，以購買俄羅斯石油為由，對(duì)中國加征“次級(jí)關(guān)稅”，是典型的單邊霸凌和經(jīng)濟(jì)脅迫行徑，嚴(yán)重違反中美兩國元首通話共識(shí)，可能對(duì)全球貿(mào)易和產(chǎn)供鏈穩(wěn)定造成嚴(yán)重沖擊，中方對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)。如果任何方面損害中方利益，中方將采取一切必要措施維護(hù)自身合法權(quán)益。

2)9月16日，《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平總書記重要文章《縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)》。文章指出，著力整治企業(yè)低價(jià)無序競爭亂象。“內(nèi)卷”重災(zāi)區(qū)，要依法依規(guī)有效治理。更好發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)自律作用，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)。推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。著力整治政府采購招標(biāo)亂象。重點(diǎn)整治最低價(jià)中標(biāo)、以次充好、利益勾連等突出問題。

3)9月16日，李強(qiáng)在甘肅、青海調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)：統(tǒng)籌推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展和高水平保護(hù)，構(gòu)建體現(xiàn)本地特色和優(yōu)勢的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。李強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，牢牢把握在全國發(fā)展大局中的戰(zhàn)略定位，因地制宜培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，加快構(gòu)建體現(xiàn)本地特色和優(yōu)勢的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，更好造福人民群眾；要推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)動(dòng)發(fā)展，加快產(chǎn)品和服務(wù)迭代升級(jí)；要充分發(fā)揮市場機(jī)制作用，進(jìn)一步深化產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，更好促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

4)9月17日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹砥礪奮進(jìn)“十四五”，中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展情況。國務(wù)院國資委副主任李鎮(zhèn)表示，“十四五”期間國資央企大力推進(jìn)布局優(yōu)化結(jié)構(gòu)調(diào)整，主要從圍繞服務(wù)國家戰(zhàn)略實(shí)施重組整合、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同實(shí)施重組整合和優(yōu)化公共服務(wù)實(shí)施重組整合三個(gè)方面展開。下一步將著眼增強(qiáng)核心功能，大力推動(dòng)國資央企戰(zhàn)略性專業(yè)化重組整合，不斷提升國有資本的配置和運(yùn)營效率。

5)9月17日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)有關(guān)政策措施。下一步，我國將選擇50個(gè)左右消費(fèi)新業(yè)態(tài)新模式新場景試點(diǎn)城市；出臺(tái)住宿業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、鐵路與旅游融合發(fā)展等一系列政策文件；推動(dòng)人工智能在服務(wù)消費(fèi)等領(lǐng)域加快應(yīng)用；用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，增強(qiáng)消費(fèi)領(lǐng)域資金供給。消費(fèi)月期間各地將開展超過25000場文旅消費(fèi)活動(dòng)，發(fā)放超過3.3億元消費(fèi)補(bǔ)貼。

6)9月18日，商務(wù)部召開例行新聞發(fā)布會(huì)，回應(yīng)關(guān)于Tiktok在美運(yùn)營、歐盟對(duì)中國電動(dòng)汽車征收反補(bǔ)貼稅等議題。中方立場是一貫的，反對(duì)將科技和經(jīng)貿(mào)問題政治化、工具化、武器化，絕不會(huì)以犧牲原則立場、企業(yè)利益和國際公平正義為代價(jià)，尋求達(dá)成任何協(xié)議。