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《星島》見習記者 屈慧 深圳報道

近日，國內(nèi)科研團隊在全固態(tài)金屬鋰電池領(lǐng)域取得重大技術(shù)突破，再度點燃電池板塊熱度。作為專注國內(nèi)鋰電裝備的先導(dǎo)智能（300450.SZ）也備受資本關(guān)注，正循著“寧王”（寧德時代）的軌跡推進A+H雙資本平臺布局。其港股IPO進程始于今年2月，首次遞交申請后因期滿失效，并于8月再度提交；截至目前，該申請仍處于等待港交所聆訊階段。

值得注意的是，此次沖擊港股并非先導(dǎo)智能首次嘗試境外融資。此前，公司曾計劃在瑞士發(fā)行GDR（全球存托憑證），擬募資不超過10億元，但該計劃最終被終止，先導(dǎo)智能也將目光聚焦在今年異?；馃岬母酃墒袌?。

先導(dǎo)智能是國內(nèi)鋰電裝備龍頭企業(yè)，其生產(chǎn)的制造裝備及解決方案主要應(yīng)用在鋰電池、光伏電池、汽車制造及激光精密加工等各領(lǐng)域，有著鋰電行業(yè)“賣鏟人”之稱。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年收入計，先導(dǎo)智能是全球最大的鋰電池智慧裝備供貨商，占據(jù)全球市場份額15.5%、中國市場份額19.0%。

2023至2024年間，新能源行業(yè)經(jīng)歷了一輪下行調(diào)整周期，對先導(dǎo)智能的業(yè)績產(chǎn)生了顯著影響。

招股書顯示，2024年先導(dǎo)智能營業(yè)收入為117.73億元，同比下降28.57%；凈利潤為2.68億元，同比大幅下滑84.86%，創(chuàng)下近十年最大跌幅。

直至2025年行業(yè)回暖，先導(dǎo)智能業(yè)績才稍顯增長跡象。招股書顯示，2025年前四個月，先導(dǎo)智能營收35.99億元，同比增長3.30%；但歸母凈利潤同比減少11%至4億元。

毛利率方面先導(dǎo)智能也呈現(xiàn)出與行業(yè)周期波動共振的特點，其毛利率由2022年的36.6%下降至2023年的32.7%，并進一步下降至2024年的30.0%，2025年前四個月才回升至34.7%。

從行業(yè)面看，這輪下行周期中，鋰電和光伏面臨需求增速放緩和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的狀況，行業(yè)整體呈現(xiàn)價格走低、庫存周期拉長的情況。

同時由于下游需求疲軟，客戶延長了設(shè)備驗收確認時間并延長付款期，導(dǎo)致先導(dǎo)智能回款周期大幅拉長。

招股書顯示，先導(dǎo)智能貿(mào)易應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)由2022年的138.6天增加至2023年的179.3天，并于2024年進一步增加至284.8天，2025年前四個月縮短至273.9天。這也使得公司在過去兩年的經(jīng)營性現(xiàn)金呈凈流出狀態(tài)。

截至2025年4月底，先導(dǎo)智能應(yīng)收賬款總額將近百億元。據(jù)《星島》記者查詢，先導(dǎo)智能近兩年頻頻將客戶告上法庭，通過司法手段加大應(yīng)收賬款追討力度。

應(yīng)收賬款過多往往容易導(dǎo)致壞賬。招股書顯示，公司2024年就應(yīng)收賬款計提了5.94億元的減值損失。

更令人焦灼的指標在于存貨上。招股書顯示，先導(dǎo)智能的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由2022年的419.9天增加至2023年的421.5天、2024年的593.6天。到了2025年前四個月，已經(jīng)增加至729.2天。

先導(dǎo)智能的境外募資計劃與新能源產(chǎn)業(yè)國際化戰(zhàn)略深度綁定。作為上游裝備供貨商，其業(yè)務(wù)隨國內(nèi)鋰電、光伏品牌出海節(jié)奏，逐步從國內(nèi)市場轉(zhuǎn)向全球擴張，而港股上市將有助于其強化海外布局。

招股書顯示，目前先導(dǎo)智能已在德國、法國、瑞典、美國、英國、匈牙利、日本、韓國等20多個國家和地區(qū)實現(xiàn)了產(chǎn)品銷售及方案交付，并陸續(xù)落地與特斯拉、大眾汽車、寶馬、梅賽德斯、豐田汽車、LG Energy、SK On、三星SDI、松下電器、ACC等海外龍頭汽車制造商、電池制造商的合作。

與此同時，先導(dǎo)智能也憑借與寧德時代、ATL、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、國軒高科、遠景動力、欣旺達、蜂巢能源、比亞迪等國內(nèi)龍頭客戶的深度綁定，成為其全球化布局的合作伙伴。

公司海外市場收入占比近年來也一直在提升，2022年—2024年間分別為8.6%、13.6%、24.0%，2025年前四個月進一步上升到24.2%。

本次港股IPO募資的一部分將投入海外市場，包括：擴大歐洲設(shè)施，建立研發(fā)、銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；擴大全球銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，包括亞太和北美地區(qū)。

10月17日，先導(dǎo)智能還公布了一項新的股權(quán)激勵計劃，向1134人授予954萬股股票，總價值達5.16億元。

截至10月21日收盤，先導(dǎo)智能報55.06元/股，漲1.89%，公司總市值為862.3億元。

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