10月27日，崔東樹發(fā)文稱，1—9月份，“兩新”政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)、全國統(tǒng)一大市場縱深推進，疊加去年同期低基數(shù)等多重因素作用下，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額53732.0億元，同比增長3.2%，營業(yè)收入利潤率為5.26%，同比提高0.04個百分點，帶動相關(guān)產(chǎn)品所在行業(yè)及鏈條行業(yè)效益向好。
在汽車置換更新補貼政策帶動下，2025年1-9月汽車生產(chǎn)2405萬臺，同比增11%。2025年1-9月的汽車行業(yè)收入78235億元，同比增7.8%；成本68867億元，增8.6%；利潤3483億元，同比增3.4%；汽車行業(yè)利潤率4.5%，相對于下游工業(yè)企業(yè)利潤率6%的平均水平，汽車行業(yè)仍偏低。其中，9月的汽車行業(yè)收入10186億元，同比增9.8%；成本8978億元，增11.3%；利潤447億元，同比增38%；汽車行業(yè)利潤率4.4%，環(huán)比8月上升明顯，相較去年9月的3.4%上升較好。
各地大力度推動“兩新”政策落地實施，有效釋放內(nèi)需活力，消費品以舊換新政策加力擴圍效果明顯，汽車行業(yè)效益改善明顯落后其它消費品。隨著國家反內(nèi)卷工作持續(xù)推進，對改善上游鋼鐵行業(yè)利潤的促進效果也已經(jīng)有所體現(xiàn)。因此中央及各級政府積極穩(wěn)定燃油車消費，推動報廢更新的實施良好。期待車市油電同權(quán)推動油電同強，未來汽車行業(yè)總體形勢必能持續(xù)穩(wěn)中向好。
2024年汽車行業(yè)利潤總體表現(xiàn)不強，銷售利潤率僅有4.3%，較歷史正常水平大幅下降。2025年9月份，汽車行業(yè)銷售利潤率4.4%，達到近期低點。2025年1-9月份，汽車行業(yè)銷售利潤率4.5%，好于2024年，仍處歷史次低位。
由于汽車行業(yè)的產(chǎn)銷基本是一致的，差距不大，因此我們借用國家統(tǒng)計局產(chǎn)量測算單車經(jīng)濟指標(biāo)。
1-9月總體工業(yè)企業(yè)單位成本較穩(wěn)。大宗商品價格低位運行，中下游行業(yè)原料成本壓力有所減輕。1-9月汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的總體單車收入32.5萬元（有產(chǎn)業(yè)鏈的重復(fù)計算），產(chǎn)業(yè)鏈單車毛利潤1.4萬元。
具體分析
1、各類經(jīng)濟體的收入和利潤結(jié)構(gòu)
1—9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入102.08萬億元，同比增長2.4%；發(fā)生營業(yè)成本87.34萬億元，增長2.6%；營業(yè)收入利潤率為5.26%，同比提高0.04個百分點。1—9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額53732.0億元，同比增長3.2%。
今年總體工業(yè)領(lǐng)域的收入增長平穩(wěn)，利潤表現(xiàn)也是相對一般，其中近幾年的國有企業(yè)的收入和利潤波動較大。民營企業(yè)的表現(xiàn)不容樂觀，利潤增速偏低。
2、收入利潤結(jié)構(gòu)變化
目前看國有企業(yè)表現(xiàn)很好，收入和利潤占比持續(xù)增長，利潤占比達到32%，私營企業(yè)的銷售利潤率4%的水平較低，且下滑較明顯。
營業(yè)收入的利潤率指標(biāo)中，主要是采礦業(yè)和煤水電等國有企業(yè)指標(biāo)數(shù)值較高，私營企業(yè)利潤率很差，制造業(yè)的利潤占比76%，近期下降稍大。
具體行業(yè)分析
1、采礦業(yè)利潤分化
2025年1-9月的高基數(shù)和價格走低下，采礦利潤下降29%仍有很好利潤，采礦業(yè)1-9月利潤率在16.7%水平也是很好的。
2025年1-9月，石油行業(yè)利潤最高，近期,石油業(yè)的利潤率增長驚人?？傮w采礦行業(yè)利潤保持高位。但煤炭和特礦石行業(yè)利潤偏低。
2、水電氣行業(yè)利潤持續(xù)暴增
電力行業(yè)的利潤處于歷史高位，水處理行業(yè)利潤下降6%，燃?xì)庑袠I(yè)利潤2025年下降12%，電力的利潤2025年上升14%。
3、上游利潤低迷
2025年上游行業(yè)的銷售收入和利潤都是出現(xiàn)高增長后的回落調(diào)整，尤其是利潤率下降到2.6%。其中鋼鐵壓延等為代表的銷售利潤率逐步企穩(wěn)，從去年的巨額虧損到今年的盈利973億元，有所改善。化工原料和有色金屬冶煉等行業(yè)利潤還算較好。
4、中游利潤表現(xiàn)較好
2025年1-9月中游行業(yè)的銷售收入和利潤增長一般。中游行業(yè)銷售利潤率從2016年6.0%下降到2025年的4.7%，下降較大。2025年主要中游行業(yè)的銷售利潤率也有所下降，造船鐵路等效益好，廢棄物資利用和非金屬礦物制品業(yè)利潤增長較大。
5、下游利潤逐步改善
2025年1-9月總體下游工業(yè)利潤增5%，而汽車業(yè)利潤增3%，利潤率4.5%，仍低于煙酒、藥等其它下游企業(yè)。2025年1-9月汽車業(yè)利潤增3%，增速較低。
目前高利潤的主要還是煙草、醫(yī)藥以及酒類行業(yè)，酒類行業(yè)的利潤大幅高速增長，醫(yī)藥行業(yè)利潤也保持良好的增長態(tài)勢。計算機通信電子行業(yè)盈利不強，但也同比提升明顯。
汽車行業(yè)分析
1、汽車行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大
2022年汽車生產(chǎn)2748萬臺，產(chǎn)量同比增長3%；新能源汽車生產(chǎn)722萬，增長98%，滲透率26%；燃油車生產(chǎn)2026萬臺，降11%。
2023年汽車生產(chǎn)3011萬臺，同比增9%；新能源汽車生產(chǎn)944萬臺，同比增30%，滲透率31%；燃油車生產(chǎn)2067萬臺，增2%。
2024年汽車生產(chǎn)3156萬臺，同比增長5%；新能源汽車生產(chǎn)1317萬臺，同比增39%，滲透率42%；燃油車生產(chǎn)1839萬臺，降11%。
2025年9月汽車生產(chǎn)323萬臺，同比增14%；新能源汽車生產(chǎn)158萬臺，同比增20%，滲透率49%；燃油車生產(chǎn)165萬臺，同比增8%。
2025年1-9月汽車生產(chǎn)2405萬臺，同比增11%；新能源汽車生產(chǎn)1096萬臺，同比增30%，滲透率46%；燃油車生產(chǎn)1309萬臺，同比降1%。
2、汽車行業(yè)效益特征
2025年1-9月汽車生產(chǎn)2405萬臺，同比增11%。2025年1-9月的汽車行業(yè)收入78235億元，同比增7.8%；成本68867億元，增8.6%；利潤3483億元，同比增3.4%；汽車行業(yè)利潤率4.5%，相對于下游工業(yè)企業(yè)利潤率6%的平均水平，汽車行業(yè)仍偏低。其中，9月的汽車行業(yè)收入10186億元，同比增9.8%；成本8978億元，增11.3%；利潤447億元，同比增38%；汽車行業(yè)利潤率4.4%，環(huán)比8月上升明顯，相較去年9月的3.4%上升較好。
近期隨著車市生產(chǎn)規(guī)模擴大，PPI下行，上游碳酸鋰成本下降，車企不造電池的問題嚴(yán)重，車企利潤可持續(xù)下滑。
結(jié)合前幾年的利潤率下行趨勢看，近期汽車行業(yè)利潤下滑幅度仍較大，由于政策加持下的新能源價格優(yōu)勢明顯，主流車企盈利壓力仍將急劇增大。隨著國家反內(nèi)卷工作持續(xù)推進，對改善行業(yè)利潤的促進效果也已經(jīng)有所體現(xiàn)的。
編輯︱梁景琴
