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市場(chǎng)震蕩調(diào)整，滬指盤中翻紅后再度回落，創(chuàng)業(yè)板指低開低走。

盤面上，大消費(fèi)方向大漲，其中白酒概念開盤活躍，中銳股份2連板；乳業(yè)概念快速拉升，皇氏集團(tuán)、陽(yáng)光乳業(yè)漲停；零售表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，百大集團(tuán)、廣百股份漲停。保險(xiǎn)板塊走強(qiáng)，中國(guó)平安漲近5%創(chuàng)4年多新高。商業(yè)航天概念延續(xù)活躍，華菱線纜、中超控股雙雙3連板。貴金屬板塊下午快速拉升，貴研鉑業(yè)觸及漲停。下跌方面，CPO、影視院線、半導(dǎo)體等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指跌0.55%，深成指跌1.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.77%。市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，全市場(chǎng)超2900只個(gè)股下跌。滬深兩市成交額1.77萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日縮量3188億。

大消費(fèi)方向迎來(lái)密集利好

今日A股市場(chǎng)震蕩分化，滬指沖高回落午后翻綠，深成指、創(chuàng)業(yè)板指均跌超1%，市場(chǎng)成交額大幅縮量再度跌破2萬(wàn)億。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，展望年末至明年初的市場(chǎng)走勢(shì)，日本央行12月會(huì)議將成為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

熱點(diǎn)方向看，保險(xiǎn)板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，中國(guó)平安、中國(guó)太保雙雙漲超3%。

值得一提的是，近期A股市場(chǎng)保險(xiǎn)股走勢(shì)整體非常強(qiáng)勁，常常領(lǐng)漲市場(chǎng)，近8個(gè)交易日板塊指數(shù)漲幅超10%。消息面上，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局日前發(fā)布關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知。

中信建投證券表示，與2023年9月下調(diào)股票投資風(fēng)險(xiǎn)因子相比，此次調(diào)整新增了對(duì)股票持倉(cāng)時(shí)間的門檻限制，有助于引導(dǎo)險(xiǎn)資強(qiáng)化長(zhǎng)期投資。根據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)合計(jì)釋放最低資本約198億元，若全部用于增配股票，則可能帶來(lái)約726億元的增量資金。

大消費(fèi)板塊全線走強(qiáng)，乳業(yè)、白酒、零售等板塊漲幅居前。

消息面上，大消費(fèi)方向近期迎來(lái)密集利好。其一，商務(wù)部辦公廳等三部門發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)商務(wù)和金融協(xié)同，更大力度提振消費(fèi)的通知。其中提到，強(qiáng)化政策合力。鼓勵(lì)地方商務(wù)主管部門充分利用現(xiàn)有資金渠道，積極開展促消費(fèi)活動(dòng)，與金融支持形成合力，更好激發(fā)消費(fèi)潛力。其二，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部部署開展2026年元旦春節(jié)“品特產(chǎn) 尋年味”消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)。

此外，商業(yè)航天反復(fù)活躍，另一方面，算力硬件、半導(dǎo)體等科技股方向陷入調(diào)整。

需要注意的是，科技股近期正面臨兩大壓制。一是美聯(lián)儲(chǔ)降息前景突變，匯豐證券預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)明后兩年都不會(huì)降息，利率將穩(wěn)定在當(dāng)前的3.5%至3.75%區(qū)間，流動(dòng)性趨緊對(duì)科技公司而言并非好事；二是AI泡沫引起投資者擔(dān)憂，博通公布的AI市場(chǎng)銷售前景未能滿足投資者的高期望值，并預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一財(cái)季毛利潤(rùn)率將因AI產(chǎn)品而下降，引發(fā)了投資者對(duì)“AI泡沫”的擔(dān)憂情緒。

整體而言，市場(chǎng)仍以整理結(jié)構(gòu)為主，在結(jié)構(gòu)性分化中尋找熱點(diǎn)間的輪動(dòng)機(jī)會(huì)仍是當(dāng)下應(yīng)對(duì)的關(guān)鍵。往后看，在這場(chǎng)全球央行的“政策對(duì)弈”中，跨年行情的核心矛盾已從單純的流動(dòng)性寬松轉(zhuǎn)向政策協(xié)調(diào)缺失帶來(lái)的不確定性，機(jī)構(gòu)建議，投資者需降低收益預(yù)期，聚焦具備基本面支撐的防御性板塊與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

證監(jiān)會(huì)：持續(xù)增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性

證監(jiān)會(huì)方面有重要消息。

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清主持召開黨委(擴(kuò)大)會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，結(jié)合全國(guó)金融系統(tǒng)工作會(huì)議要求，研究部署證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)貫徹落實(shí)舉措。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，緊扣防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展主線，持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，更好助力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和“十五五”良好開局積極貢獻(xiàn)力量。

一是堅(jiān)持戰(zhàn)略引領(lǐng)，認(rèn)真做好“十五五”規(guī)劃編制和實(shí)施。積極配合編制國(guó)家“十五五”規(guī)劃綱要，科學(xué)制定資本市場(chǎng)“十五五”規(guī)劃體系，系統(tǒng)謀劃未來(lái)五年資本市場(chǎng)發(fā)展主要目標(biāo)、任務(wù)和重要舉措，以釘釘子精神抓好落實(shí)。

二是堅(jiān)持固本強(qiáng)基，持續(xù)增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。積極培育高質(zhì)量上市公司群體，開展新一輪公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)加大分紅回購(gòu)力度。全面推動(dòng)落實(shí)中長(zhǎng)期資金長(zhǎng)周期考核機(jī)制，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，推動(dòng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展。加強(qiáng)跨市場(chǎng)跨行業(yè)跨境風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控，強(qiáng)化逆周期跨周期調(diào)節(jié)，健全長(zhǎng)效化穩(wěn)市機(jī)制。強(qiáng)化政策解讀和預(yù)期引導(dǎo)，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)注關(guān)切，壓實(shí)行業(yè)機(jī)構(gòu)、上市公司的聲譽(yù)管理責(zé)任，持續(xù)講好“股市敘事”。

三是堅(jiān)持改革攻堅(jiān)，不斷提高資本市場(chǎng)制度包容性吸引力。啟動(dòng)實(shí)施深化創(chuàng)業(yè)板改革，加快科創(chuàng)板“1+6”改革舉措落地。推動(dòng)私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，盡快落地商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs試點(diǎn)，研究推出新的重點(diǎn)期貨品種。堅(jiān)持扶優(yōu)限劣，加快打造一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放，優(yōu)化合格境外投資者制度和互聯(lián)互通機(jī)制，提高境外上市備案質(zhì)效。

四是堅(jiān)持嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，切實(shí)提升監(jiān)管執(zhí)法效能。強(qiáng)化科技賦能監(jiān)管，繼續(xù)重拳懲治財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、挪用侵占私募基金財(cái)產(chǎn)等證券期貨違法違規(guī)行為。推動(dòng)出臺(tái)上市公司監(jiān)管條例，積極配合修訂證券公司、證券投資基金等重點(diǎn)領(lǐng)域法律法規(guī)。

五是堅(jiān)持全面從嚴(yán)，縱深推進(jìn)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)黨風(fēng)廉政建設(shè)。堅(jiān)決維護(hù)黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，進(jìn)一步落實(shí)黨對(duì)資本市場(chǎng)的全面領(lǐng)導(dǎo)，扎實(shí)推進(jìn)中央巡視整改和作風(fēng)建設(shè)常態(tài)化長(zhǎng)效化。全力支持配合駐證監(jiān)會(huì)紀(jì)檢監(jiān)察組加大案件查辦力度，強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域公權(quán)力監(jiān)督制約。堅(jiān)持嚴(yán)管厚愛(ài)結(jié)合、激勵(lì)約束并重，加快打造“三個(gè)過(guò)硬”的監(jiān)管鐵軍。

中信建投：A股牛市底層邏輯仍在

對(duì)于A股的牛市進(jìn)程，機(jī)構(gòu)依然保持信心。

中信建投研報(bào)稱，從9月初至12月初，AH兩地市場(chǎng)經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，投資者情緒趨于謹(jǐn)慎，而近期，多項(xiàng)關(guān)鍵事件與數(shù)據(jù)相繼公布，整體基調(diào)符合或略好于市場(chǎng)預(yù)期。

往后看，牛市底層邏輯仍在，主要由結(jié)構(gòu)性行情和資本市場(chǎng)改革政策推動(dòng)。目前市場(chǎng)已經(jīng)基本完成調(diào)整，疊加基金排名基本落地，跨年有望迎來(lái)新一波行情。

具體風(fēng)格上，國(guó)投證券認(rèn)為，基于近兩年A股盈利格局的觀察來(lái)看，“科技+出海”兩大板塊成為最突出的新崛起勢(shì)力。目前看，A股科技+出海兩大板塊占A股盈利比在2023年突破30%，現(xiàn)已達(dá)到36%?；趶拇饲肮I(yè)化到城鎮(zhèn)化過(guò)程中A股盈利占比規(guī)律的觀察，我們傾向于認(rèn)為在步入“數(shù)智全球化”的大趨勢(shì)下，科技+出海盈利占比在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將持續(xù)提升并向60%靠攏，成為A股最重要的產(chǎn)業(yè)基本面雙主線。

尤為值得注意的是：隨著A股盈利格局正在被重塑，“科技+出?！眱纱蟀鍓K盈利占比的崛起會(huì)對(duì)A股盈利周期產(chǎn)生影響，當(dāng)科技+出海盈利占比向上突破50%時(shí)，或有望推動(dòng)A股盈利進(jìn)入到一個(gè)全新的向上周期。

行業(yè)配置方面，中信建投建議，中期重點(diǎn)關(guān)注具有一定景氣催化的有色金屬和AI算力，主題上以商業(yè)航天為主，可控核聚變和人形機(jī)器人為輔；港股也具有投資機(jī)會(huì)，潛在熱點(diǎn)板塊主要有互聯(lián)網(wǎng)巨頭、創(chuàng)新藥。重點(diǎn)關(guān)注：有色、商業(yè)航天、AI、人形機(jī)器人、可控核聚變、創(chuàng)新藥、非銀金融等。