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國際金價今年累升逾兩成，但踏入9月隨即下跌，失守2,500美元水平。彭博一項統(tǒng)計更顯示，金價自2017年以來，9月表現(xiàn)猶如“魔咒”般連跌7年，平均跌幅達3.2%，是全年表現(xiàn)最差的一個月份，遠差于每月平均1%的升幅。有分析指出，在市場已消化美國9月減息0.25厘的預期下，金價正面臨回吐風險；不過，高盛卻提出四大理由，認為金價明年初可升至2,700美元，即潛在升幅逾8%。

9月例跌 或因交易員買金放暑假

綜合媒體報道，以過去30年計，金價9月平均仍錄升幅，但近年每逢9月例跌，部份原因可能是交易員7、8月放暑假，買入黃金以對沖市況波動的風險，但當假期結束后，就沽出黃金以重新配置資產(chǎn)。但要留意的是，9月通常也是美股最弱月份，過去十年標普500指數(shù)每年9月平均跌逾1.5%。

東證衍生研究院宏觀策略首席分析師徐穎認為，由于9月通常會舉行聯(lián)儲局議息會議，因此美元指數(shù)存在季節(jié)性走強情況，也會影響金價走勢。然而，美國聯(lián)儲局今年很大機會在本月議息會議上減息，傳統(tǒng)上利好走勢，為何金價卻不升反跌？

倘無更激進減息預期 金價料回吐

徐穎表示，聯(lián)儲局減息因素一直影響金價，但真正反映減息行情是在7月和8月期間，目前市場對于9月減息0.25厘的預期已經(jīng)完全反映在價格中，若聯(lián)儲局的點陣圖沒有引發(fā)市場更激進的減息預期，金價短期將面臨好消息出盡的回吐風險。

不過，隨著美國經(jīng)濟中長期進一步走弱，以及聯(lián)儲局開啟減息周期，年底金價表現(xiàn)仍可能更強，預計今年馀下時間金價可能會呈現(xiàn)先抑后揚走勢。

事實上，多間大行也先后看好金價后市走勢，其中花旗料明年升至2,700至3,000美元、美銀給予目標價3,000美元，而瑞銀則最“牛”，估計金價未來2至3年可望升至4,000美元。

高盛料金價見2,700美元 列4大利好

此外，高盛分析師團隊在一份報告中表示，投資者應該在所有可購買的大宗商品中選擇黃金，因其上漲可能性最高，預期金價將在明年初觸及2,700美元，并提出四大支撐黃金續(xù)創(chuàng)新高的理由，當中包括美國債務危機、聯(lián)儲局減息、對沖作用與中國實體黃金需求。

高盛認為，全球央行對于美國主權債務及美國金融制裁的擔憂，令2022年中以來購金量增加了兩倍，屬結構性的改變；無論這些擔憂是否成真，情況也會繼續(xù)下去。第二，聯(lián)儲局即將減息將吸引西方資本重返黃金市場，這在很大程度上是過去兩年金價大幅上漲所沒有的。

第三，黃金為投資組合抵御地緣政治沖擊提供了重要的對沖價值，同時在美國債務危機擔憂加劇下，估計美國信用違約交換（CDS）利差擴大1個標準差（13個基本點），金價將會有15%上漲空間。

第四，中國市場對實物黃金的大量需求，盡管在最近金價升勢中有所減弱，但鑒于中國消費者對于價格的敏感度，一旦金價輕微回吐，需求就會再度回升。高盛預計，上海黃金交易所（SGE）金價每下跌10%，中國實物黃金需求就會增加16%；此外，若金價下跌，中國央行將可能帶著大量購買訂單重返市場，以防范大宗商品價格大幅下跌。

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