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財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波昨于立法會(huì)財(cái)經(jīng)事務(wù)委員會(huì)上透露，預(yù)計(jì)本財(cái)政年度赤字約為1000億元（港元，下同），較年初預(yù)測(cè)的增加一倍多，原因是賣地、印花稅、利得稅等收入大減。值得注意的是，這個(gè)1000億元財(cái)赤是計(jì)及發(fā)行債券收入和償還到期款項(xiàng)后的數(shù)字，假如不將“發(fā)債當(dāng)收入”，財(cái)赤可能更夸張！從這個(gè)角度看，香港公共財(cái)政確實(shí)處于一個(gè)比較困難的局面，未來(lái)數(shù)年亦不見(jiàn)得很容易就可回復(fù)平衡，意味港府和市民可能還要勒緊褲頭過(guò)日子。

疫情結(jié)束以來(lái)，人們想像中的全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈，根本沒(méi)有發(fā)生。IMF最近預(yù)測(cè)2024、2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約為3.2%，低于2023年的3.3%，較疫前平均每年增長(zhǎng)3.7%更是差了一大截！至于香港經(jīng)濟(jì)，雖然有所恢復(fù)，但復(fù)蘇步伐不似預(yù)期。根據(jù)港府11月中發(fā)表的《第三季經(jīng)濟(jì)報(bào)告》，全年實(shí)質(zhì)GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)已由8月復(fù)檢時(shí)的2.5%至3.5%，修訂至下限2.5%，反映香港增長(zhǎng)動(dòng)力不足、市場(chǎng)缺乏信心的客觀事實(shí)。上述情況之出現(xiàn)，最主要原因是息口依然高企，再加上內(nèi)地刺激經(jīng)濟(jì)措施未能創(chuàng)造持久效應(yīng)，以致香港資產(chǎn)市場(chǎng)、信貸質(zhì)素、投資和消費(fèi)雖略有起色，但終究得不到有力支持。

特朗普勢(shì)干擾全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)作

陳茂波在財(cái)委會(huì)上提及美國(guó)下一屆政府的關(guān)稅和擴(kuò)張性財(cái)政政策，證明他看到要害。事實(shí)上，特朗普在第一個(gè)任期內(nèi)，曾對(duì)全球經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行造成頗大干擾，對(duì)此大家早已見(jiàn)識(shí)過(guò)。近日，“狂人”還沒(méi)上臺(tái)，便已揚(yáng)言將向中國(guó)、加拿大和墨西哥“開(kāi)火”加征關(guān)稅。假如他在重新主政后“說(shuō)到做到”，那對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的干擾和打擊一定非同小可。

今年9月，美聯(lián)儲(chǔ)終于開(kāi)展減息周期，讓苦于高息環(huán)境的全球經(jīng)濟(jì)體松一口氣。然而，一旦特朗普的擴(kuò)張性政策刺激美國(guó)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)將無(wú)可避免要重新考慮減息步伐，勢(shì)必導(dǎo)致美國(guó)和香港息口繼續(xù)處于較高水平。屆時(shí)，北都“片區(qū)”發(fā)展哪怕已經(jīng)獲得工商界簽署意向書(shū)，但項(xiàng)目招標(biāo)能否順利推展，實(shí)屬疑問(wèn)。與此同時(shí)，原本有意置業(yè)、擴(kuò)張業(yè)務(wù)的市民和生意人，說(shuō)不定亦會(huì)因息口持續(xù)高企而延緩?fù)顿Y決定。上述幾個(gè)情況，都會(huì)令港府在未來(lái)幾年的賣地等收益，處于一個(gè)高度不確定的局面。

發(fā)債收益僅屬江湖救急

也許是為了穩(wěn)定市場(chǎng)信心，政府在公布本財(cái)年預(yù)估赤字為1000億時(shí)，多多少少刻意淡化其嚴(yán)重性。近年政府發(fā)債后，在會(huì)計(jì)帳目上標(biāo)記為“收入”，好處是可以減少財(cái)赤數(shù)字。但本質(zhì)上，發(fā)債收益是一種江湖救急式的收益，最終是要償還的，其性質(zhì)與不必償還的一般性收益完全不同。若要在不計(jì)及發(fā)債收入的情況下恢復(fù)收支平衡，需時(shí)可能不止“三數(shù)年”。

短短數(shù)年間，香港財(cái)政儲(chǔ)備已由峰值的1.1萬(wàn)億元，跌至目前不足6000億，政府有必要回應(yīng)市民對(duì)公共財(cái)政惡化的關(guān)切。未來(lái)一段時(shí)間，賣地收入似乎沒(méi)有條件大幅增加，而開(kāi)征新稅則可能削弱香港競(jìng)爭(zhēng)力，那么還有沒(méi)有方法增加財(cái)政收入？撇除僅屬權(quán)宜之計(jì)的發(fā)債，政府當(dāng)然也可從減少浪費(fèi)、爭(zhēng)取節(jié)流入手，但這些畢竟不是根本之計(jì)。

要注意的是，當(dāng)前香港所面臨的困局，部分原因是高息環(huán)境，但更大或更深層的原因，是特朗普在第一個(gè)任期內(nèi)開(kāi)啟了逆全球化和中美全面競(jìng)爭(zhēng)格局，以致香港難以像昔日那樣左右逢源。香港要在如此風(fēng)高浪急的環(huán)境中求存，長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)是要更積極融入國(guó)家發(fā)展大局，發(fā)展新增長(zhǎng)點(diǎn)，將香港經(jīng)濟(jì)“蛋糕”做大，爭(zhēng)取在賣地以外，開(kāi)拓更多財(cái)政收益。

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