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美國科網(wǎng)龍頭微軟（MSFT）周一（24日）傳出退租數(shù)據(jù)中心后，因市場憂慮未來需求減少而出現(xiàn)“算力懷疑論”，并且令多只AI及電力相關(guān)股震蕩，當中包括明星科技股Nvidia（NVDA）跌逾3%；其后微軟緊急回應，指800億美元AI數(shù)據(jù)中心投資計劃不變，但同時承認“在某些領(lǐng)域調(diào)整戰(zhàn)略步伐或調(diào)整基礎(chǔ)設施”。另有分析認為，即將出爐的Nvidia業(yè)績將成AI相關(guān)股的風向標，更有指美股市場企業(yè)估值過高，整體大市或已見頂。

▲本周三（26日）美股盤后Nvidia業(yè)績將會登場，但有分析憂美股市場正趨見頂。

▲微軟回應稱會繼續(xù)作出超過800億美元的投資計劃。

市場揣測微軟減AI基建投資

券商TD Cowen分析員上周五發(fā)報告引述消息指，微軟已取消與至少兩家私人數(shù)據(jù)中心營運商的租約，所涉營運規(guī)模達數(shù)百萬瓦（MW）。消息令市場擔憂微軟可能縮減AI及數(shù)據(jù)基建投資規(guī)模，原因可能是該公司在擴建AI基礎(chǔ)設施以應對需求激增的過程中，已出現(xiàn)供過于求的問題。

受消息影響，微軟周一股價再跌逾1%，部份主營數(shù)據(jù)中心、算力及電力業(yè)務的股份亦捱沽，其中數(shù)據(jù)中心營運商Applied Digital（APLD）跌逾15%；電力股Constellation Energy（CEG）及Vistra（VST）亦分別跌近6%及跌逾5%。

微軟承認部份領(lǐng)域調(diào)整策略

其后微軟罕見于周一盤中回應，稱會繼續(xù)作出超過800億美元的投資計劃，因為公司繼續(xù)以創(chuàng)紀錄的速度增長，需滿足客戶需求，但值得留意的是，該公司同時承認，可能在某些部分作出戰(zhàn)略性調(diào)整，或放緩基建建設步伐，包括部分先計劃租賃作基建項目的地點可能有變。

上月初時，微軟曾公開宣布，計劃今個財政年度內(nèi)投資超過800億美元，以興建AI數(shù)據(jù)中心。對于微軟是次投資策略變化，有分析指微軟可能已經(jīng)累積了超出需求的算力。其中聯(lián)博（Bernstein）分析師Mark Moelder認為，為滿足市場需求，微軟在尋找算力的過程中遇到過很大困難，因此該公司可能以相當高的溢價租用數(shù)據(jù)中心，甚至可能超過該公司的實際需求。

美股恐見頂 轉(zhuǎn)勢先兆初現(xiàn)？

事實上，AI發(fā)展成為近兩年市場熱話，而微軟退租數(shù)據(jù)中心消息令市場開始擔憂美國大型上市科企實際營運能力，尤其是盈利表現(xiàn)。信安環(huán)球投資策略師Christian Floro表示，過去兩年美股市場均錄得兩位數(shù)百分比的回報，其估值實質(zhì)上已日趨昂貴，相信已有投資者正越發(fā)擔心美股是否已經(jīng)見頂。他續(xù)指，美國聯(lián)儲局若見及經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化而轉(zhuǎn)鷹，相信市場會受到相當影響，而自1995年以來，大市跌逾10%的情況，都與相關(guān)取態(tài)轉(zhuǎn)變有關(guān)。

不過，考慮到目前美國經(jīng)濟尚未出現(xiàn)“硬著陸”跡象，Christian Floro認為目前市場仍存在一條“狹窄但可行”的持續(xù)上漲道路，特別是上市企業(yè)獲利成長率一直達到市場預期。但他同時指出，未來美國政策層面仍具不確定性，對市場是重大風險，投資者應對此保持謹慎。

后市關(guān)注Nvidia業(yè)績及PCE數(shù)據(jù)

另要注意的是，Nvidia將于本周三（26日）美股盤后公布業(yè)績，本周五（28日）盤前亦將迎來美國PCE通脹數(shù)據(jù)，有關(guān)消息公布后或?qū)⒃俅我挥绊懯袌鰧τ贏I相關(guān)股及整體大市的預期。

目前市場預期Nvidia第四季收入按年升73%，至382.6億美元，經(jīng)調(diào)整純利按年升64%，至210.3億美元。同時，績前多間大行關(guān)注Nvidia新款芯片Blackwell投產(chǎn)情況，有分析指市場對先進芯片需求不減，是次業(yè)績對辦機會大，但未來若美國出臺更多對華出口芯片禁令，Nvidia股價則可能受壓。

美國PCE通脹數(shù)據(jù)方面，經(jīng)濟師估計1月核心PCE年率化升幅為2.6%，低于前一月嘅2.7%，按月升幅為0.3%，高于前一月嘅0.2%。由于核心PCE被聯(lián)儲局視為通脹指標，因此數(shù)據(jù)將可能為聯(lián)儲局今年減息動向帶來啟示。