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在美國總統(tǒng)特朗普首個任期內(nèi)，美股持續(xù)上漲，因投資者相信他總會撤回會導(dǎo)致股市大跌的政策。然而《華爾街日報》指出，今屆特朗普政府正兜售一種更難以置信的觀點，就是即使關(guān)稅和預(yù)算削減會導(dǎo)致一段時間的混亂，但長遠會帶來意想不到的收益。投資者曾認為若市場出現(xiàn)激烈反應(yīng)，特朗普最終會放棄嚴厲的關(guān)稅威脅和聯(lián)邦政府削支計劃，但隨著市場動蕩加劇，這種期望已經(jīng)破滅。

摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家卡斯曼表示對美國經(jīng)濟的憂慮加劇，認為今年陷入衰退的機會約40%，高于年初時估計的30%，若4月開始征收對等關(guān)稅，經(jīng)濟衰退風(fēng)險將進一步升溫，可能高達50%以上。卡斯曼續(xù)稱，若特朗普政府的行為削弱市場對其治理的信任，美國作為投資目的地的長期聲譽或受到永久性損害。

首任期刺激經(jīng)濟才推關(guān)稅

《華爾街日報》報道，特朗普對經(jīng)濟的觀點，接近自由放任主義經(jīng)濟學(xué)家歷來信奉的“清算主義”（Liquidationist）做法。所謂“清算主義”，是“置之死后而重生”的意思，首先承受經(jīng)濟惡瘤清除而面對的痛楚，然后重回健全的經(jīng)濟秩序。最臭名昭著的例子就是前總統(tǒng)胡佛任內(nèi)的財政部長，他曾建議胡佛任由經(jīng)濟衰退。

過去一個月，標普500指數(shù)已累計下跌7.5%，以科技股為主的納斯達克指數(shù)跌幅更達到10.2%。特朗普近期表示不排除今年出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的可能性后，這兩個指數(shù)的跌幅尤其激烈。

特朗普及其顧問正專注裁減聯(lián)邦政府人員和削減支出，以縮小政府預(yù)算的巨額赤字。去年美國預(yù)算赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例超過6%，財長貝森特早前曾說，經(jīng)濟需經(jīng)歷一段從財政刺激中“戒斷”的時期。今屆政府還對加拿大、墨西哥和中國的進口商品征收高額關(guān)稅，并威脅要對更多商品征關(guān)稅。這些舉措與8年前特朗普首任政府的做法明顯不同，當(dāng)時政府實施積極的減稅措施、刺激經(jīng)濟增長后才緩慢推出關(guān)稅措施。

▲特朗普明言美國經(jīng)濟將出現(xiàn)陣痛。路透社

須接受“特朗普看漲期權(quán)”

當(dāng)時投資者普遍相信特朗普希望保護市場免受下跌的影響，以至于交易員開始將此稱為“特朗普看跌期權(quán)”（Trump put），即假設(shè)市場下跌會迫使政府調(diào)整政策。但貝森特最近受訪時表示，股票投資者必須停止考慮“特朗普看跌期權(quán)”，轉(zhuǎn)而接受“特朗普看漲期權(quán)”（Trump call），也就是說押注一旦經(jīng)濟錯配從系統(tǒng)中清除，股市將會飆升。

這一理論在華爾街確實有一些支持者。摩根士丹利的經(jīng)濟學(xué)家在周一（3月10日）發(fā)給客戶的研究報告中認為，股市短期內(nèi)的痛苦，可能會被今年底到明年出現(xiàn)的長期收益所抵消，因從公共支出到私人支出的轉(zhuǎn)變將推動股市上漲。但《華爾街日報》認為，美國企業(yè)利潤率近期升至接近歷史高位，與政府有很大關(guān)系。對官方數(shù)據(jù)的分析表明，2022年至2024年第三季度，企業(yè)利潤的近60%可歸因于公共部門支出和投資，但特朗普削減政府支出，本身并不能刺激其他領(lǐng)域的支出。特朗普政府試圖將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移回國內(nèi)，打造一場更持久的國內(nèi)投資熱潮，但至今美政府飄忽不定的關(guān)稅政策，反而會加劇不確定性，削弱投資意欲。

美各階層消費節(jié)制 必需品奢侈品銷量跌

《華爾街日報》報道，今年以來，從沒完沒了的關(guān)稅消息到通脹居高不下，加上最近對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，美國消費者的擔(dān)憂似乎正同時打擊富人和窮人的支出，從必需品到奢侈品無一例外。

以低收入消費者為例，沃爾瑪行政總裁董明倫表示，“預(yù)算緊絀”的顧客的消費行為明顯出現(xiàn)受壓跡象，他們在月底會購買更小包裝的商品，因“他們的錢在月底前就花光”。連鎖快餐店麥當(dāng)勞在最近的業(yè)績電話會議上稱，快餐行業(yè)今年表現(xiàn)低迷，原因之一是低收入消費者的需求疲弱。麥當(dāng)勞的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，美國整個快餐行業(yè)面向低收入顧客的銷售額，按年降幅達雙位數(shù)百分比。

航企紛下調(diào)首季業(yè)績指引

高級商品市場的情況似乎也好不到哪里，花旗集團對其信用卡交易數(shù)據(jù)的分析顯示，在包括高級百貨公司和網(wǎng)上平臺在內(nèi)的奢侈品市場，2月份美國消費者支出按年下降9.3%，降幅大于1月份的5.9%。百貨公司Kohl's行政總裁布坎南表示，年收入低于5萬美元的消費者，在非必需支出方面相當(dāng)節(jié)制，年收入低于10萬美元的消費者，支出狀況也不樂觀。

消費者更謹慎花錢的態(tài)度，正影響多個消費類別，例如正減少航空旅行。達美航空、美國航空和廉航JetBlue本周都下調(diào)第一季度業(yè)績指引。

不滿歐盟向威士忌征50%關(guān)稅 特朗普警告“200%還擊”

美國與歐盟的關(guān)稅戰(zhàn)進一步升級，歐盟周三（3月12日）宣布從4月起，對總值260億歐元（約2,204億港元）的美國商品開征反制關(guān)稅，包括對從美進口的威士忌征收50%關(guān)稅，以報復(fù)美國對全球進口鋼鋁加征25%關(guān)稅后，美國總統(tǒng)特朗普周四在名下社媒Truth Social發(fā)文，批評歐盟對美國威士忌加稅，警告對方若不立即取消，美國很快會便對所有從法國和其他歐盟成員國進口的葡萄酒、香檳和酒類產(chǎn)品，征收200%關(guān)稅。

特朗普在帖文中指出，歐盟是世界上最具敵意和濫用稅收關(guān)稅的機構(gòu)之一，成立唯一目的是占美國便宜。他表示，若美國對所有歐盟成員國進口的葡萄酒、香檳和酒類產(chǎn)品征收200%關(guān)稅，對于美國的葡萄酒和香檳企業(yè)來說是一大利好消息。

歐盟委員會主席馮德萊恩周三表示，因應(yīng)美國向歐盟鋼鋁開征不合理的新關(guān)稅，歐委會將對美國進口產(chǎn)品采取迅速且相應(yīng)的分階段反制措施，4月1日起對進口的美國威士忌、電單車和水上電單車征50%關(guān)稅，其他在4月初面臨關(guān)稅影響的產(chǎn)品還包括蔓越莓和太陽傘等。第二階段于4月中生效，初步清單包括家禽、大豆和地氈等，歐盟表示在最終確定清單前，會與成員國及利益持份者磋商。

特朗普晤愛爾蘭總理 批低稅率搶走美藥企“占便宜”

美國總統(tǒng)特朗普周三（3月12日）在白宮會晤到訪的愛爾蘭總理馬?。▓D）時，指責(zé)愛爾蘭透過低稅率搶走美國制藥企業(yè)，對兩國貿(mào)易不平衡表示不滿，稱愛爾蘭“占美國便宜”。

特朗普抨擊愛爾蘭通過稅收等優(yōu)惠政策，搶走美國藥企及其他公司，損害美國的就業(yè)和經(jīng)濟，“我們確實對愛爾蘭有巨額逆差，因愛爾蘭非常聰明。他們把我們的制藥公司從那些不知道自己在做什么的總統(tǒng)手中奪走，發(fā)生這種事太糟糕了?！碧乩势毡硎?，不想因此過分懲罰愛爾蘭，擔(dān)心影響愛爾蘭裔美國人對自己的支持率，但他決心要“奪回”所有在愛爾蘭的美國公司。

馬丁反駁稱，愛爾蘭在美國亦有很多投資企業(yè)，有逾700間愛爾蘭企業(yè)總部設(shè)在美國，為美國創(chuàng)造數(shù)以千計職位，雙方是互利互惠的關(guān)系。

據(jù)愛爾蘭統(tǒng)計機構(gòu)的官方數(shù)據(jù)顯示，美國與愛爾蘭的貿(mào)易去年有約500億歐元（約4,222億港元）的逆差。美媒報道，愛爾蘭自2000年代起以削減企業(yè)稅率吸引投資，已有逾1,000家美國公司在愛爾蘭開展業(yè)務(wù)。

美政府第二波裁員行動殺到

美國總統(tǒng)特朗普政府上月解雇10萬名聯(lián)邦雇員后，正準備推動更大規(guī)模的裁員，周四（3月13日）是各聯(lián)邦政府機構(gòu)提交第二波大規(guī)模裁員和預(yù)算削減計劃的最后期限，裁員通知可能隨時發(fā)出。

美國聯(lián)邦人事管理辦公室（OPM）指示所有機構(gòu)，于周四限期前提交詳細的裁員與重組計劃，其中包括大幅削減全職職位、減少辦公空間及縮減預(yù)算，從財政部到司法部等各機構(gòu)都必須提交削減成本的方案。

在限期將屆滿前，美國教育部周二宣布將裁減一半員工，并已通知部門員工周三不要前往辦公室上班。美國太空總署（NASA）亦已宣布裁員，并計劃關(guān)閉3個核心辦公室。此外，退伍軍人事務(wù)部將于今年夏天裁員7.6萬人，特朗普亦曾提議裁減美國環(huán)保署超過一半員工，政府預(yù)計將于9月30日前完成裁員行動。

民主黨阻攔臨時撥款法案

另一邊廂，美國眾議院周二通過由共和黨提出的臨時撥款法案，將政府經(jīng)費延長至9月30日，維持2024財年支出水平。但參院民主黨領(lǐng)袖舒默周三強調(diào)，民主黨將阻止該法案，意味共和黨很可能還差8票才能取得足夠票數(shù)通過。假如法案于周六前不獲通過，將導(dǎo)致政府關(guān)門，并造成200多萬政府員工被迫放無薪假，不僅會影響基層公務(wù)員生計，并直接影響數(shù)百萬美國人的生活。

裁員計劃收效微 上月開支創(chuàng)新高

美國總統(tǒng)特朗普的親密盟友馬斯克大幅削減美國聯(lián)邦機構(gòu)人手，冀借此提升政府效率及節(jié)省開支，然而據(jù)美（約4.68萬億港元）的歷史新高，凸顯出推動相關(guān)改革的困難。

《金融時報》指出，馬斯克領(lǐng)導(dǎo)的“政府效率部”（DOGE）在官方網(wǎng)站上宣稱，至今該部門已為美政府省下超過1,000億美元的開支，但事實上在特朗普政府執(zhí)政的首個完整月份之內(nèi)，能夠縮減開支的聯(lián)邦政府部門并不多。

馬斯克多次稱DOGE正朝著每年減少聯(lián)邦政府1萬億美元開支的目標前進，當(dāng)前目標則是每天刪減40億美元支出。但據(jù)美國財政部資訊，上月美國聯(lián)邦政府開支較去年同期增加400億美元（，增加7%，創(chuàng)下單月開支最高紀錄。極少政府部門真正達到縮減開支目標，其中教育部開支減少60億美元，已是表現(xiàn)最好的部門。

保守派智庫曼哈頓政策研究中心經(jīng)濟政策專家芮德認為，DOGE省下的開支規(guī)模太少，與聯(lián)邦政府龐大支出相比猶如滄海一粟。

來源：香港文匯報