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美國(guó)總統(tǒng)特朗普今早4時(shí)公布“對(duì)等關(guān)稅”政策，對(duì)全球40多個(gè)國(guó)家征收10%至49%不等的關(guān)稅，將于4月9日生效；同時(shí)美國(guó)再度宣布取消對(duì)來(lái)自中國(guó)內(nèi)地和香港的小額包裹關(guān)稅豁免，宣布5月2日起，對(duì)800美元或以下包裹征收30%關(guān)稅或每件25美元費(fèi)用，并將于6月1日后提高至每件50美元。富途證券首席分析師譚智樂(lè)認(rèn)為，此輪關(guān)稅政策將對(duì)于港股多個(gè)板塊產(chǎn)生不同程度影響，其中將生產(chǎn)線(xiàn)遷往東南亞的企業(yè)可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。另外，他認(rèn)為中國(guó)電商企業(yè)并不依賴(lài)海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)利潤(rùn)，而是關(guān)注于科技因素，因此小額包裹征收關(guān)稅對(duì)企業(yè)影響不大。

創(chuàng)科及申洲首當(dāng)其沖

美國(guó)今次加征關(guān)稅措施，震撼股市環(huán)球股市，其中對(duì)中國(guó)進(jìn)口貨品關(guān)稅將會(huì)在原有20%稅率下，再額外加多34%，即合共54%; 而對(duì)越南及柬埔寨亦征收高達(dá)46%及49%關(guān)稅。譚智樂(lè)指出，美國(guó)新推出的“對(duì)等關(guān)稅”政策對(duì)東南亞地區(qū)沖擊可能比中國(guó)更為嚴(yán)重，因?yàn)椤斑@些地區(qū)原本稅率很低，突然間急升，稅率提升幅度相當(dāng)大?！彼终J(rèn)為，將生產(chǎn)線(xiàn)移至越南、柬埔寨等東南亞國(guó)家的企業(yè)將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，如創(chuàng)科實(shí)業(yè)（669）和申洲國(guó)際（2313）等藍(lán)籌股。截至中午，創(chuàng)科及申洲分別跌一成及近14%。

與消費(fèi)板塊影響較小

相反，譚智樂(lè)指出口占比越少的股份，受關(guān)稅影響越小，例如半導(dǎo)體類(lèi)股份則受關(guān)稅影響較小，因?yàn)椤爸袊?guó)半導(dǎo)體股份主要炒國(guó)策和靠政府扶持，與出口關(guān)聯(lián)度低”。另外，一些內(nèi)需股、消費(fèi)型別的股份在整個(gè)貿(mào)易戰(zhàn)當(dāng)中的影響亦是相對(duì)較小。 事實(shí)上，中芯（981）半日股價(jià)逆市升逾1%至1.3%。

電商股靠科技多于海外業(yè)務(wù)

針對(duì)電商企業(yè)，譚智樂(lè)表示，目前整個(gè)電商行業(yè)的估值水平已普遍偏低，因?yàn)槭袌?chǎng)在美國(guó)取消對(duì)小額包裹的關(guān)稅優(yōu)惠之前，可能已預(yù)期了相關(guān)因素，“就算是受影響較大的拼多多（PDD），其實(shí)它的跌幅亦不算夸張”，因?yàn)槠炊喽嘀耙殉鲞^(guò)業(yè)績(jī)，或者特朗普剛提出關(guān)稅的時(shí)候，已經(jīng)做了很深的調(diào)整。 譚智樂(lè)又指，電商企業(yè)的海外業(yè)務(wù)雖然有很強(qiáng)增長(zhǎng)，但其實(shí)利潤(rùn)能力上沒(méi)有那么強(qiáng)勁。

對(duì)于阿里巴巴（9988）表現(xiàn)，譚智樂(lè)指其股價(jià)從今年70多元升上來(lái)，主要受大模型、AI等科技因素驅(qū)動(dòng)，而非單純電商業(yè)務(wù)，淘天集團(tuán)雖然占較大的核心業(yè)務(wù)，但其未必占整間公司的大部分估值。

關(guān)稅長(zhǎng)遠(yuǎn)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行

長(zhǎng)期來(lái)看，譚智樂(lè)認(rèn)為關(guān)稅政策不僅直接影響出口企業(yè)，還會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，影響依賴(lài)美國(guó)本土業(yè)務(wù)的企業(yè)。 “這些新政策會(huì)進(jìn)一步刺激美國(guó)的通脹水平，導(dǎo)致全球股市下行壓力，最終消費(fèi)者很大機(jī)會(huì)要承擔(dān)部分成本?！钡瑫r(shí)強(qiáng)調(diào)，從長(zhǎng)線(xiàn)投資角度，該風(fēng)險(xiǎn)都有機(jī)會(huì)可控，企業(yè)可與美國(guó)減少合作，或者尋求美國(guó)以外的地方出口業(yè)務(wù)，這個(gè)都是發(fā)展方向。

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