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美國總統(tǒng)特朗普實(shí)施所謂“對等關(guān)稅”后，除了觸發(fā)股災(zāi)外，亦為美聯(lián)儲局帶來“兩難”，究竟應(yīng)該減息以防經(jīng)濟(jì)急劇放緩，還是維持高利率以防通脹再度抬頭？雖然目前市場傾向于減息，6月減息機(jī)會率已飆升至94.5%，而且交易員押注今年將減息4至5次，但美聯(lián)儲局主席鮑威爾上周五曾表示，關(guān)稅將對美國通脹產(chǎn)生持續(xù)影響，令當(dāng)局更難放寬貨幣政策。此外，VT Markets報(bào)告指出，本周多項(xiàng)指標(biāo)或成市場轉(zhuǎn)折催化劑，其中以周四公布的美國CPI最關(guān)鍵，一旦通脹居高不下，隨時觸發(fā)“股債雙殺”。

庫格勒傾向通脹“優(yōu)先”

據(jù)外媒報(bào)道，目前美國PCE通脹率為2.5%，仍高于美聯(lián)儲局2%的目標(biāo)，而且預(yù)計(jì)關(guān)稅將進(jìn)一步加速通脹。富國銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sarah House認(rèn)為，美聯(lián)儲局目前處于一個異常困難的境地，預(yù)計(jì)將盡可能長時間地將利率維持在4.25厘至4.5厘之間。

美國聯(lián)儲局理事庫格勒（Adriana Kugler）周一表示，保持長期通脹預(yù)期穩(wěn)定應(yīng)成為“優(yōu)先事項(xiàng)”，并指關(guān)稅引發(fā)汽車等商品購買前置效應(yīng)可能會在短期內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)增長。貝萊德行政總裁芬克（Larry Fink）也表達(dá)了對通脹擔(dān)憂，稱短期內(nèi)減息可能性為“零”，如果所有提議的關(guān)稅都落實(shí)，通脹會進(jìn)一步加劇。

美聯(lián)儲局料不會預(yù)判關(guān)稅影響

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所總裁Adam Posen認(rèn)為，美聯(lián)儲局不會“預(yù)先判斷”關(guān)稅或特朗普政策的影響，“這是否有效尚不得而知，但顯然這是鮑威爾和美聯(lián)儲局領(lǐng)導(dǎo)層為應(yīng)對當(dāng)前政治局勢所采取的路線?！彼种福缆?lián)儲局甚至可以等到9月再減息。

紐約梅隆投資管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前美聯(lián)儲局官員Vincent Reinhart表示，鑒于“尤其不確定”的前景，利率制定者可能難以制定明確策略，并補(bǔ)充指美聯(lián)儲局等待關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)影響的“明確證據(jù)”，也可能存在風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致行動過晚。

美國本周四公布CPI成關(guān)鍵

面對政策分歧，VT Markets指歷史經(jīng)驗(yàn)顯示并不鮮見，其中2019年中美貿(mào)易摩擦期間，市場曾成功逼使聯(lián)儲局提前啟動寬松；但2023年硅谷銀行危機(jī)期間，決策層頂住降息壓力，專注抗通脹的抉擇，最終被證明具有前瞻性。至于今次政策博弈的勝負(fù)，將取決于未來數(shù)月通脹黏性與經(jīng)濟(jì)韌性間的平衡。

該行提到，本周最關(guān)鍵數(shù)據(jù)為周四公布的美國CPI，市場預(yù)期同比增速將從2.8%放緩至2.6%，核心CPI環(huán)比增幅或維持0.3%。若數(shù)據(jù)低于預(yù)期，可能強(qiáng)化減息的市場定價(jià)；反之若住房、服務(wù)業(yè)等黏性通脹居高不下，恐觸發(fā)股債市場雙殺。

新西蘭央行議息也受矚目

新西蘭央行今日（9日）的利率決議也備受矚目，市場普遍預(yù)期該行將下調(diào)現(xiàn)金利率25個基點(diǎn)至3.5厘；若紐元兌美元失守0.57關(guān)口，或預(yù)示商品貨幣新一輪承壓。

此外，本周五（11日）將接連揭曉美國PPI月率和英國GDP月率，其中市場預(yù)期美國PPI月率預(yù)期轉(zhuǎn)正至0.2%，英國首季GDP或終結(jié)技術(shù)性衰退實(shí)現(xiàn)0.1%增長，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)聯(lián)動效應(yīng)可能重塑通脹路徑預(yù)期，特別是若生產(chǎn)端價(jià)格傳導(dǎo)壓力再現(xiàn)，將削弱消費(fèi)端通脹放緩的樂觀情緒。

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