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ESG 投資者去買(mǎi)石油股，就像減肥餐加入炸薯?xiàng)l和雪糕般搞笑。但提議的人，是投資銀行高盛的區(qū)域研究主管。 甚么是ESG？根本龍門(mén)任搬。

相信讀者都聽(tīng)過(guò)甚么是ESG，未聽(tīng)過(guò)都要扮聽(tīng)過(guò)，否則難以在職場(chǎng)生存，也和別人沒(méi)有話題。ESG就是環(huán)境保護(hù)（E，Environmental）、社會(huì)責(zé)任（S，Social） 以及公司管治（G，Governance）。

和其他各式職場(chǎng)潮語(yǔ)一樣，香港打工仔都是不甚了了。HR話要做，就做啦。 HR呢？其實(shí)也不懂，但老板話要做，就做。不過(guò)投資者都在問(wèn)，傳媒都在問(wèn)，唯有做。難道別人問(wèn)起，貴公司在ESG方面做了甚么，老板回答“甚么也沒(méi)有做”嗎？正如間間公司都說(shuō)自己用AI，每間都用大數(shù)據(jù)。

ESG不難理解，就是上面的“環(huán)保，社會(huì)責(zé)任，公司管治”，也就是“做好事”。贊成者認(rèn)為做好事天經(jīng)地義，反對(duì)者認(rèn)為是左翼的無(wú)聊東西，本來(lái)各不相干。 自己想做就做，不想做就不做。

不過(guò)，ESG結(jié)合投資，變成ESG投資，還有那些奇怪的ESG基金，就夠奇怪夠搞笑了。聽(tīng)起上來(lái)簡(jiǎn)單，但讀者有否細(xì)想，ESG投資即是做什么？舉個(gè)例，閣下十分支持環(huán)保，十分支持保育動(dòng)物。那很簡(jiǎn)單呀，自己捐錢(qián)，或者做義工，或者寫(xiě)文章令其他人關(guān)注此問(wèn)題。請(qǐng)問(wèn)這和ESG有何關(guān)系？為何我們投資也要講ESG？

那些ESG投資的講法，是只投資好的企業(yè)。例如不買(mǎi)煙草股，博彩股，甚至不買(mǎi)軍火股，不買(mǎi)石油股?？墒?，閣下如果不喜歡這些行業(yè)，就不要買(mǎi)。為何要有“ESG基金”？

為何要假手于基金經(jīng)理

換個(gè)角度看，投資者買(mǎi)基金（或ETF），為的就是投資。要做善事，自己做呀，為何要假手于基金經(jīng)理？整件事十分奇怪。ESG投資的一大口號(hào)，是doing well by doing good。銷(xiāo)售人員告訴你，良心公司，表現(xiàn)較好。但真的嗎？ 如果如此，為何還有人買(mǎi)沒(méi)有良心的公司？明顯地，如果良心公司真的表現(xiàn)較好，根本不用搞這些大龍鳳。

有個(gè)理論，是大家齊齊不買(mǎi)那些無(wú)良心的企業(yè)，自然令他們得不到資金。相反，大家應(yīng)該買(mǎi)些良心企業(yè)，這些公司就得到資金。但又再想深一層：現(xiàn)有投資者沽出的無(wú)良心企業(yè)，總要有人接貨呀。人人不問(wèn)價(jià)沽，結(jié)果就是這些人檢了平貨，回報(bào)更好。而無(wú)良心公司沒(méi)有消失，只是轉(zhuǎn)了手，令某些人掩耳盜鈴。相反，良心企業(yè)人人買(mǎi)，炒至天價(jià)，買(mǎi)的人就要損手。這到頭來(lái)，是懲罰買(mǎi)良心企業(yè)的人呀。

筆者認(rèn)為，ESG投資最大的盲點(diǎn)，在于如何定義ESG。講就容易，實(shí)情是龍門(mén)任搬。想像一下，若某基金的宗旨，是只買(mǎi)大型股，那該公司就不可能買(mǎi)些仙股，而何謂“大型股”可以清晰定義。同樣地，閣下強(qiáng)積金選擇買(mǎi)北美基金，那個(gè)基金經(jīng)理總不能走去買(mǎi)印尼股票。

但ESG呢？甚么是ESG？甚么是良心？你的良心，和我的良心，是否一樣？俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)前，ESG基金當(dāng)然不買(mǎi)軍工股——但俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)后，西方軍工公司又變回“良心企業(yè)”。同樣地，煙草公司不符合ESG，很少有人異議。但賭場(chǎng)呢？好吧，賭也是罪惡。但賭場(chǎng)公司又兼營(yíng)酒店。況且，如果賭場(chǎng)不能買(mǎi)，那港交所呢？盲盒公司呢？界線在哪里？社媒也令人上癮呀，所以Meta又是不是良心公司？有些人罵“地產(chǎn)霸權(quán)”，地產(chǎn)股又是不是ESG？提供資金的銀行呢？

文初“ESG買(mǎi)石油股”的例子，只是冰山一角，還有很多搞笑的故事。幾年前，一堆歐洲球會(huì)，希望脫離現(xiàn)有的歐洲足協(xié)（UEFA），另起爐灶，搞個(gè)“歐超聯(lián)”（ESL）。美資銀行摩根大通為歐超聯(lián)提供資金，居然遭到某些機(jī)構(gòu)下調(diào)ESG評(píng)級(jí)。皆因方案一出，歐洲球迷負(fù)評(píng)不斷，認(rèn)為是貪婪無(wú)度，摧毀社會(huì)。但搞笑的是，香港球迷卻很歡迎歐超聯(lián)方案，認(rèn)為歐洲足協(xié)腐敗。好了，到底誰(shuí)是誰(shuí)非？誰(shuí)的良心才是良心？

最大得益者還是金融機(jī)構(gòu)

ESG聽(tīng)上去偉大，實(shí)情漏洞處處。 說(shuō)穿了，最大得益者還是金融機(jī)構(gòu)，將以前的普通指數(shù)基金，剔走兩只石油股，就變成良心基金，然后收高幾倍管理費(fèi)。

筆者并非道德判官，但金融的本質(zhì)是逐利。若投資者想行善，用自己的方法就好，為何要將金錢(qián)交到金融機(jī)構(gòu)之手，要他們代勞？

Patreon作者 李聲揚(yáng)

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