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2025年，美元資產(chǎn)系統(tǒng)性貶值與中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)相互交織，宛如一場(chǎng)席卷全球的風(fēng)暴，深刻且全面地重塑著全球經(jīng)濟(jì)格局。在這一時(shí)期，美元指數(shù)跌破100這一重要的心理關(guān)口，黃金價(jià)格一路飆升，美債市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯。與此同時(shí)，中美博弈的戰(zhàn)場(chǎng)不斷拓展，從關(guān)稅戰(zhàn)蔓延至產(chǎn)業(yè)鏈、能源以及貨幣結(jié)算體系等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。

一、美元資產(chǎn)貶值的動(dòng)因、后果與趨勢(shì)

1. 現(xiàn)狀與特征

美元資產(chǎn)貶值呈現(xiàn)出多維度的復(fù)雜特征，廣泛涉及資本市場(chǎng)、貨幣體系及避險(xiǎn)資產(chǎn)等多個(gè)層面。

資本市場(chǎng)方面，美股表現(xiàn)疲軟，科技巨頭們也未能幸免，特斯拉（Tesla）及蘋果也因?yàn)楣?yīng)鏈瓶頸與通脹的雙重壓力而舉步維艱。美國(guó)家庭可支配收入人均按年下降1.5%，核心零售板塊承受巨大壓力，耐用品消費(fèi)下滑8%，消費(fèi)需求明顯萎縮。

貨幣體系面臨巨大壓力，美元指數(shù)失守100水平。中國(guó)稀土出口管制與美債收益率曲線倒掛，極大地削弱了美元的吸引力。與之形成鮮明對(duì)比的是，人民幣韌性不斷增強(qiáng)

避險(xiǎn)資產(chǎn)趁勢(shì)崛起，即使通脹預(yù)期回落，資金依然大量流入黃金市場(chǎng)，推動(dòng)黃金價(jià)格飆升。美債市場(chǎng)出現(xiàn)分化，10年期國(guó)債收益率曾突破4.5%，短期國(guó)債收益率受干預(yù)維持在3.9%。然而，6月將有6萬(wàn)億美元債務(wù)到期，極有可能引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

2. 動(dòng)因分析

美元貶值是內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果。從內(nèi)部來(lái)看，美國(guó)財(cái)政赤字占GDP 比重達(dá)6.3%，美債利息支出高得驚人；美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表突破9萬(wàn)億美元，量化寬松的空間變得極為有限。外部方面，中國(guó)減持7,590億美元美債，沙特推動(dòng)人民幣結(jié)算占比達(dá)到30%，這些都嚴(yán)重侵蝕了美元支付體系的根基。

二、地緣經(jīng)濟(jì)重構(gòu)下的貿(mào)易戰(zhàn)新格局

1. 美國(guó)內(nèi)生困境

美國(guó)正面臨嚴(yán)重的財(cái)政壓力。美債收益率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，聯(lián)邦利息支出就會(huì)每年增加650億美元，無(wú)疑擠壓了基建與民生預(yù)算。若中國(guó)拋售美債引發(fā)市場(chǎng)恐慌，借貸成本將飆升，財(cái)政赤字問(wèn)題會(huì)更加嚴(yán)峻。

產(chǎn)業(yè)方面，農(nóng)業(yè)和制造業(yè)都遭受重創(chuàng)。農(nóng)業(yè)方面，對(duì)華大豆出口占比從62%降至18%，愛(ài)荷華州失業(yè)率預(yù)計(jì)上升0.8個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)中，科技企業(yè)研發(fā)支出縮減5至8%，汽車業(yè)利潤(rùn)下滑12%，硅谷裁員規(guī)?；蜻_(dá)7萬(wàn)人。中小企業(yè)更是陷入危機(jī)，融資成本升至6.2%，破產(chǎn)率或創(chuàng)2008年以來(lái)新高。消費(fèi)方面也持續(xù)惡化，關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁使得耐用品消費(fèi)萎縮8%，服務(wù)消費(fèi)增速放緩至0.5%，零售額按年下降4.1%。

2. 中國(guó)戰(zhàn)略反制

中國(guó)以“三點(diǎn)一線”布局巧妙應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)。核心訴求明確，商務(wù)部要求“分階段取消對(duì)華單邊關(guān)稅”作為談判前提，采取“不接招、不對(duì)賭、不陪玩”的堅(jiān)定策略。

在產(chǎn)業(yè)鏈上，對(duì)美光科技啟動(dòng)安全審查，縮減稀土出口配額15%，波音訂單延緩致其股價(jià)下跌6.2%。同時(shí)，積極開(kāi)拓替代路徑，對(duì)“一帶一路”國(guó)家出口增長(zhǎng)9.2%，RCEP中間品貿(mào)易占比升至43%，有效對(duì)沖了美國(guó)市場(chǎng)收縮（按年降7%）。

3. 全球能源與貨幣體系裂變

人民幣結(jié)算在全球能源貿(mào)易中崛起，占比達(dá)21%，阿聯(lián)酋LNG協(xié)議價(jià)格較美進(jìn)口低38%。沙特等產(chǎn)油國(guó)重新評(píng)估對(duì)美元結(jié)算依賴，大大削弱了SWIFT的主導(dǎo)地位。新興結(jié)算體系也在快速發(fā)展，伊朗、俄羅斯加速接入mBridge系統(tǒng)，2025年數(shù)字貨幣結(jié)算量或達(dá)3,200億美元，這讓美國(guó)能源企業(yè)成本增加 15%，頁(yè)巖油市場(chǎng)份額被擠壓3至4個(gè)百分點(diǎn)。

在當(dāng)前復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)下，中美貿(mào)易戰(zhàn)的走向充滿了不確定性。但可以確定的是，雙方都需要不斷調(diào)整策略，在博弈中尋找新的平衡和發(fā)展機(jī)遇。

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