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香港政府近日刊登《穩(wěn)定幣條例》，意味未來(lái)任何人發(fā)行法幣穩(wěn)定幣，都必須向政府申領(lǐng)牌照。同時(shí)，美國(guó)參議院5月20日也通過(guò)了《引導(dǎo)和建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》（GENIUS法案），下一步是眾議院投票，然后是總統(tǒng)簽署成為法律，標(biāo)志著美國(guó)穩(wěn)定幣進(jìn)入監(jiān)管階段。德林控股首席執(zhí)行官陳寧迪發(fā)文表示，這是全球金融格局聚變的開(kāi)始，實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)和法幣的強(qiáng)掛鉤，并會(huì)將對(duì)全球支付市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，以及可能重塑個(gè)人的投資決策模式。

什么是穩(wěn)定幣？

文章提到，穩(wěn)定幣分3種，即法幣抵押型穩(wěn)定幣、加密資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣及算法穩(wěn)定幣。其中算法穩(wěn)定幣在LUNA幣崩盤(pán)后就被市場(chǎng)拋棄了，因此不多解釋?zhuān)患用苜Y產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣則通過(guò)智能合約抵押以太幣（ETH）或比特幣（BTC）等加密資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)與美元的掛鉤，是加密資產(chǎn)的自我循環(huán)。香港《穩(wěn)定幣條例》和美國(guó)《GENIUS法案》并不把這種穩(wěn)定幣視為合法，但美國(guó)給予3年時(shí)間過(guò)渡，之后只允許法幣穩(wěn)定幣的存在。

所謂“法幣穩(wěn)定幣”，是指所有穩(wěn)定幣背后必須有至少1:1的現(xiàn)金或高流動(dòng)性的儲(chǔ)備資產(chǎn)組合。美國(guó)對(duì)高流動(dòng)性資產(chǎn)的定義是美元現(xiàn)金、銀行存款、93天內(nèi)到期的美國(guó)國(guó)債、7天內(nèi)到期的回購(gòu)協(xié)議等。至于香港在這一方面的定義相對(duì)模糊，只要是可以自由兌換成港元的其他貨幣，或以金管局批準(zhǔn)的貨幣計(jì)值的等額資金及其他財(cái)政資源均可。

陳寧迪認(rèn)為，這是為日后把人民幣資產(chǎn)納入儲(chǔ)備做伏筆。香港立法會(huì)議員吳杰莊則表示，“香港推動(dòng)穩(wěn)定幣立法，不僅推出港元穩(wěn)定幣，還計(jì)劃支持離岸人民幣穩(wěn)定幣，依托內(nèi)地市場(chǎng)，鞏固國(guó)際Web3金融中心地位”。

穩(wěn)定幣將改變支付市場(chǎng)格局

文章指出，目前大家愿意用法幣換穩(wěn)定幣的主要目的是進(jìn)行交易，一半以上的人換穩(wěn)定幣都是為了炒幣，并可以大致勾勒出穩(wěn)定幣的三大應(yīng)用范圍：第一是去加密貨幣交易中心買(mǎi)賣(mài)各種虛擬資產(chǎn)（約60%）；第二是投資，主要是在去中心化金融（DeFi）進(jìn)行借貸，類(lèi)似于P2P（約20%）。

第三是支付，包括消費(fèi)支付與跨境匯款（約10%），其他應(yīng)用包括NFT、游戲、RWA代幣化等。至于未來(lái)在這三大應(yīng)用中，增長(zhǎng)最快的是支付，因?yàn)榉€(wěn)定幣納入政府監(jiān)管后，區(qū)塊鏈技術(shù)的低成本優(yōu)勢(shì)可以充分釋放。

文章又指，有了法幣穩(wěn)定幣后，價(jià)格高昂的匯款成為歷史、銀行不再需要支付中介、互聯(lián)網(wǎng)巨頭不再需要銀行，例如京東已經(jīng)打出廣告，其發(fā)行穩(wěn)定幣的主要目的就是“讓支付更簡(jiǎn)單”。

螞蟻野心比京東更大，京東要自己發(fā)幣，螞蟻要幫所有發(fā)幣的人“造橋”，去年5月螞蟻數(shù)科加入香港金融管理局Ensemble項(xiàng)目沙盒，10月首次公開(kāi)了其為現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（Real-World Assets, RWA）上打造的“兩鏈一橋”平臺(tái)。字節(jié)跳動(dòng)則通過(guò)短視頻帶貨成功打入了零售領(lǐng)域，但是其在Web3.0領(lǐng)域的布局和京東、阿里相比顯得相對(duì)落后。

穩(wěn)定幣對(duì)香港戰(zhàn)略意義

隨著法幣穩(wěn)定幣立法推進(jìn)，美國(guó)將強(qiáng)制要求所有穩(wěn)定幣必須和美國(guó)短期國(guó)債等美元資產(chǎn)掛鉤。當(dāng)法幣穩(wěn)定幣走出灰色地帶后，全球巨大的支付需求將需要更多穩(wěn)定幣，進(jìn)而催生對(duì)美國(guó)短期債券的天量需求，其中包括兩個(gè)方面。

一方面，2,500億美元的穩(wěn)定幣支撐了2.1萬(wàn)億美元的比特幣市值，假如比特幣漲到和黃金市值相同（約23萬(wàn)億美元），則穩(wěn)定幣至少需要增加到2.7萬(wàn)億美元。另一方面，金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)的支付需求完全沒(méi)有得到滿(mǎn)足，這會(huì)帶來(lái)巨大國(guó)債需求，保守估計(jì)，這將催生萬(wàn)億級(jí)美元的國(guó)債需求。中國(guó)不會(huì)在這樣的歷史機(jī)遇中缺席，說(shuō)到底這是中美金融霸權(quán)的爭(zhēng)奪。

至于香港的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)在于，聯(lián)系匯率制度下，港元穩(wěn)定幣可以被視為美元（匯率鎖定在7.75至7.85之間），但其背后的資產(chǎn)可以是港府債券、美國(guó)國(guó)債，也可以是認(rèn)可的人民幣資產(chǎn)。這勢(shì)必將與美元穩(wěn)定幣展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)，這一趨勢(shì)幾乎已成定局，對(duì)香港而言更是千載難逢的歷史性機(jī)遇。