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老婆產(chǎn)子過(guò)程當(dāng)中，做老公的除了用陪伴盡量提供情緒價(jià)值，基本上最大的實(shí)際功用就是提供金錢上的支持，產(chǎn)后請(qǐng)“陪月”或入住“月子中心”基本上是必須“硬食”的一環(huán)，只是這個(gè)動(dòng)輒幾萬(wàn)至十幾廿萬(wàn)的服務(wù)產(chǎn)業(yè)，卻從未見(jiàn)到有一家可以盈利的月子中心公司上市，實(shí)在令筆者摸不著頭腦。

在國(guó)內(nèi)被稱為“月子中心的LVMH”的圣貝拉（Saint Bella）傳出獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)其上市，令其來(lái)港上市大計(jì)更進(jìn)一步。不過(guò)，細(xì)閱該公司已上載的上市文件顯示，該公司在2021至2023年均未曾盈利，即使翻閱另一家月子中心愛(ài)帝宮（286）的年報(bào)，在2019至2023年財(cái)年均是蝕多于賺。

筆者實(shí)在為此感到相當(dāng)好奇，因?yàn)樵伦又行幕旧纤闶恰癘ne-Off”（一次性）業(yè)務(wù)，10個(gè)客戶當(dāng)中大概只會(huì)有一、兩個(gè)“回頭客”，這種業(yè)務(wù)只能靠口碑帶來(lái)品牌效應(yīng)，但不太可能以“蝕頭賺尾”的方式與客戶建立長(zhǎng)期關(guān)系。更何況，月子中心的服務(wù)絕不便宜。

筆者自己亦有幸用過(guò)陪月服務(wù)，現(xiàn)時(shí)一位陪月（內(nèi)地稱月嫂）的薪資每月約為3萬(wàn)元，而這僅僅是基本支出。若要確保產(chǎn)婦獲得充足的營(yíng)養(yǎng)與調(diào)養(yǎng)，補(bǔ)品及食材的費(fèi)用通常需要額外預(yù)算1萬(wàn)多至2萬(wàn)元，實(shí)際一個(gè)月消費(fèi)4萬(wàn)至6萬(wàn)元已是很基本。月子中心更是另一級(jí)數(shù)，筆者有朋友就選擇在海洋公園周邊的酒店坐月，據(jù)聞廿多萬(wàn)起標(biāo)，聽(tīng)過(guò)最豪的使了70多萬(wàn)，難怪有明星選擇坐專車返深圳坐月。

28天套餐標(biāo)準(zhǔn)價(jià)13.88萬(wàn)元

從圣貝拉披露的數(shù)據(jù)可見(jiàn)，該集團(tuán)收取的確實(shí)是“LV價(jià)”，其高端品牌圣貝拉中心的28天套餐標(biāo)準(zhǔn)價(jià)為13.88萬(wàn)元（人民幣，下同），較為相宜的小貝拉中心也要6.88萬(wàn)元。而實(shí)際埋單計(jì)，圣貝拉中心在2023年的護(hù)理客戶ARPU（每用戶平均收入）為22.53萬(wàn)元，小貝拉中心的護(hù)理客戶ARPU為10.17萬(wàn)元，分別為28天套餐標(biāo)準(zhǔn)價(jià)的1.6倍及1.5倍。

而圣貝拉毛利率不低，表現(xiàn)最差的2022年毛利率也有29.9%。但該集團(tuán)則在2021年至2024年上半年均仍見(jiàn)有一年錄得盈利，表現(xiàn)最差的2024年上半年，更是虧損4.81億元，比該年收入3.58億元更要多。

幾近連年虧損 僅前年微賺

其虧損的主因在于“向投資者發(fā)行的金融工具公允價(jià)值變動(dòng)”一欄，可以說(shuō)是連年虧損，嚴(yán)重拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但撇除相關(guān)因素后，只有2023年可以從虧損變?yōu)檩p微盈利1712.7萬(wàn)元，其他年份還是處于虧損。

在筆者的概念中，“月子中心”比起“陪月”是更高端的服務(wù)，以圣貝拉人均消費(fèi)逾10萬(wàn)人仔、入場(chǎng)價(jià)格6.88萬(wàn)元，在國(guó)內(nèi)更不是一般中產(chǎn)能夠應(yīng)付?？梢哉f(shuō)是注冊(cè)護(hù)士、醫(yī)生、中醫(yī)、陪月、月子餐，樣樣都是錢。

既然入場(chǎng)的都是高端中產(chǎn)，甚至是富豪級(jí)數(shù)，又逐項(xiàng)計(jì)費(fèi)，理應(yīng)是做一單賺一單才是，但業(yè)績(jī)上卻見(jiàn)不到，不禁令筆者反思，這個(gè)行業(yè)在怎么的情景下才會(huì)賺大錢？

招股文件中也有提到，近年來(lái)中國(guó)新生兒數(shù)量顯著下降，由2018年的1520萬(wàn)名下降至2023年的900萬(wàn)名，相當(dāng)于五年間出生率下跌了四成，雖則對(duì)富豪來(lái)說(shuō)，要生的還是要生，經(jīng)濟(jì)好、經(jīng)濟(jì)差，一個(gè)月十多萬(wàn)對(duì)他們來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)需要考慮的地方。

行業(yè)高度分散 首5大市占3.7%

然而不要忘記，“月子中心”是人力相對(duì)較密集的行業(yè)，規(guī)模做大并不會(huì)令成本大幅下降，當(dāng)一個(gè)月6.88萬(wàn)至13.88萬(wàn)元的“LV價(jià)”也要蝕做，難道是要上調(diào)至一個(gè)月20萬(wàn)元才能盈利？能應(yīng)付這個(gè)價(jià)錢的當(dāng)然大有人在，只是弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，行業(yè)首五大參與者（圣貝拉排名第2）的市場(chǎng)份額合計(jì)只得3.7%，這個(gè)行業(yè)稱得上是高度分散，沒(méi)有任何一間企業(yè)有足夠競(jìng)爭(zhēng)力主導(dǎo)市場(chǎng)。

就算是被喻為“月子中心的LVMH”，業(yè)績(jī)未能交出成績(jī)，市場(chǎng)高度競(jìng)爭(zhēng)，且出生率正處下行趨勢(shì)，實(shí)在令筆者對(duì)很多地方產(chǎn)生疑問(wèn)。

梁偉聰

企業(yè)傳訊及財(cái)經(jīng)公關(guān)顧問(wèn)

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