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香港新股市場轉(zhuǎn)旺，當(dāng)中尤以多只內(nèi)地重磅A股來港上市備受矚目。 雖然H股招股價較A股股價有折讓已是慣例，但光大證券國際董事總經(jīng)理兼企業(yè)融資主管胡寶聲接受星島訪問時指出，隨著歐美資金回流、香港整體股市暢旺，內(nèi)地企業(yè)將可直接用A股股價來制訂H股招股價，即是毋須再有折讓。 他又預(yù)期，今年全年香港新股總集資額將超過1,800億元。

▲光大證券國際董事總經(jīng)理胡寶聲。

業(yè)務(wù)擁高端技術(shù)更吸引外資

現(xiàn)時約150只A+H兩地上市股份當(dāng)中，絕大部分都是A股股價高于H股股價。 胡寶聲認為，要衡量港股市場，A、H股股價并不是一個有代表性的指標(biāo)，更有代表性的是港股市場的科技股、創(chuàng)新藥股近期錄得可觀升幅。 他續(xù)稱，早年來港上市的A+H股份，大都是金融股或者是舊經(jīng)濟股，H股股價有折讓不足為奇。 不過，近期來港的A股公司，很多都擁有高端技術(shù)、或業(yè)務(wù)屬于市場熱話，對外國投資者有吸引力。

此外，這些公司所發(fā)行的H股，通常占整體股本比例不高，適逢港股氣氛暢旺，股價很容易被拉高。

以寧德時代（3750）為例，來港上市招股價263元，較當(dāng)時A股股價有6.5%折讓，但截至上周五日，香港收市價為313元，較A股有超過15%溢價。 同時近日上市的恒瑞醫(yī)藥（1276），招股價較當(dāng)時A股股價折讓約27%，但掛牌3星期之后，上周五在港收市報57.8元，較A股股價的折讓已大幅收窄至不足2%。

內(nèi)企來港上市集資非一次性

此外，內(nèi)地支持龍頭企業(yè)來港集資，以及港交所改善上市機制，例如為合資格A股設(shè)立特快通道，均有利A股公司繼續(xù)來港。 對于業(yè)務(wù)國際化的A股公司，來港掛牌所籌集的港元，可直接用來發(fā)展海外業(yè)務(wù)，不像內(nèi)地般有外匯管制，港股市場自然有吸引力。 相比之下，受到政策限制，A股公司在內(nèi)地進行上市后融資并不容易。

今年首5個月香港新股集資額達700多億元，相當(dāng)于去年全年接近9成。 胡寶聲認為，市場轉(zhuǎn)旺原因很多，包括內(nèi)地放松流動性、DeepSeek崛起令外國投資者對中國科技實力刮目相看，以及港股估值相對有吸引力。 他說下半年的總集資額，通常較上半年為多，全年集資額可望超過1,800億元。

香港資本市場復(fù)興下，除了整體市場成交暢旺及新股集資金額大增，胡寶聲指上市后融資同樣活躍，首5個月已經(jīng)籌集超過1,500億元，大約是新股集資額的一倍。 以優(yōu)必選（9880）為例，在2023年底上市之后，已經(jīng)進行了4次配股集資，配股籌集金額較上市集資還要多，反映來港上市并非只有一次過集資機會，而是可以持續(xù)融資。

中概股在港上市非“Plan B”

另一方面，早前中美關(guān)系緊張時，有報道指美國研究將當(dāng)?shù)厣鲜械闹懈殴沙啤?雖然近日美國方面已沒有舊事重提，但香港會否成為這些公司的“Plan B”上市地，仍然備受關(guān)注。 不過，胡寶聲指出，作為上市地，香港一向是“Plan A”，就算是阿里巴巴（9988）當(dāng)年到美國上市，也只是因為同股不同權(quán)的技術(shù)問題，當(dāng)香港解決這一障礙之后，阿里巴巴亦隨即回流港股。

他又說，在美國上市中概股當(dāng)中，市值超過10億美元的，大約有三分二已回流香港，余下的通常是不符合香港上市要求。 他認為香港可考慮給予這些企業(yè)一些短暫豁免，或者以增加信息披露、來換取放寬某些上市要求，以免這些企業(yè)或因美國政策突變，而失去上市地位。

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