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第一家在北美上市的中國疫苗企業(yè)科興生物（納斯達克代碼：SVA）一紙公告，讓股吧炸了鍋?？婆d生物最近宣布，將于7月8日除權(quán)除息，每股分紅55美元。而其停牌前股價僅6.47美元，股息率高達850%，市場觀察人士指出，科興生物“炸裂式分紅”背后，是一場遲來的“資本盛宴”與未了的控制權(quán)博弈。

6月29日，深圳悟空投資創(chuàng)始合伙人王斌對星島環(huán)球網(wǎng)表示，法無禁止皆可為，運用規(guī)則取得利益是正常商業(yè)行為。不過長期來看，科興生物若清空現(xiàn)金儲備無異于“殺雞取卵”，在業(yè)績雪崩期分光利潤，可能嚴重影響其研發(fā)能力，加速公司技術(shù)空心化。

總市值不足4億美元

科興生物成立于1999年，是一家總部位于北京的生物高新技術(shù)企業(yè)。公司主要從事于研究、開發(fā)、制造及保護免受感染性疾病的疫苗。公司曾研制出全球第一支SARS冠狀病毒滅活疫苗（完成I期臨床研究）、中國第一支大流行流感（H5N1）疫苗以及全球第一支甲型H1N1流感疫苗。

科興生物此次分紅，可謂資本市場的“數(shù)字魔幻秀”，一股分紅55美元，總共分紅總額超過33億美元。

6月28日，深圳一位資深投資人劉先生告訴星島環(huán)球網(wǎng)，他聽到科興生物分紅消息后，就在數(shù)個股票群進行求證，第一反應(yīng)“這是真的嗎”，他覺得每股如此高分紅簡直不可思議。

星島環(huán)球網(wǎng)記者查詢2024年中報，截至2024年6月30日，科興生物現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物為10.72億美元，短期投資95.02億美元，總現(xiàn)金為105.75億美元。更令人困惑的是，在如此大手筆分紅的背景下，科興生物的股價卻長期徘徊在6美元區(qū)間，總市值不足4億美元。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年期間，科興生物累計盈利86.9億美元，相當于當前市值的22倍。如此巨大的盈利能力與估值水平錯配，根源在于一場持續(xù)多年的資本市場“凍結(jié)”。

分紅本質(zhì)是“遲到的安慰”

2019年2月，科興生物因內(nèi)部治理糾紛主動申請停牌，股價便定格在6.47美元，錯過2020-2022年新冠疫苗紅利期。不過在新冠疫情散去之后，科興生物陷入虧損，2023年凈利潤為-9991.8萬美元，2024年上半年凈利潤為-789.7萬美元。

有分析指出，若未停牌，以2021年凈利潤84.7億美元（較2019年增長188倍）推算，股價或達1300美元。55美元分紅看似慷慨，實則為對長期停牌導(dǎo)致股東無法變現(xiàn)的補償，與理論收益相比杯水車薪。

分紅背后的控制權(quán)暗戰(zhàn)

而這場資本狂歡的背后，公司持續(xù)7年的控制權(quán)暗戰(zhàn)備受關(guān)注。2015年，創(chuàng)始人尹衛(wèi)東與潘愛華公開反目，2018年演變?yōu)樗痉▽Q。

市場觀察人士指出，值得玩味的是，持股8.85%的總裁兼CEO尹衛(wèi)東，通過此次分紅獨攬3.5億美元。而對手潘愛華因股權(quán)劣勢收益有限。

市場觀察人士認為，科興生物這種分紅策略，某種程度上可能是現(xiàn)有管理層通過資本運作削弱潛在對手的籌碼。當公司賬面資金通過分紅形式分配殆盡后，即便未來控制權(quán)發(fā)生變更，新任管理者可調(diào)動的戰(zhàn)略資源也將大幅縮水。

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