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智通財(cái)經(jīng)報(bào)道，一年前工黨在選舉中以壓倒性優(yōu)勢(shì)上臺(tái)，雖為英國(guó)帶來政治穩(wěn)定和投資機(jī)遇，但其國(guó)內(nèi)股市仍深陷困境。自基爾·斯塔默領(lǐng)導(dǎo)的新政府執(zhí)政以來，股票投資者回報(bào)持續(xù)疲軟：富時(shí)100指數(shù)僅上漲7%，與同期德國(guó)、西班牙、意大利基準(zhǔn)指數(shù)17%至27%的漲幅形成鮮明對(duì)比。

更令人擔(dān)憂的是，當(dāng)前增長(zhǎng)勢(shì)頭已顯脆弱——市場(chǎng)對(duì)工黨能否在不加劇財(cái)政壓力的前提下刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏信心，增稅或擴(kuò)大政府借款的預(yù)期持續(xù)升溫，進(jìn)一步延長(zhǎng)英國(guó)債市壓力周期。疊加英國(guó)中央銀行對(duì)降息的謹(jǐn)慎態(tài)度，投資者對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)及股市前景的疑慮難以消散。

德意志銀行旗下DWS集團(tuán)全球股票聯(lián)席主管托馬斯·舒斯勒指出："政府可操作空間有限，財(cái)政余力和投資者容忍度均面臨約束。"盡管英國(guó)股市估值今年有所修復(fù)，但起點(diǎn)較低：倫敦富時(shí)350指數(shù)市盈率從年初的11.4倍升至13倍，較MSCI全球指數(shù)仍折讓約35%，成為發(fā)達(dá)市場(chǎng)中最便宜的股市之一。

然而估值進(jìn)一步上行需依賴盈利增長(zhǎng)改善，而高企的借貸成本正成為關(guān)鍵阻礙——市場(chǎng)預(yù)計(jì)英國(guó)央行未來一年僅降息三次，利率將維持在3.5%，是歐元區(qū)預(yù)期利率的兩倍。

日內(nèi)瓦隆奧投資管理公司宏觀主管弗洛里安·伊爾波分析稱："在巨大財(cái)政不確定性下，英國(guó)市場(chǎng)敘事正圍繞利率展開。"他強(qiáng)調(diào)政治經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，并指出倫敦股市漲勢(shì)"因收益率攀升而缺乏估值擴(kuò)張支撐，顯得脆弱"。

英國(guó)央行制造的"不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境"尤為棘手：長(zhǎng)期利率存在下行底線卻無明確上限，"若全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未顯著惡化，這種結(jié)構(gòu)將持續(xù)壓制英國(guó)資產(chǎn)"。

這一壓力既作用于富時(shí)100指數(shù)的國(guó)際大盤股，也波及本土中小盤股。即將到來的財(cái)報(bào)季將成為檢驗(yàn)企業(yè)能否突破利率逆風(fēng)的關(guān)鍵窗口。此外，英鎊大幅升值可能成為財(cái)報(bào)會(huì)議焦點(diǎn)——富時(shí)100成分股約75%收入來自海外，今年英鎊兌美元已升值9.3%。

彭博行業(yè)研究策略師洛朗·杜耶和孟凱迪指出：富時(shí)100指數(shù)估值上行空間有限，根據(jù)其公允價(jià)值模型，市場(chǎng)已計(jì)入英國(guó)央行三次降息預(yù)期(2026年上半年市盈率12.7倍)，且該估值基于布倫特原油70美元/桶的歷史水平略有上浮。由于富時(shí)指數(shù)對(duì)美收入占比高，英鎊走強(qiáng)可能進(jìn)一步擠壓小盤股回報(bào)。

除利率與匯率挑戰(zhàn)外，英國(guó)市場(chǎng)還面臨流動(dòng)性不足、監(jiān)管過度及本土投資者股票配置意愿低迷等問題。隨著更多企業(yè)考慮轉(zhuǎn)移上市地，英國(guó)股市規(guī)模持續(xù)萎縮——本周有消息稱倫敦最大市值公司阿斯利康正評(píng)估赴美上市，IPO市場(chǎng)低迷態(tài)勢(shì)仍在惡化。

機(jī)構(gòu)投資者態(tài)度持續(xù)冷淡：6月美國(guó)銀行基金經(jīng)理調(diào)查顯示，全球投資者對(duì)英國(guó)資產(chǎn)凈減持4%，與5月持平;花旗集團(tuán)策略師團(tuán)隊(duì)(由貝婭塔·曼泰領(lǐng)銜)更將英國(guó)評(píng)級(jí)從"增持"下調(diào)至"中性"，指出"英國(guó)曾是有效的地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，但當(dāng)前盈利增長(zhǎng)乏力且估值不再極度便宜"。