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7日，北京屹唐半導(dǎo)體科技股份有限公司（688729.SH，下文簡(jiǎn)稱屹唐股份）發(fā)布《首次公開發(fā)行股票科創(chuàng)板上市公告書》，定于7月8日在上海證券交易所科創(chuàng)板掛牌上市。資料顯示，作為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，屹唐股份曾入選“2022集成電路獨(dú)角獸企業(yè)TOP50”及2023年、224年“胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜”。半導(dǎo)體設(shè)備龍頭屹唐股份作為下半年首家科創(chuàng)板新股上市，引起市場(chǎng)高度關(guān)注。

發(fā)行概況：高估值下的流動(dòng)性隱憂

屹唐股份以每股8.45元發(fā)行29,556萬股，募資25億元投入研發(fā)制造中心及高端設(shè)備研發(fā)。招股說明書中顯示，無限售條件的流通股為199,787,692股，占發(fā)行后總股本的6.76%。公司上市初期流通股數(shù)量較少，存在流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)。本次發(fā)行保薦人（主承銷商）為國泰海通證券股份有限公司（601211.SH），聯(lián)席主承銷商中國國際金融股份有限公司（601995.SH）。

根據(jù)公告，8.45元的發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的公司2024年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為51.55倍。這一估值水平高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的公司所處行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率，但低于同行業(yè)可比公司2024年扣非后歸母凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率平均水平，存在未來公司股價(jià)下跌給投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，屹唐股份IPO闖關(guān)之路較為坎坷。該公司于2021年6月遞交招股書，并于同年8月過會(huì)，但在注冊(cè)環(huán)節(jié)歷時(shí)三年半才獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。此后的2022年1月，因證券服務(wù)機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查中止IPO。2024年，審計(jì)機(jī)構(gòu)普華永道又因牽涉恒大財(cái)務(wù)造假案遭重罰，屹唐股份只好改聘畢馬威。2025年3月，屹唐股份終于走完長(zhǎng)達(dá)3年零7個(gè)月的科創(chuàng)板IPO“馬拉松”，成為A股史上從過會(huì)到注冊(cè)耗時(shí)最長(zhǎng)的科技企業(yè)之一。但其發(fā)行上市兩個(gè)環(huán)節(jié)間隔較短，于6月27日申購，7月8日上市。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條，屹唐股份選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為“（四）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人 民幣3億元”。

屹唐股份本次發(fā)行價(jià)格為8.45元，對(duì)應(yīng)發(fā)行后市值（本次發(fā)行價(jià)格乘以本次發(fā)行后總股數(shù)）為249.74億元，不低于30億元；公司2024年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè) 收入為46.33億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元。滿足在招股說明書中明確選擇的市值標(biāo)準(zhǔn)與財(cái)務(wù)指標(biāo)上市標(biāo)準(zhǔn)。

全球化布局的半導(dǎo)體設(shè)備龍頭

招股書顯示，屹唐股份是國內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體設(shè)備平臺(tái)型廠商，專注于集成電路制造過程中晶圓加工設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司成立于2015年，通過收購美國Mattson Technology（MTI）切入半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)技術(shù)、產(chǎn)品和市場(chǎng)的跨越式發(fā)展，形成以中國（總部）、美國、德國為基地的全球化研發(fā)、制造與經(jīng)營(yíng)布局。截至2024年6月末，公司產(chǎn)品全球累計(jì)裝機(jī)量超過4,600臺(tái)，客戶覆蓋全球前十大芯片制造商及國內(nèi)領(lǐng)先廠商。

然而全球化布局帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)Gartner 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在快速熱處理設(shè)備領(lǐng)域，屹唐股份2023年憑借13.05% 的市場(chǎng)占有率位居全球第二，而排名第一者為應(yīng)用材料，其市場(chǎng)占有率高達(dá)69.66%；在干法刻蝕領(lǐng)域，屹唐股份2023年憑借0.21%的市場(chǎng)占有率位居全球第九，前三大廠商泛林半導(dǎo)體、東京電子及應(yīng)用材料合計(jì)占有全球干法刻蝕設(shè)備領(lǐng)域83.95%的市場(chǎng)份額。屹唐股份產(chǎn)品線覆蓋廣度上與國際巨頭尚存在一定差距，公司在行業(yè)內(nèi)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力與國際龍頭企業(yè)相比仍存在不足。

其次，據(jù)招股說明書顯示，屹唐股份在多個(gè)國家或地區(qū)開展業(yè)務(wù)，且主要原材料采購自境外供應(yīng)商。2024 年12月，屹唐股份母公司北京屹唐半導(dǎo)體科技股份有限公司被美國商務(wù)部列入“實(shí)體清單”。如果未來相關(guān)國家及地區(qū)采取更為嚴(yán)苛的限制或制裁措施，屹唐股份可能面臨與上下游合作伙伴繼續(xù)合作受限、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性受到影響等風(fēng)險(xiǎn)，屹唐股份下游客戶新產(chǎn)線擴(kuò)張進(jìn)程也可能因此出現(xiàn)放緩進(jìn)而導(dǎo)致需求削減，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生一定的不利影響。

業(yè)績(jī)?cè)谥芷诓▌?dòng)中增長(zhǎng)

現(xiàn)已進(jìn)入中報(bào)業(yè)績(jī)披露期，屹唐股份上市公告書對(duì)此也有涉及。其業(yè)績(jī)與全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期性緊密相連。

根據(jù)2025年1-6月實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況、各項(xiàng)業(yè)務(wù)收支計(jì)劃、在手訂單情況及其他有關(guān)資料，屹唐股份預(yù)計(jì)，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23億元至25億元，預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為3.08億至3.4億元，預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2.21億至2.5億元，較上年同期增長(zhǎng)1.33%至14.63%。

招股書顯示，受2023年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)需求下行影響，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.31億元，同比下降17.45%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為2.70億元，同比下滑。然而，2024年市場(chǎng)環(huán)境改善，尤其是國內(nèi)市場(chǎng)需求顯著增加，公司業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.33億元，同比增長(zhǎng)17.84%；扣非后歸母凈利潤(rùn)達(dá)4.84億元，同比增長(zhǎng)79.3%，增幅明顯。

據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，半導(dǎo)體行業(yè)總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而，半導(dǎo)體行業(yè)受國際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、終端消費(fèi)市場(chǎng)需求變化等方面影響，其發(fā)展往往呈現(xiàn)一定的周期性波動(dòng)特征。在行業(yè)景氣度較高時(shí)，半導(dǎo)體制造企業(yè)往往加大資本性支出，快速提升對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備的需求；但在行業(yè)景氣度下降過程中，半導(dǎo)體企業(yè)則可能削減資本支出，從而對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備的需求產(chǎn)生不利影響。

此外，如果未來發(fā)生市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下行、 國家產(chǎn)業(yè)政策變化、國際貿(mào)易摩擦、地緣政治矛盾加劇、公司不能有效拓展國內(nèi)外新客戶、下游客戶投資需求發(fā)生波動(dòng)、研發(fā)投入未能及時(shí)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化、北京制造基地產(chǎn)能利用不達(dá)預(yù)期等情形，將使屹唐股份面臨一定的經(jīng)營(yíng)壓力，導(dǎo)致未來業(yè)績(jī)存在大幅波動(dòng)甚至出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

股權(quán)集中，國資控股

本次發(fā)行前，北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)財(cái)政審計(jì)局持有亦莊國投100%的股權(quán)，并通過亦莊國投、亦莊產(chǎn)投、屹唐盛龍間接持有公司45.05%的股份，為實(shí)際控制人。本次發(fā)行后，屹唐盛龍直接持股11.98億，占比40.55%，仍為屹唐股份直接控股股東；亦莊產(chǎn)投、亦莊國投仍為發(fā)行人間接控股股東；財(cái)政國資局仍為發(fā)行人實(shí)際控制人。前10大股東主要為知名投資機(jī)構(gòu)，合計(jì)持股74.83%，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中。

招股書顯示，張文冬任屹唐股份董事長(zhǎng)；Hao Allen Lu（陸郝安）兼任屹唐半導(dǎo)體及MTI董事、總裁兼首席執(zhí)行官；鄭浩任董事；王匯聯(lián)、Joan Qiong Pan（潘瓊）、金雨青、戈峻任公司獨(dú)立董事。

戰(zhàn)略配售獲支持

屹唐股份發(fā)行初始戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為8,866.80萬股，占發(fā)行數(shù)量的30%。最終戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為8,055.9068萬股，占發(fā)行數(shù)量的27.26%。發(fā)行的保薦人國泰海通按照《證券發(fā)行與承銷管理辦法》和《上海證券交易所首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》 的相關(guān)規(guī)定參與本次發(fā)行的戰(zhàn)略配售，跟投主體為證裕投資。

屹唐股份發(fā)行募集資金總額249,748.20萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用15,461.47萬元（不含增值稅）后，募集資金凈額為234,286.73萬元。發(fā)行后股東戶數(shù)為129,865戶。

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