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港股IPO改革方案本周一（4日）正式生效，雖然港交所早前讓步，將招股機(jī)制A的回?fù)軝C(jī)制上限由原本建議的20%調(diào)高至35%，以往最高則為50%，被視為“中間落墨”；不過，招股機(jī)制B可讓上市公司將公開發(fā)售分配比例設(shè)定為10%至60%，且不設(shè)回?fù)軝C(jī)制，引發(fā)散戶憂慮未來熱門或優(yōu)質(zhì)新股公開發(fā)售比例只有10%，從而令中簽機(jī)會(huì)大減。香港證券及期貨專業(yè)總會(huì)會(huì)長陳志華批評(píng)，新機(jī)制對(duì)保障香港投資者權(quán)益及公平性而言，是一種倒退，憂慮長遠(yuǎn)散戶因中簽機(jī)率低而不參與，久而久之令新股市場(chǎng)變冷淡。

質(zhì)素欠佳新股倘50%分配散戶 有損公平

陳志華指出，對(duì)一只熱門新股而言，發(fā)行人只會(huì)選擇機(jī)制B并定出公開發(fā)售僅10%，減少散戶參與，有利股權(quán)集中，可紓緩新股上市后的拋售壓力。相反質(zhì)素較遜色的新股，他估計(jì)，發(fā)行人或避免國際配售反應(yīng)差，而選擇公開發(fā)售比例接近上限的50%或60%，表面上散戶可抽中機(jī)率大大增加，但“投資者唔系蠢，如果一只IPO反而留俾更多公眾投資者去參與，等于向市場(chǎng)發(fā)出一個(gè)訊息：‘我怕?lián)嬤淼綑C(jī)構(gòu)投資者，只能依靠大家了’，系唔系一個(gè)好現(xiàn)象呢？”

憂散戶減少參與 新股市場(chǎng)變冷淡

陳志華憂慮，現(xiàn)時(shí)下調(diào)回?fù)鼙壤踔量梢圆辉O(shè)回?fù)?，將?huì)令新股市場(chǎng)熱情減退，相信長遠(yuǎn)而言，新股將只由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，冷淡的氣氛會(huì)帶來負(fù)面影響。

李惟宏：中小券商靠散戶抽新股生存

立法會(huì)金融服務(wù)界議員李惟宏亦強(qiáng)調(diào)，散戶在招股過程仍是重要的一部分，甚至中小型券商亦是靠散戶生存。他相信，是次港交所在分配機(jī)制已聆聲業(yè)界聲音，衡量各方利益而定，“熱門新股大家都想拎多啲股，都要取得一個(gè)適當(dāng)平衡。”

耀才許繹彬料僅游戲方式改變 不擔(dān)心大型IPO情緒

券商層面方面，耀才證券（1428）行政總裁許繹彬認(rèn)為，IPO的熱情是與大市氣氛有關(guān)，倘若大市仍然保持良好氣氛，以及再有優(yōu)質(zhì)或知名度高的股份來港上市，相信亦不會(huì)影響投資者的情緒，認(rèn)為新措施只是需一段時(shí)間適應(yīng)。

許指出，機(jī)制B確實(shí)會(huì)令投資者憂慮，熱門或優(yōu)質(zhì)新股均傾向于選擇貼近10%的下限進(jìn)行IPO，不過對(duì)于散戶而言，相信這次改革只是游戲方式改變。他又提醒，新機(jī)制下部分新股或更容易出現(xiàn)貨源集中的情況，引致市場(chǎng)瘋炒，但不論是在甚么制度下，投資者也應(yīng)在投資上做好功課，才是正確的投資態(tài)度。

港股IPO最新招股方案中，上市公司可選擇機(jī)制A或B兩種，A方案是公開發(fā)售部分初訂分配額5%；超購15倍以上至50倍以下，回?fù)?5%；超購50倍以上至100倍以下，回?fù)?5%；超購大于100倍，則回?fù)?5%。至于B方案則為將公開認(rèn)購初步分配比例，固定為10%至60%，但不設(shè)回?fù)軝C(jī)制。

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