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《星島》見習(xí)記者 鐘凱 廣州報道

10月14日，北交所擬上市公司中誠智信工程咨詢集團(tuán)股份有限公司（下稱“中誠咨詢”）更新注冊稿，有望在10月下旬啟動股票發(fā)行。

▲北交所官網(wǎng)披露

此前的9月15日，公司上市注冊獲得證監(jiān)會批復(fù)同意，其擬向不特定合格投資者公開發(fā)行股票不超過1400萬股（未考慮超額配售選擇權(quán)），并在北交所上市。保薦人為東吳證券。

中誠咨詢專注于提供工程造價、招標(biāo)代理、工程監(jiān)理及管理、BIM服務(wù)等專業(yè)技術(shù)服務(wù)及全過程咨詢服務(wù)。早在2016年12月，公司便已登陸新三板，2023年5月首次披露轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所上市計劃。從披露計劃到獲得批文，歷時約兩年半，遠(yuǎn)超常規(guī)的12-18個月流程。

《星島》記者了解到，延誤的主要原因是，中誠咨詢先后經(jīng)歷了北交所三輪審核問詢，今年8月還回復(fù)了上市委員會審議會議意見函，問題涉及實控人信息披露不準(zhǔn)確、關(guān)聯(lián)交易嫌疑、業(yè)務(wù)區(qū)域過度集中、業(yè)績穩(wěn)定性及募投項目合理性等關(guān)鍵問題。

而如今“臨門一腳”之時，該公司如何進(jìn)一步提升信披透明度，優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，也成為外界看重的方向。

業(yè)績首度雙降，區(qū)域依賴過高

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年，中誠咨詢營收分別約為3.03億元、3.68億元、3.96億元，復(fù)合增長率為14.19%，與青矩技術(shù)、國義招標(biāo)、招標(biāo)股份、廣咨國際等可比同行相比處中下水平。但歸母凈利潤分別為0.64億元、0.81億元、1.05億元，復(fù)合增長率達(dá)到27.97%，僅次于青矩技術(shù)。

不過進(jìn)入2025年，持續(xù)增長態(tài)勢發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，上半年公司營收1.91億元，同比下降4.08%；歸母凈利潤0.53億元，同比下降2.66%。公司解釋稱，主要原因是受到國際環(huán)境復(fù)雜多變以及宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場的波動影響。

而至三季度末情況仍未改善，公司預(yù)計前三季度營收同比下降2.56%-6.17%，歸母凈利潤同比下降1.14%-3.89%。

▲資料來源：中誠咨詢招股書截圖

訂單萎縮成為預(yù)警信號。2025年1-9月，中誠咨詢新增訂單（合同金額超過10萬元，不含框架性合同）1.96億元，同比減少13.85%。截至8月底，公司在手訂單（合同金額超過10萬元，尚未確認(rèn)收入的合同金額）近6億元。

基于此，公司預(yù)計2025年全年營收3.84億元，歸母凈利潤1.01億元，同比分別下降3.04%和4.14%。

《星島》記者對比發(fā)現(xiàn)，若此預(yù)測成真，這將是公司自2016年新三板掛牌以來首次年度收入下滑，也是繼2018年之后，第二次年度凈利下降。

▲資料來源：企業(yè)公告，星島新聞?wù)?/span>

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，工程造價收入占比雖穩(wěn)定在53%以上，但招標(biāo)代理業(yè)務(wù)在2024年出現(xiàn)了同比下降，降幅達(dá)到34.67%。更嚴(yán)峻的是，公司96%以上收入源自江蘇省，其中蘇州一地占比超81%，業(yè)務(wù)區(qū)域集中度風(fēng)險突出。

數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年，中誠咨詢來自江蘇省內(nèi)的收入比重分別為98.36%、96.85%、96.88%，其中來自蘇州的收入占比達(dá)75.99%、82.14%和81.69%。招股書中也提及，公司對江蘇省內(nèi)客戶存在“重大依賴風(fēng)險”。

關(guān)聯(lián)交易受質(zhì)疑，股東、客戶、供應(yīng)商重疊

關(guān)聯(lián)交易的公允性始終是監(jiān)管關(guān)注焦點。2022年-2024年及2025年上半年，公司前五大客戶銷售額占比分別為16.13%、20.41%、18.20%及23.47%。

以2024年為例，蘇高新集團(tuán)及其下屬子公司從第二大客戶變?yōu)榈谝淮罂蛻簦K高新集團(tuán)直屬企業(yè)蘇州新高城市發(fā)展是第三大客戶。不過，對于這兩家有關(guān)聯(lián)的企業(yè)，中誠咨詢在統(tǒng)計時并未合并計算。

▲資料來源：中誠咨詢招股書截圖

值得關(guān)注的是，中誠咨詢實控人之一陸俊，就曾在蘇高新集團(tuán)旗下蘇州新區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股份有限公司等擔(dān)任高管。2022年12月，中誠咨詢另一位實控人許學(xué)雷（陸俊妻子）還將公司7.04%的股份轉(zhuǎn)讓給蘇高新集團(tuán)旗下蘇高新投資，形成“既是股東又是客戶”的復(fù)雜關(guān)系。

因此，在2024年上半年前兩輪審核問詢時，北交所就重點提到關(guān)聯(lián)方認(rèn)定完整性及關(guān)聯(lián)交易公允性等問題。

不僅如此，供應(yīng)商層面同樣存在疑點。在中誠咨詢前五大供應(yīng)商中，蘇州誠來智投資管理有限公司（下稱“誠來智”）由許學(xué)雷持股90%；江蘇東印智慧工程技術(shù)研究院有限公司（下稱“東印智慧”）由中誠咨詢持股20%。

▲資料來源：中誠咨詢招股書截圖

尤其是誠來智，核心資產(chǎn)為位于蘇州高新區(qū)的“誠來智研發(fā)大樓”，主要提供房產(chǎn)租賃服務(wù)，同步提供物業(yè)管理、停車場、食堂、維修、保潔等綜合配套服務(wù)。2022年-2024年，其連續(xù)三年超60%的主營收入來自于中誠咨詢，分別達(dá)到68.10%、61.32%、63.60%。同時，誠來智對中誠咨詢收取的物業(yè)費，每月每平方米20元，較其他租戶收取的10-15元溢價30%-100%。

北交所要求中誠咨詢說明，誠來智是否專為其服務(wù)而設(shè)立，以及誠來智提供租賃以外其他服務(wù)價格的公允性等。對此，中誠咨詢在回復(fù)函中予以否認(rèn)，并稱物業(yè)費的差異是由于“額外服務(wù)”。資本市場的投資者會否相信呢？待看其上市后的股價表現(xiàn)。

房地產(chǎn)壞賬激增，應(yīng)收款回流放緩

房地產(chǎn)行業(yè)下行對中誠咨詢的影響顯著。

《星島》記者了解，自在新三板掛牌以來，中誠咨詢陸續(xù)調(diào)整過房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的重心。如2016年公司判斷國有投資為主的業(yè)態(tài)發(fā)生改變，于是大力挖掘民企業(yè)務(wù)，單年造價咨詢服務(wù)收入同比增加了39.56%。但到了2018年，隨著房地產(chǎn)市場回落、房企回款周期長等原因，公司再度梳理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)為重點開發(fā)、拓展國企和政府的造價咨詢服務(wù)。

中誠咨詢遞交的第一輪問詢回復(fù)顯示，2022年-2024年，公司來自房地產(chǎn)客戶的收入分別為0.78億元、0.72億元、0.78億元，收入占比為25.86%、19.50%、19.64%，盡管有降低趨勢，但仍高于其他類客戶。

近三年，公司為控制風(fēng)險，主動減少了民營房地產(chǎn)客戶的合作，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率仍從2022年的1.94惡化至2024年的1.39，回款速度明顯低于中誠咨詢整體水平。受此拖累，此項業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款余額從2022年的0.47億元增至2024年的0.60億元。

其中，截至2024年底，中誠咨詢對國有房企、民營房企的應(yīng)收賬款余額分別為0.35億元、0.25億元，期內(nèi)分別對它們計提單項壞賬準(zhǔn)備62.97萬元、753.26萬元，合計816.23萬元。

而計入按賬齡組合計提的部分后，2024年底，公司對房地產(chǎn)客戶的壞賬準(zhǔn)備達(dá)到0.15億元，對比之下，2022年底和2023年底僅671.50萬元、984.90萬元。

▲資料來源：中誠咨詢回復(fù)函截圖

三輪問詢暴露合規(guī)瑕疵，募資縮水40%

《星島》記者發(fā)現(xiàn)，北交所在三輪審核問詢中都要求中誠咨詢說明募投項目的合理性及必要性。

最初的申請文件顯示，該公司擬募集資金接近3.30億元，其中1.23億元用于工程咨詢服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，0.77億元用于研發(fā)及信息化建設(shè)項目，0.7億元用于EPC業(yè)務(wù)拓展項目，另0.6億元補(bǔ)充流動資金。

第一輪審核問詢提出，中誠咨詢在報告期內(nèi)存在較大金額投資理財和現(xiàn)金分紅，要求其說明營運資金的需求和實控人對歷次分紅資金的使用情況。數(shù)據(jù)顯示，該公司2022年-2023年合計分紅約5542萬元，同時持有理財產(chǎn)品余額從0.79億元增至1.72億元。

▲資料來源：中誠咨詢回復(fù)函截圖

有錢分紅和投資理財卻試圖通過資本市場募資補(bǔ)充流動性，這種需求顯然站不住腳。2024年6月，中誠咨詢宣布，結(jié)合當(dāng)前的資金狀況，公司決定取消補(bǔ)充流動資金項目，募集金額由3.30億元調(diào)減至2.70億元。

但這依然未能打消監(jiān)管層顧慮。在第三輪審核問詢函中，北交所又指出，募資中0.7億元用于EPC業(yè)務(wù)拓展項目，可公司目前尚無成功的工程總包項目經(jīng)驗。于是，今年5月，中誠咨詢不得不再次宣布，取消此項，發(fā)行股份數(shù)量也由1500萬股調(diào)減至1400萬股（不含超額配售選擇權(quán)），募集資金由2.7億元降至2億元。至此，較初始計劃募資額已縮水40%。

經(jīng)歷諸多挑戰(zhàn)，中誠咨詢距離北交所敲鐘已僅差臨門一腳。但“臨門一腳”背后，此前暴露的隱患卻并未消散。投資者也需理性看待“上市光環(huán)”，重點關(guān)注公司治理改善與業(yè)務(wù)多元化進(jìn)展。