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“二十屆四中全會”將于10月20日至23日（下周一至下周四）在北京召開，這場會議，將審議并批準(zhǔn)“十五五”規(guī)劃建議，為中國2026至2030年的經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展勾畫藍(lán)圖。外界關(guān)注會議會否揭示中國未來經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，因此不止中國，“四中全會”對全球經(jīng)濟(jì)亦有影響。市場普遍預(yù)期今次四中全會主題將聚焦于擴(kuò)大內(nèi)需、新質(zhì)生產(chǎn)力、反內(nèi)卷等。至于“十五五”規(guī)劃，大行預(yù)期中央將繼續(xù)推進(jìn)科技自立自強(qiáng)，包括新一代信息技術(shù)、人工智能、航空航天、生物醫(yī)藥等。

▲圖為2019年的十九屆四中全會。

四中全會｜什么是四中全會？

“四中全會”是指中國共產(chǎn)黨某屆全國代表大會選出的中央委員會召開的第四次全體會議的簡稱。今次是中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會的第四次全體會議，因此被稱為“二十屆四中全會”。

作為中央委員會的全體會議，參與者自然是中央委員會約200名正式委員和約170名無投票權(quán)的候補(bǔ)委員，他們均在黨內(nèi)、政府、軍隊(duì)及國企中擔(dān)任關(guān)鍵職務(wù)。

按照黨章規(guī)定，中央委員會每年至少召開一次全體會議，一屆中央委員會（五年任期）通常會召開五至七次全體會議。因此，四中全會通常每五年召開一次，剛好處于承上啟下的關(guān)鍵時(shí)期。

四中全會與其他重要黨和國家會議一樣，通常在北京西部的京西賓館舉行，會期一般為4至5天不等。今次二十屆四中全會將于10月20日至23日在北京召開，會期為4天。

四中全會｜四中全會一般研究哪些重大議題？

歷史上，四中全會多關(guān)注黨的建設(shè)和治理問題，以及國家發(fā)展的重大命題。

歷屆四中全會成果及重點(diǎn)

四中全會｜今屆會議有何重要性？

今次會議最大看點(diǎn)是審議“十五五”規(guī)劃建議，這一規(guī)劃將決定2026-2030年中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展方向，具有承上啟下的重要意義。作為2035年基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化目標(biāo)進(jìn)程中的第二個(gè)五年規(guī)劃，外界認(rèn)為“十五五”規(guī)劃比“十四五”規(guī)劃更為重要。

首先是中國在全球經(jīng)濟(jì)中的重要性迅速提升，此次會議將確定這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體未來五年的發(fā)展方向，將對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，尤其是與中國有貿(mào)易伙伴關(guān)系密切的地區(qū)。

另一方面，自2021年以來內(nèi)地房地產(chǎn)市場下行引發(fā)經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，在面對持續(xù)通縮、制造業(yè)產(chǎn)能過剩和貿(mào)易保護(hù)主義的威脅下。外界關(guān)注內(nèi)地會否轉(zhuǎn)向由國內(nèi)消費(fèi)驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)增長，而非投資和出口主導(dǎo)的模式。

此外，彭博今年5月報(bào)道稱，中央正在考慮習(xí)近平提出的“中國制造2025”新版本，目標(biāo)是讓中國取得高端技術(shù)產(chǎn)品的領(lǐng)導(dǎo)地位，市場亦留意“十五五”規(guī)劃會否對此的著墨。

四中全會｜市場料“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)？

瑞銀料重點(diǎn)發(fā)展多個(gè)科技領(lǐng)域

瑞銀預(yù)計(jì)，中國將把“十五五”期間的GDP增速目標(biāo)定在4.5%至5%，雖然較以往目標(biāo)略低。財(cái)政政策方面，預(yù)期中央將擴(kuò)大直接稅的運(yùn)用，拓寬個(gè)人所得稅稅基，把資本利得和資產(chǎn)相關(guān)收入納入個(gè)人稅征收，并著手解決地方政府收入與支出責(zé)任之間的財(cái)政錯配問題。

瑞銀又預(yù)期，中國政府將繼續(xù)向基礎(chǔ)研究和前沿研究領(lǐng)域配置資源，推進(jìn)科技自立自強(qiáng)。重點(diǎn)方向可能包括新一代信息技術(shù)、人工智能及其應(yīng)用、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫(yī)藥、量子技術(shù)等。中國可能力爭到2030年將數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)在GDP中的占比提高至13%以上，高于2024年的10.4%。該行又預(yù)計(jì)“十五五”規(guī)劃將提出進(jìn)一步向外資開放服務(wù)業(yè)，重點(diǎn)領(lǐng)域包括電信、醫(yī)療健康、教育、養(yǎng)老、文化和旅游、體育以及金融，同時(shí)推動中國企業(yè)在全球擴(kuò)張。

野村報(bào)告則指出，北京可能不會設(shè)定具體增長目標(biāo)，而是強(qiáng)調(diào)韌性、安全性和包容性。

李稻葵：刺激消費(fèi)政策或繼續(xù)加碼

清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系主任李稻葵認(rèn)為，擴(kuò)大內(nèi)需將成為重要戰(zhàn)略方向，包括“以舊換新”等刺激消費(fèi)政策可能會繼續(xù)加碼。同時(shí)，“新質(zhì)生產(chǎn)力”將是“十五五”規(guī)劃的核心關(guān)鍵詞。

李稻葵認(rèn)為，未來五年，中國將比以往更積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，特別是向大西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，打造新的經(jīng)濟(jì)增長引擎。多項(xiàng)超級基建工程如川藏鐵路、雅江水電站工程等將啟動，目的是將西部從“發(fā)展洼地”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖?jīng)濟(jì)腹地”。他又估計(jì)，未來五年公共政策和公共支出重點(diǎn)將側(cè)重于提升社會福利，即教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域。

四中全會｜對于股市有何影響？

中國銀河證券認(rèn)為，在四中全會和“十五五”規(guī)劃背景下，股市料穩(wěn)中有升。該行指本月市場受益于長期政策布局、密集的產(chǎn)業(yè)催化事件以及相對寬松的流動性環(huán)境，當(dāng)中A股機(jī)會可能更多集中在科技領(lǐng)域。

東海證券指出，在外部環(huán)境依然複雜的背景下，四中全會主題可能聚焦于擴(kuò)內(nèi)需、新質(zhì)生產(chǎn)力、全國統(tǒng)一大市場縱深推進(jìn)、反內(nèi)卷治理等。

中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索建議，配置思路仍以高景氣領(lǐng)域?yàn)橹?，同時(shí)關(guān)注消費(fèi)相關(guān)板塊。隨著四中全會審議“十五五”規(guī)劃建議，政策相關(guān)領(lǐng)域有望受益。

廣發(fā)證券首席策略分析師劉晨明則表示，除了四中全會及“十五五”規(guī)劃出臺，投資者還要關(guān)注11月底至12月初的政治局會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策信號以及年末降息降準(zhǔn)動態(tài)等重要政策的動態(tài)。海外方面則要關(guān)注10月底至11月初的APEC峰會中美最高領(lǐng)導(dǎo)人會晤等。

翻查數(shù)據(jù)，上證指數(shù)在最近5次的四中全會舉行首日，有4次上升，升幅介乎0.23%至1.18%。對上一次、2019年10月底舉行的四中全年，上證指數(shù)在會議首日升0.85%。

過去5次四中全會首日A股表現(xiàn)

四中全會｜投資者可留意哪些板塊？

根據(jù)多間券商報(bào)告，以下幾個(gè)板塊可能受益于“十五五”規(guī)劃的政策導(dǎo)向。

四中全會可留意七大板塊