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關(guān)稅戰(zhàn)之下債市異常，美國(guó)國(guó)債連日出現(xiàn)拋售潮，10年期債息曾抽升至4.5厘以上，失去傳統(tǒng)資金避險(xiǎn)的作用，背后主要由三大因素所推動(dòng)，當(dāng)中包括市場(chǎng)揣測(cè)涉及中國(guó)“奉陪到底”的部署之一。專家認(rèn)為，中國(guó)為提振經(jīng)濟(jì)及緩解關(guān)稅影響，人民幣正面臨大幅貶值的壓力，短期或下試7.5水平，若與美方談判無彎轉(zhuǎn)，減持美債將成為一項(xiàng)反制武器。

周三10年期債息高見4.51厘，30年債息更飆升至5厘以上，反映債券在市場(chǎng)遭拋售下，債價(jià)大跌，市場(chǎng)人士形容是一場(chǎng)“賤賣”，相信中國(guó)等多個(gè)國(guó)家在“對(duì)等關(guān)稅”風(fēng)波之下，正在評(píng)估其持有美債的倉(cāng)位，令美債不再成為昔日的避風(fēng)港。

10年期債息一度升穿4.5厘，30年債息更飆升至5厘以上，反映美債被拋售。

美債拋售原因一：通脹風(fēng)險(xiǎn)升溫

關(guān)稅一方面拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)令通脹預(yù)期升溫。密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查顯示，消費(fèi)者預(yù)期未來1年通脹預(yù)期升至5%，為2022年以來最高水平；5年通脹預(yù)期更大升至4.1%，創(chuàng)1993年以來最高水平。瑞銀認(rèn)為，“對(duì)等關(guān)稅”將令美國(guó)今年底的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）推升2個(gè)百分點(diǎn)。在物價(jià)升溫之下，聯(lián)儲(chǔ)局主席鮑威爾繼續(xù)指，目前毋須急于調(diào)利率，令市場(chǎng)預(yù)期暫時(shí)仍維持相對(duì)高息率。

美債拋售原因二：對(duì)沖基金平倉(cāng)

美債波動(dòng)與市場(chǎng)供求有關(guān)，有市場(chǎng)人士解讀，債息抽升來自對(duì)沖基金急速平倉(cāng)，主要由于這些資金過去泊入美債，回報(bào)較進(jìn)行“利率互換”的策略更高，但在關(guān)稅戰(zhàn)爆發(fā)后兩者回報(bào)逆轉(zhuǎn)，令資金迅速?gòu)拿纻魅肜驶Q工具。

事實(shí)上，美債下行與市場(chǎng)需求疲弱有關(guān)，日前一批580億美元的3年期國(guó)債拍賣反應(yīng)冷淡，交易商需承包達(dá)20.7%無人認(rèn)購(gòu)的發(fā)行量，比例是2023年12月以來新高，本周仍有一批390億美元的10年期國(guó)債及220億元30年期國(guó)債進(jìn)行拍賣，增添市場(chǎng)憂慮。

美債拋售原因三：中國(guó)減持美債疑云

有市場(chǎng)人士揣測(cè)，中國(guó)或?yàn)榱朔粗泼绹?guó)關(guān)稅而出售美國(guó)國(guó)債，故目前債價(jià)主要受政治因素影響，而非市場(chǎng)供求推動(dòng)，目前仍在觀望。

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