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美債拋售憂慮持續(xù)籠罩市場(chǎng)，有“鱷王”之稱的全球最大對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人達(dá)里奧（Ray Dalio）警告，美國(guó)政府債務(wù)狀況“正接近無(wú)可挽回的地步”，并逐漸陷入可能威脅經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的“死亡螺旋”。 另一邊廂，近日基金界開始表態(tài)減持長(zhǎng)期美債，有學(xué)者憂慮，當(dāng)接下來(lái)10年及30年期債券拍賣反應(yīng)冷淡，美債或再涌現(xiàn)沽壓，沖擊股市。

達(dá)里奧：長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)非常高

達(dá)里奧近日出版新書《國(guó)家如何破產(chǎn)：大周期》，判斷美國(guó)政府“短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍非常低，但長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)非常高?！彼赋觯?dāng)美國(guó)政府赤字持續(xù)擴(kuò)大，意味財(cái)政部或需進(jìn)一步發(fā)債來(lái)支付利息及開支，但當(dāng)發(fā)債需求面臨減退，當(dāng)局不得不支付更多利息吸引投資者。 他續(xù)指，債券利率上升將會(huì)導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)惡化，拖累需求，繼而進(jìn)一步推升利率，將是典型的債務(wù)死亡螺旋。

達(dá)里奧表示，即使這種進(jìn)程在歷史上發(fā)生過(guò)很多次，但大多數(shù)政策制訂者及投資者，均誤以為當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境與貨幣體系不會(huì)改變，“因?yàn)檫@種變化難以想像，然后它就突然發(fā)生了?！彼粲跄壳懊绹?guó)在處理財(cái)政問(wèn)題時(shí)，應(yīng)更加保守，否則“最壞情況是困難時(shí)期財(cái)政狀況不佳。”

6月美債到期量一度誤傳

自關(guān)稅戰(zhàn)及美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)遭下調(diào)后，市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注美債風(fēng)險(xiǎn)，開始出現(xiàn)沽長(zhǎng)債、買短債的保守風(fēng)潮，甚至一度誤傳今個(gè)月到期的美國(guó)債務(wù)達(dá)6.5萬(wàn)億美元（約50.7萬(wàn)億港元）。 不過(guò)事實(shí)上有關(guān)數(shù)字是上半年的總和，而非單計(jì)6月，至今亦大部分透過(guò)新債還舊債方式完成再融債。

銀行界人士指出，單計(jì)6月，目前大約有1.8萬(wàn)億美元美債到期，屬是正常情況，而從6月至今年底，大約有7.6萬(wàn)億美元到期。

“新債王”大幅減持長(zhǎng)債

近期美債疑似拋售，導(dǎo)致債息抽升，主要集中在10年及30年期等長(zhǎng)債，目前兩者債息分別約4.37厘及4.89厘，自高位略為回落，但大方向上升的走勢(shì)，明顯與短期債息背道而馳。

不少大型基金表態(tài)減持長(zhǎng)債，“新債王”岡拉克旗下DoubleLine Capital，據(jù)報(bào)已大幅減持，其930億美元管理資產(chǎn)已改為配置2至5年期美債為主。 而品浩投資管理（PIMCO）亦核心策略投資總監(jiān)Mohit Mittal亦透露，已放棄長(zhǎng)債，將5至10年期配置比例提升至65%。

學(xué)者憂拍債遇冷震散股市

阿波羅全球管理統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)亦顯示，外資認(rèn)購(gòu)30年期美債拍賣的比重，自去年10月的80%以上，急跌至5月不足60%。 根據(jù)美國(guó)政府發(fā)債時(shí)間表，下周將會(huì)舉行10年期及30年期國(guó)債競(jìng)拍，料成市場(chǎng)信心風(fēng)向標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)者李兆波相信，當(dāng)美債拍賣反應(yīng)冷淡，將有機(jī)會(huì)再次觸發(fā)債格拋售并推升債息，從而令股市震蕩，認(rèn)為美國(guó)財(cái)務(wù)部只要減少發(fā)債規(guī)模，或可減少?zèng)_擊，并測(cè)試市場(chǎng)情緒。 至于美債長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)，他認(rèn)為始于要視乎美國(guó)總統(tǒng)特朗普的政策走向，如何解決赤字及貿(mào)易戰(zhàn)，但提醒美國(guó)多方面仍十分具競(jìng)爭(zhēng)力，目前下結(jié)論仍言之尚早。