內(nèi)地外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)，重塑新茶飲行業(yè)格局，兩大品牌料最受惠
內(nèi)地外賣巨頭爆發(fā)補(bǔ)貼大戰(zhàn)之際，也重塑了新茶飲行業(yè)格局。 高盛一份報(bào)告指出，受惠于外賣補(bǔ)貼持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，將古茗（1364）今年凈利預(yù)測(cè)調(diào)高9%至22億元（人民幣，下同），相當(dāng)于多賺近2億元; 同時(shí)將蜜雪冰城（2097）凈利預(yù)測(cè)調(diào)高1%至54億元，相當(dāng)于多賺約5,000萬(wàn)元。 對(duì)于有投資者擔(dān)憂補(bǔ)貼熱潮結(jié)束后市場(chǎng)會(huì)回落，高盛則認(rèn)為，雖然這會(huì)帶來短期波動(dòng)，但對(duì)于具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭新茶飲品牌而言，可以是一次把握市場(chǎng)份額重新分配的機(jī)會(huì)。
外賣平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)不斷升級(jí)
京東（9618）于今年4月推出“100億元外賣補(bǔ)貼”計(jì)劃，美團(tuán)（3690）和餓了么亦緊隨其后，從而令外賣平臺(tái)之間競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)。 據(jù)高盛團(tuán)隊(duì)估算，三大平臺(tái)僅在第二季的總投資就高達(dá)250億元，推動(dòng)日均外賣訂單量在季內(nèi)超過1億單，按年增長(zhǎng)27%。 到了7月上旬，各平臺(tái)又推出更積極的補(bǔ)貼優(yōu)惠，包括免費(fèi)新茶飲優(yōu)惠券，令新茶飲品牌成為最大得益者。
古茗凈利潤(rùn)料增近兩億
高盛更上調(diào)了兩家公司2025年盈利預(yù)測(cè)，其中古茗受益料更明顯，因其外賣占比相對(duì)更高。 報(bào)告指出，古茗2025年經(jīng)調(diào)整凈利預(yù)測(cè)從20.06億元上調(diào)至21.89億元，增幅達(dá)9.2%，主要得益于單店GMV增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從6%上調(diào)至13%。 若外賣補(bǔ)貼持續(xù)至第四季，古茗單店GMV增長(zhǎng)更可能達(dá)10%至25%，遠(yuǎn)超目前預(yù)期的13%，因此將其12個(gè)月目標(biāo)價(jià)調(diào)高至30港元。
另一受惠公司為米歇冰城，高盛將其2025年經(jīng)調(diào)整凈利預(yù)測(cè)從53.74億元上調(diào)至54.24億元，增幅為1%，增長(zhǎng)動(dòng)力包括其中國(guó)市場(chǎng)單店GMV按年增6%，以及旗下幸運(yùn)卡（Lucky Cup）品牌的超預(yù)期擴(kuò)張，該行亦將其12個(gè)月目標(biāo)價(jià)調(diào)高至599港元。
一旦退潮 蜜雪沖擊較溫和
對(duì)于投資者擔(dān)憂補(bǔ)貼退潮后的影響，高盛認(rèn)為，如果2026年外賣補(bǔ)貼完全退出，假設(shè)基于2%增長(zhǎng)率和30%的2025年補(bǔ)貼提振訂單保留率，古茗單店GMV可能按年減5%，米歇爾則下滑1%。 對(duì)于較受影響的古茗，高盛認(rèn)為其咖啡和早餐等類別擴(kuò)張能夠?qū)_部份影響，而米歇爾則憑借較低的外賣占比，受沖擊相對(duì)溫和。
古茗快解禁 限制股價(jià)表現(xiàn)
此外，該行提到古茗于8月11日解禁期到期，以及夏季后的淡季也可能限制其股價(jià)表現(xiàn)。 但從長(zhǎng)期來看，補(bǔ)貼正常化可能改善競(jìng)爭(zhēng)格局，兩家公司的核心優(yōu)勢(shì)依然突出，例如米歇爾供應(yīng)鏈能力可支撐長(zhǎng)期發(fā)展，古茗的新品研發(fā)助其探索空白市場(chǎng)。
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編輯︱鄒漾
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