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銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，海外方面，美俄將于8月15日舉行四年來首次元首會(huì)晤，美國對(duì)印度加征關(guān)稅引發(fā)防務(wù)合作暫停，美聯(lián)儲(chǔ)人事變動(dòng)預(yù)期升溫，市場(chǎng)押注9月降息，日本央行暗示未來或加息。國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)延續(xù)溫和改善，7月CPI同比持平、核心CPI連續(xù)三月回升，PPI降幅收窄，顯示擴(kuò)內(nèi)需政策效應(yīng)顯現(xiàn)。外貿(mào)增速創(chuàng)年內(nèi)新高，進(jìn)出口均實(shí)現(xiàn)同比增長，中國資本市場(chǎng)在“增強(qiáng)吸引力和包容性”政策解讀下情緒回暖，A股兩融余額重返兩萬億。

商品市場(chǎng)：(1)黃金：上周黃金震蕩收漲，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫推動(dòng)實(shí)際利率下行，地緣風(fēng)險(xiǎn)與美印貿(mào)易摩擦提升避險(xiǎn)需求，美元指數(shù)回落削弱匯率支撐，中長期在類滯脹、地緣不確定性和潛在降息周期下，黃金仍具上行潛力。(2)原油：上周原油震蕩收跌，因美印貿(mào)易摩擦加劇引發(fā)需求擔(dān)憂，美俄關(guān)系緩和降低地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，OPEC+持續(xù)增產(chǎn)增加供應(yīng)壓力。美元雖階段性走弱提供支撐，但難抵基本面疲軟。中長期看，全球供應(yīng)彈性增強(qiáng)和經(jīng)濟(jì)放緩壓力使油價(jià)承壓，地緣風(fēng)險(xiǎn)無明顯惡化，原油預(yù)計(jì)維持偏弱趨勢(shì)。

債券市場(chǎng)：(1)美債：上周美債收益率小幅上行，因美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)貨幣政策保持謹(jǐn)慎，削弱快速降息預(yù)期，特朗普加征關(guān)稅及人事調(diào)整增加政策不確定性，推動(dòng)期限溢價(jià)上升。中長期看，經(jīng)濟(jì)放緩和通脹回落有助于實(shí)際利率下行，利好美債估值，但財(cái)政赤字和地緣風(fēng)險(xiǎn)限制收益率大幅下跌，預(yù)計(jì)收益率中樞溫和走低，難現(xiàn)快速大幅回落。(2)中債：上周中債收益率小幅下行，因7月CPI持平、核心CPI回升且PPI降幅收窄，通脹壓力溫和，支持貨幣政策適度寬松。央行大規(guī)模逆回購增強(qiáng)市場(chǎng)寬松預(yù)期，標(biāo)普維持中國信用評(píng)級(jí)穩(wěn)定，外貿(mào)增速提振市場(chǎng)信心，利率債配置需求穩(wěn)定。中長期看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與財(cái)政發(fā)力支撐利率，但低通脹與寬松政策將推動(dòng)收益率下行，專項(xiàng)債加速發(fā)行帶來供給壓力，限制收益率大幅下跌。

匯率市場(chǎng)：(1)美元指數(shù)：上周美元指數(shù)回落，因美國7月非農(nóng)就業(yè)增長放緩、失業(yè)率升至4.3%，強(qiáng)化9月降息預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)人事變動(dòng)亦增加寬松預(yù)期，美元承壓。中長期看，隨著美國經(jīng)濟(jì)放緩和降息周期臨近，美元面臨走弱壓力，財(cái)政赤字和國債供給增加亦削弱信心，但因他國復(fù)蘇乏力，美元或震蕩調(diào)整。(2)美元兌日元：上周美元兌日元震蕩上漲，盡管美國就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟且美元指數(shù)回落，但美國10年期國債收益率高位維持美日利差優(yōu)勢(shì)，支撐美元。日本經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)未顯著強(qiáng)化加息預(yù)期，日債收益率漲幅有限，日元缺乏反彈動(dòng)力。避險(xiǎn)情緒降溫亦削弱日元買盤。中長期看，若美聯(lián)儲(chǔ)降息而日本逐步加息，美日利差收窄將壓制美元兌日元。

權(quán)益市場(chǎng)：全球主要股市普遍表現(xiàn)良好，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱增強(qiáng)了9月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，提振美股及全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。美股科技巨頭財(cái)報(bào)普遍超預(yù)期，尤其在人工智能和云業(yè)務(wù)領(lǐng)域展現(xiàn)韌性，進(jìn)一步支撐市場(chǎng)信心。亞太受穩(wěn)增長政策和外貿(mào)回暖帶動(dòng)。中長期看，美股依托科技創(chuàng)新與盈利韌性仍具上漲潛力，但估值偏高，若經(jīng)濟(jì)放緩則存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。