亚洲精品视频久久_亚洲日本电影久久_亚洲午夜福利院在线观看_精品乱理伦片中文字幕

證券之星 夏峰琳

智能水表行業(yè)備受矚目的國資入股“重頭戲”，最終以交易終止收場。日前，山科智能(300897.SZ)公告顯示，公司原計(jì)劃引入湖北長江航天科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資有限公司(下稱“長江航天”)作為控股股東，因未獲國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，交易宣告終止。證券之星注意到，在交易推進(jìn)過程中，公司原實(shí)控人一致行動關(guān)系到期解除。

此外，山科智能最新披露的三季度業(yè)績報(bào)告顯示，公司營收和凈利潤雙雙下滑。在業(yè)績滑坡之際，公司股東減持套現(xiàn)，這家曾被視為智慧水務(wù)領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)或面臨多重挑戰(zhàn)。

國資入股落空

山科智能一項(xiàng)歷時近四個月的國資入股計(jì)劃，最終因未能跨過國資審批的“門檻”而宣告終止，

2025年11月7日，山科智能發(fā)布公告稱，收到公司股東錢炳炯、岑騰云、季永聰、王雪洲、胡紹水、晟捷投資、李郁豐、晟盈投資聯(lián)合發(fā)出的《告知函》，確認(rèn)其與長江航天之間關(guān)于控制權(quán)變更的全部交易安排正式終止。

根據(jù)原定計(jì)劃，相關(guān)股東擬向長江航天合計(jì)轉(zhuǎn)讓占公司總股本19.70%的股份。此外，為配合此次控制權(quán)轉(zhuǎn)移，錢炳炯、岑騰云、季永聰、王雪洲、胡紹水等五位股東還同意，在股份交割完成后的36個月內(nèi)，放棄其所持剩余股份對應(yīng)的表決權(quán)，以確保長江航天在未全面收購的情況下獲得穩(wěn)固的控制地位。

據(jù)了解，長江航天的實(shí)際控制人為武漢市新洲區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局，這也使得本次交易必須通過有權(quán)國資監(jiān)管審批。然而，在長達(dá)近四個月的等待與溝通后，該交易始終未能取得批準(zhǔn)，導(dǎo)致《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》無法生效?；诖耍鞣接?1月7日簽署《解除協(xié)議》。

證券之星注意到，本次交易中的受讓方長江航天的背景備受市場關(guān)注。據(jù)了解，該公司成立于2025年6月。也就是說，公司成立僅一個月后即啟動對山科智能的收購，時間上的高度銜接令外界推測其或是為此次交易專門設(shè)立。

股權(quán)結(jié)構(gòu)信息顯示，武漢航天新城產(chǎn)業(yè)投資有限公司(下稱“武漢航天”)與湖北長江臨芯電子科技有限公司(下稱“長江臨芯”)各持股40%，且雙方已簽署一致行動協(xié)議，形成共同控制；湖北長芯科技合伙企業(yè)則持股20%。

進(jìn)一步穿透股權(quán)關(guān)系可見，上海臨芯投資管理有限公司董事長李亞軍在長江航天體系中扮演著關(guān)鍵角色。他不僅在長江航天擔(dān)任董事職務(wù)，還通過兩條路徑深度參與其資本架構(gòu)：一方面，其執(zhí)掌的臨芯投資持有股東方“長江臨芯”40%的股份；另一方面，他也是第三大股東“長芯科技”的第一大持有人，持股比例達(dá)35%。

山科智能也曾在相關(guān)公告中明確表示臨芯投資為公司戰(zhàn)略投資人角色，李亞軍被視為推動交易的關(guān)鍵人物。事實(shí)上，臨芯投資早在2025年3月已通過旗下基金從山科智能原股東處受讓了5%股份，顯示出其對山科智能的持續(xù)布局意圖。

然而，在交易推進(jìn)過程中，李亞軍突生變故。媒體報(bào)道顯示，李亞軍在9月末10月初已被留置。9月24日，他擔(dān)任總經(jīng)理的上市公司重慶路橋也已發(fā)布公告，稱其“因個人原因暫時無法履行職責(zé)”。

就在股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜推進(jìn)過程中，山科智能自身的控制結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。公司原實(shí)際控制人簽訂的一致行動協(xié)議于2025年9月27日到期后自動解除，且未續(xù)簽。公司由此從具有共同控制人的狀態(tài)進(jìn)入“無實(shí)際控制人”的治理階段。

前三季度凈利潤“腰斬”

在國資入股落空的同時，山科智能2025年前三季度的業(yè)績表現(xiàn)也不盡如人意。

2025年前三季度，山科智能實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.80億元，同比下降22.56%；歸屬凈利潤0.26億元，同比下降59.34%?？鄯莾衾麧櫈?.24億元，同比下降59.25%。毛利率同比下降4.43%至36.02%。

證券之星注意到，山科智能的盈利下滑拐點(diǎn)早在2024年第三季度便已出現(xiàn)。此后，公司營收與歸母凈利潤連續(xù)四個季度雙雙告負(fù)。其中，2025年第三季度營收同比下降9.1%，至1.44億元；歸母凈利潤同比銳減79.26%，為473.67萬元；扣非凈利潤也下降74.62%，至522.51萬元。

對于業(yè)績下降的原因，山科智能并沒有在三季報(bào)中提及。從半年報(bào)數(shù)據(jù)中可以看到，公司業(yè)績承壓背后，各業(yè)務(wù)板塊全線承壓。

公開資料顯示，山科智能的主營業(yè)務(wù)是研制智慧水務(wù)產(chǎn)品，公司的主要產(chǎn)品包括智能遠(yuǎn)傳水表及計(jì)量傳感器、智慧水務(wù)管網(wǎng)設(shè)備、智慧水務(wù)(水利)軟件及系統(tǒng)。

其中，智能遠(yuǎn)傳水表及計(jì)量傳感器作為公司的支柱業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了近八成的營業(yè)收入。然而上半年，該業(yè)務(wù)營收同比下降22.9%至1.87億元，毛利率也同步下滑3.04個百分點(diǎn)。這項(xiàng)核心業(yè)務(wù)承壓或拖累了公司整體業(yè)績表現(xiàn)。

與此同時，公司另外兩項(xiàng)業(yè)務(wù)雖保持高毛利，但因其營收規(guī)模過小，難以對沖支柱業(yè)務(wù)下滑。其中，智慧水務(wù)管網(wǎng)設(shè)備的毛利率高達(dá)60.09%，同比提升2.91個百分點(diǎn)，但其營收僅為2217萬元，在總營收中占比不足一成；而智慧水務(wù)軟件及系統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率也達(dá)到54.45%，營收為349.2萬元，占比僅1.48%。這兩大高毛利業(yè)務(wù)由于體量較小，對整體利潤的拉動作用或十分有限。

業(yè)績承壓之下，山科智能也通過控費(fèi)來降本增效。證券之星注意到，前三季度，研發(fā)費(fèi)用同比下降22.06%，降幅顯著高于銷售費(fèi)用。然而，對于山科智能在半年報(bào)中表示，智能水表的研發(fā)有著較高的技術(shù)要求；同時，人工智能的發(fā)展推進(jìn)各項(xiàng)技術(shù)發(fā)展和技術(shù)更新較快，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝不斷涌現(xiàn)，對技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品更新的要求也越來越高。短期控費(fèi)對未來成長性產(chǎn)生是否會產(chǎn)生不利影響受到市場關(guān)注。

此外，山科智能主要銷售對象為各地區(qū)水務(wù)公司，通常為國有企業(yè)或事業(yè)單位，雖然客戶整體信用狀況較好，但隨著地方財(cái)政壓力增大，應(yīng)收賬款規(guī)模也高居不下。截至三季度末，公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)合計(jì)為3.791億，與當(dāng)期營收規(guī)模相當(dāng)。較大規(guī)模的應(yīng)收賬款增加了管理壓力及壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)，且占用公司流動資金規(guī)模。報(bào)告期末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-1858.70萬元。

值得一提的是，在報(bào)告期內(nèi)，作為實(shí)控人之一的晟捷投資與晟盈投資通過集中競價方式實(shí)施減持。其中，晟捷投資減持897478股，減持均價為25.28元/股，經(jīng)計(jì)算，該股東此次減持套現(xiàn)約2268.82萬元；晟盈投資同期減持694974股，減持均價為25.61元/股，套現(xiàn)金額約1779.83萬元。綜上，晟捷投資與晟盈投資此次減持合計(jì)套現(xiàn)金額約為4048.65萬元。

面對核心業(yè)務(wù)收縮、控制權(quán)懸空、國資入主失利的現(xiàn)狀，山科智能的發(fā)展路徑充滿變數(shù)。公司是將在無實(shí)控人的狀態(tài)下摸索新的戰(zhàn)略方向，還是會迎來新的“白衣騎士”？證券之星降持續(xù)關(guān)注。(本文首發(fā)證券之星 夏峰琳)