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市場上有一種說法叫“一月效應”，但其實有兩種解釋，其一是指每年1月份升市的機會較跌市為大，源于美國散戶一般集中于年尾出貨，以盡量減低資產(chǎn)增值稅的繳稅水平，然后于1月份再重新投資，從而利好股市。至于第二種解釋，則是指股市如果1月份上升，那么全年股市表現(xiàn)都會向好；相反，股市如果1月份下跌，則全年表現(xiàn)都會向淡。

踏入新一年，星島頭條網(wǎng)統(tǒng)計了過去10年恒指及道指1月份表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)即使港股在近年低迷下，恒指在1月份的上升機會率仍錄得70%，算是一個較意外發(fā)現(xiàn)；相反，近年氣勢如虹的道指，1月份僅有40%上升機會率。若再計及全年表現(xiàn)的話，恒指走勢則只有40%機會符合“一月效應”，而道指亦只有50%機會“命中”，參考性較低。

阮子曦：恒指恐下試15800點

華富建業(yè)證券投資策略聯(lián)席總監(jiān)阮子曦表示，以往“一月效應”應驗、大市沖高造頂，都是靠著各行各業(yè)百花齊放，包括傳統(tǒng)內銀在1月會較為積極放貸、內房亦會換貸、內險則頻頻續(xù)保單，而內地政府亦傾向在年初或農歷新年前放水，讓企業(yè)及社會“過肥年”，刺激消費。惟以目前市況去看，行業(yè)前景展望都比較審慎，短時間難以扭轉，“恒指由22000點去到16000點都系同一個PE，大家預測會一路跌”。

他又預計，不少企業(yè)會在年初發(fā)盈警，因為去年第四季的經(jīng)濟環(huán)境麻麻，“只有汽車行業(yè)有嘢睇，其他消費都降級”，預計恒指市況繼續(xù)“慢熊”，月內或下試15800點，并建議散戶不要將資產(chǎn)全部押在美股，可以將部份資產(chǎn)分散于黃金及加密貨幣等。

美股RSI已超買

另一方面，美股經(jīng)歷去年大幅上漲后，不少投資者也開始擔憂在2024年初可能面臨回調，更有媒體綜合出6個利淡因素，當中包括美股已超買、投資者情緒極度看漲、VIX指數(shù)極低、通脹降幅可能有限、美企季績可能失望及地緣政治因素。

具體而言，截至2023年底為止，標普500指數(shù)的14天相對強弱指數(shù)（RSI）已超越70，屬超買水平；而在去年12月19日更曾升至82.4，屬2020年以來最高位。

投資者情緒極度看漲

投資者情緒方面，在圣誕節(jié)假期前公佈的AAII調查顯示，近53%受訪者表示看漲，為2021年4月以來最高，雖然本周數(shù)字略有下降，但與10月水平相比仍然很高；更值得留意的是，依照慣例，該情緒指標被視為可靠的反向指標，不論呈現(xiàn)極度看跌還是極度看漲，都可能預示市場即將轉向。

VIX指數(shù)走高前應減磅

至于被投資者稱為“恐慌指數(shù)”的VIX指數(shù)，在去年12月已跌破12，創(chuàng)下2020年1月以來新低。Laffer Tengler行政總裁Nancy Tengler亦認為，一旦VIX指數(shù)開始走高，意味美股將面臨“大回調”，投資者應該考慮撤出部份籌碼。

下周公布12月CPI數(shù)據(jù)

另一方面，美國將于下周四（11日）公布去年12月CPI數(shù)據(jù)。根據(jù)克里夫蘭聯(lián)儲銀行預測，12月核心CPI環(huán)比升幅逾0.3%，或為去年5月以來最大升幅；而且即使核心通脹率能夠繼續(xù)下行，但現(xiàn)在股市已經(jīng)完成對減息預期的定價，情緒可能不會像過去般高漲。

業(yè)績預期或過度樂觀

美企業(yè)績方面，市場分析師一致預期標普500成分股在2024年盈利將增長11.7%，而且美國經(jīng)濟及AI的蓬勃發(fā)展，均增強了分析師們的信心；然而，一旦過度樂觀的預期遇上疲弱的現(xiàn)實，股市無疑將會受累。

地緣政治仍是最大黑天鵝

最后，地緣政治因素仍被許多機構投資者視為全球市場最大的黑天鵝，除了以巴沖突及俄烏戰(zhàn)爭仍在持續(xù)，紅海航道至今亦依然受阻。Pictet Asset Management分析師更警告，地緣政治風險不太可能減少，2024年不會是太平之年，建議投資者采取防御性策略。

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