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2025年4月9日，美國(guó)國(guó)債價(jià)格急劇下跌，10年期收益率升至4.51%以上，30年期收益率達(dá)到5.02%，相信這很可能是迫使特朗普暫停其“對(duì)等關(guān)稅”計(jì)劃的原因。這與股市波動(dòng)（標(biāo)普500指數(shù)下跌12%）不同，債券市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅引發(fā)通脹和外國(guó)需求減少的擔(dān)憂(yōu)反應(yīng)更為強(qiáng)烈，構(gòu)成更大威脅。

暫停關(guān)稅確保國(guó)債拍賣(mài)需求

收益率上升增加了美國(guó)36萬(wàn)億美元債務(wù)的借貸成本，當(dāng)天39億美元的10年期國(guó)債拍賣(mài)需要市場(chǎng)穩(wěn)定。而特朗普宣布暫停關(guān)稅，確保了拍賣(mài)的強(qiáng)勁需求，平息了市場(chǎng)動(dòng)蕩。

類(lèi)似情況發(fā)生在2022年的英國(guó)，當(dāng)時(shí)英國(guó)首相特拉斯（Liz Truss）的無(wú)資金支持減稅計(jì)劃，將10年期英國(guó)國(guó)債收益率推高至4.9%。隨之而來(lái)的拋售在幾周內(nèi)迫使政策逆轉(zhuǎn)，凸顯債券市場(chǎng)如何壓倒大膽議程。

今次特朗普的暫停與之相似，優(yōu)先考慮財(cái)政信譽(yù)而非貿(mào)易邊緣政策，盡管他聲稱(chēng)這是戰(zhàn)略選擇。不過(guò)，這是債券市場(chǎng)而非股市的巨大影響力！