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摩根士丹利策略師則總結(jié)了2024年十大投資主題，并認(rèn)為今年市場將由“題材逆轉(zhuǎn)”和“AI普及”兩大主線推動。另一方面，美股三大指數(shù)在2024年首周全線下跌，其中標(biāo)普500指數(shù)一周累跌1.52%，為過去10周以來首次下跌，同時結(jié)束了近20年來最長的連升走勢；納指一周更累跌3.25%，創(chuàng)3月10日以來最大單周跌幅；而美國國債和企業(yè)債均創(chuàng)10月以來最大單周跌幅。

大摩提出兩大投資主線

大摩策略師指2024年有兩大值得關(guān)注的投資主線，即“題材逆轉(zhuǎn)”和“AI普及”，貫穿了該行列出的10大主題的關(guān)鍵趨勢，以及可能對投資組合產(chǎn)生影響。

大摩表示，梳理了過去100年中出現(xiàn)的70個投資泡沫，并仔細審視泡沫前3年和后3年股市的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)市場邏輯非常容易預(yù)測。其中1月份是最頻繁出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的月份，尤其是前一年漲跌幅超過20%的題材最容易反轉(zhuǎn)。從2019年的中國科技和生物醫(yī)藥股，到2021年的電動車，再到2022年的SaaS都是典型例子，至于2023年大漲的AI和減肥藥板塊，則可能會上演類似的劇情。

不過，大摩認(rèn)為隨著開源模型的改進，推理成本將會下降，AI會進一步滲透到更多地區(qū)和行業(yè)，影響所有終端市場，因此應(yīng)用層面的公司將有望從中獲益。而在AI助力下，重大科學(xué)突破的頻率正不斷提高，例如核聚變、天氣預(yù)報、材料科學(xué)和抗生素創(chuàng)新等，相信類似情況會在2024年持續(xù)。

以下則為大摩列出2024十大投資主題：

1. 日本及印度崛起：持續(xù)的再通脹和宏觀層面不斷提高的生產(chǎn)率，將推動日企盈利能力改善，預(yù)計2025年日股ROE將達12%。

2. 美股可能出現(xiàn)調(diào)整：2023年美股流動性超出預(yù)期，但充裕的流動性料在2024年消失，并導(dǎo)致美股欠佳。

3. 并購和IPO市場復(fù)蘇：從歷史周期判斷，經(jīng)過數(shù)十年最低迷的一年后，并購和IPO市場即將觸底反彈，預(yù)計到2025年底交易額將恢復(fù)至2023年低位的200%。

4. 極端天氣和地緣政治的影響：厄爾尼諾現(xiàn)象正在加劇，可能推高全球氣溫及打擊作物生產(chǎn)。同時，胡塞武裝襲擊商船導(dǎo)致紅海航線受阻，船只被迫改道令運價飆升，導(dǎo)致歐洲通脹可能重新回升。

5. 可再生能源復(fù)蘇：預(yù)計到了2030年，太陽能和風(fēng)能消耗量料增兩倍至30%，而可再生能源整體佔比將達45%。

6. 碳捕集技術(shù)普及：世界上最大的碳捕集基地每年只能清除大約70分鐘的人類排放物，因此擴大有關(guān)技術(shù)規(guī)模的必要性正在創(chuàng)造投資機會。

7. 中國汽車電池行業(yè)價格戰(zhàn)持續(xù)：汽車行業(yè)電氣化進度或不及預(yù)期，產(chǎn)能過剩和高庫存意味著中國汽車電池行業(yè)的價格競爭可能會持續(xù)下去。

8. 邊緣AI崛起，應(yīng)用層面大爆發(fā)：隨著消費類邊緣設(shè)備在處理、內(nèi)存和電池方面的改進，2024年將有更多催化劑促使邊緣AI迎頭趕上；AI產(chǎn)業(yè)的重點也將從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理，市場正等待殺手級應(yīng)用的出現(xiàn)。

9. 金融科技整合與代幣化回歸：新興銀行過度擁擠的領(lǐng)域會出現(xiàn)整合浪潮，加密貨幣價格上漲可能促使企業(yè)重新開始代幣化試驗。

10. 生物制藥領(lǐng)域繼續(xù)突破：在2023年對GLP-1減肥藥的炒作后，2024年AI在醫(yī)療領(lǐng)域的新突破會吸引更多投資者關(guān)注，例如抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）等。

七大科技股蒸發(fā)逾4,000億美元

另一方面，以市值計算，全球股市蒸發(fā)了約2萬億美元，債市亦跌去1萬億美元。至于包括蘋果（AAPL）、微軟（MSFT）、Alphabet（GOOG）、Meta（META）、亞馬遜（AMZN）、英偉達（NVDA）及特斯拉（TSLA）在內(nèi)的七大科技股，本周市值亦合計蒸發(fā)逾4,000億美元，整體股價幾乎回吐了12月所有的升幅。

相反，所有期限的美債息率均見上揚，其中10年期國債息率回升至4.046厘；30年期美債息率更升近16個基點至4.2厘，為2011年以來開年第二大漲幅；兩年期美債息率亦升13.5個基點，是2005年開年以來最大漲幅。

過度憧憬減息成“隱患”

對于上述有關(guān)情況，除了因為過熱的就業(yè)數(shù)據(jù)及聯(lián)儲局會議紀(jì)錄沒有預(yù)期般“鴿”外，市場認(rèn)為市場過度憧憬減息的交易成為了2024年回調(diào)的“隱患”。

FBB Capital Partners研究總監(jiān)Michael Bailey認(rèn)為，投資者之前沾沾自喜，期待著通脹回落、就業(yè)穩(wěn)定增長及盈利增長，但本周市場表現(xiàn)已讓一些多頭閉嘴。德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin亦表示，人們希望抓住所謂的巨大變化，擺脫利率不再上升的局面，雖然這是合理的，但“市場超前了”。

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