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全球債市近日烏云壟罩，美國(guó)財(cái)政部日前拍售20年期國(guó)債，本次標(biāo)售得標(biāo)利率達(dá)5.047%，明顯高于過(guò)去六次拍賣的平均值4.613%，也是2023年以來(lái)首度逾5%，日本20年期公債拍賣情況也不理想，財(cái)經(jīng)專家阮慕驊在臉書(shū)發(fā)文分析美國(guó)、日本債拍售慘淡的3大關(guān)鍵。

據(jù)中時(shí)新聞網(wǎng)報(bào)道，阮慕驊表示，向來(lái)被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益工具的日本和美國(guó)國(guó)債，近期標(biāo)售情況都極不理想，美國(guó)財(cái)政部標(biāo)售20年期國(guó)債利率飆破5%心理關(guān)卡、沖至5.047%，本次拍賣的投標(biāo)倍數(shù)為2.46倍，表現(xiàn)也不佳，是2月以來(lái)的最低水平。

此外，日本20年期國(guó)債的標(biāo)售更是史上災(zāi)難性的結(jié)果，投標(biāo)倍數(shù)從上月的2.96倍狂降至2.5倍，創(chuàng)下2012年以來(lái)的最低水平，顯示市場(chǎng)反應(yīng)冷淡。

阮慕驊表示，向來(lái)被視為資本避風(fēng)港的日美國(guó)債出現(xiàn)如此慘淡的拍售結(jié)果，他認(rèn)為3大理由如下：

1.20年期長(zhǎng)債，投資人要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢酬，才愿意接手，顯示市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始提高警覺(jué)。

2.投資人轉(zhuǎn)向其它的避險(xiǎn)資產(chǎn)，例如黃金，以部份取代對(duì)債券的依賴。

3.投資人對(duì)各國(guó)政府不守財(cái)政紀(jì)律，不斷增加發(fā)債，向市場(chǎng)借錢的舉措已感不耐。

阮慕驊文末總結(jié)，金融市場(chǎng)尚無(wú)可以替代規(guī)模如此龐大的債市，做為其它的避險(xiǎn)資產(chǎn)，債券仍然會(huì)是吸納市場(chǎng)資本的主要去向，但長(zhǎng)期債券是安全的穩(wěn)固基礎(chǔ)，這個(gè)信念正一步步被侵蝕中。